2020年，卖房炒股与卖股炒房，哪一个更划算？

郭施亮

  还有数周时间，就要告别2019年，随之而至的，则是迎接充满未知数的2020年。回顾即将结束的2019年市场行情，整体上以宽幅震荡的运行格局为主，但与2018年相比，2019年的市场表现更为乐观一些，并从一定程度上扭转了去年股票市场单边下行的运行趋势。

  过去十多年时间，国内经济发展速度持续保持较快的发展状态，且基本上属于居民财富收入迅速增长的年份。受此影响，国内家庭的资产配置需求愈发强烈，例如房地产、股票、基金、债券、黄金、银行理财、货币基金等投资渠道，也逐渐成为了国内家庭资产配置的必要元素。

  从资产增值的角度出发，过去十多年时间，基本上属于房地产市场的黄金发展期，而房地产市场尤其是核心房地产市场的增值效果最为明显。与之相比，股票市场的投资增值空间，却有所逊色。其中，仅从市场指数的运行表现来看，十年前A股市场已经触及到3000点以上的位置，但十年后的今天，A股市场依旧处于3000点下方的位置，十年时间内市场指数的增值能力相对较弱。

  但是，需要注意的是，虽然市场指数处于徘徊不前的状态，但在这十年时间内，A股市场却呈现出三种最明显的运行特征。

  其中，一种特征是股票市场的平均估值发生了大幅下降的趋势。十年前的A股市场，平均估值相对较高，A股市场在全球市场范围内，并未展现出估值上的优势，反而呈现出一定的估值泡沫压力。然而，经历了十年时间的发展，一方面是上市公司的整体盈利能力逐渐改善，尤其是金融、消费板块等领域，十年时间内盈利水平大幅提升，相应的估值也骤然降低。由此可见，十年后今天A股市场3000点所对应的估值水平已然不同于十年前的3000点。

  再者，另一种特征则是十年时间内，股票市场的扩容速度明显加快。从创业板到科创板，整个股票市场的上市公司数量大幅提升，而股票市场总市值的快速增长，也受到了股票市场持续扩容的因素影响。但是，在市场持续扩容的影响下，也会从一定程度上导致了市场指数的相对失真，而上市公司股票的表现则显得更加分化。

  此外，则是A股上市公司的现金分红意愿明显增强。从过去铁公鸡遍地，到现在上市公司积极采取现金分红的举措，这也是A股市场重视现金分红的重要体现。与此同时，近年来上市公司也积极采取股票回购的策略，此举对提振上市公司股票价格、刺激市场投资活力起到一定的积极影响。

  近年来，在“房住不炒”的大环境下，房地产市场的整体表现趋于平静，而房企的洗牌速度也愈发明显。但是，市场对房地产调控政策的变化，也展现出非常敏感的反应，稍有政策上的变化，随即成为市场关注的焦点。或许，对于不少市场资金来说，还是对房地产投资充满了期待，而在过去十多年时间内，房地产的增长能力还是非常显著的，甚至形成了“只涨不跌”的思维惯性。

  但是，经历了过去近似非理性的价格上涨之后，国内房地产市场的泡沫风险愈发强化，且对不少区域来说，近年来房租回报率并不高，若承受着一定比例的房产杠杆率，则在房价涨幅不高、价格变动趋于平稳的背景下，高杠杆投资者的投资成本非常高，需要承受着较高的投资风险。与此同时，在房地产调控趋严的影响下，房地产投资者更注重房产的流动性与变现能力，若失去了灵活的变现能力，那么高杠杆投资炒房的风险也是非常高的。

  与房地产市场相比，股票市场的流动性与变现能力更强，但关键在于谁在未来的增值效果更好。对于不少资金来说，往往不愿意选择股票投资，或不想在股票市场身上增加太多的资产配置比例。究其原因，还是被长期熊市的大环境吓坏了，且近年来股票市场的黑天鹅风险特别多，这也是市场资金很难把控的投资风险。

  但是，从整体上分析，经过了十年时间的估值泡沫挤压，如今A股市场逐渐呈现出一定的估值优势，这也是一种有利的投资信号。

  在过去十年时间内，国内家庭过于注重房产投资，投资比例过于失衡，这难免会存在一定的投资风险压力。对于2020年乃至未来的时间内，虽然房地产投资与股票投资仍存一定的未知风险，但无论是卖房炒股还是卖股炒房的思维意识已经成为过去式，未来更应该注重资产配置，尤其是资产均衡配置的投资策略，避免单一资产的过度投资，这或许也是实现资产稳步增值的有效策略。