神州高铁000008：打造国内轨交运维新干线，步入黄金发展期估值潜力大！

                  -----北京博星证券首席投资顾问  邢星

     近日， 神州高铁发布公告，宣布将通过增资扩股方式，战略投资三洋铁路河南三门峡至安徽宿州段项目投资建设，并获得全线永久的运营权。该项目是神州高铁整线智能运营维保战略升级的标志性项目，公司将通过战略实施国内轨交运维示范线，加速推动智能化装备全体系应用，为网络化整线智能运维理念奠定基础。

     与此同时，为了推动公司整线智能运营维保战略进一步落地，打造新型市场化、专业化、网络连锁化城轨运营维保服务商，公司及6家子公司将与深圳前海新海津通投资合伙企业组成联合体，投标天津地铁二号线、三号线轨道交通运营有限公司股权转让项目及天津地铁2号线、3号线存量TOT项目。

    近年来，神州高铁先后布局台州市域铁路S1号线、杭绍台高铁、天津地铁7号线、 唐山港 货运铁路等项目；公司通过少量投资拉动整线运营维保服务落地，整线智能运营维保局面逐步打开。

作为中国唯一一家车辆、线路、信号、供电、站场五大专业运营维保装备全产业链的平台，目前覆盖包括高铁、普速、城轨的400余项轨道交通运营检修维护产品，未来将涉及到公交领域。

    由此可以看出，神州高铁抓住历史机遇，在交通强国的国家战略中，抢得先机，意在打造国内首例全线运维新干线，实现多元化、网络化、规模化运作，智能化的复合型运营体系，在轨道交通运营整线维保领域开辟了先河。

     通过测算，三洋铁路项目建设期三年、运营期三十年，其中三年建设期预计可获取传统技术装备、智能装备、运营维保等业务合同不低于42亿元(第一年6亿元，第二年16.5亿元，第三年18.5亿元)；三十年运营期，公司预计每年可获得运营维保等收入约18亿元，以及1.5亿元的运输收入收益；另外，天津地铁2号线、3号线项目，政府采购二、三号线三十年生命周期预算测算值(政府总补贴额)分别为271.09亿元、318.59亿元，合计589.68亿元。此外，天津7号线一期工程运营期内整体运营维保合同总金额约为116亿-138亿元，利润额应不低于10亿元，其他商业增值有望再创造6-8亿元超额利润。2019年1-9月，公司新签合同24亿元，同比增长31%，新签合同持续快速增长，给公司未来业绩增收提供。

     从公司三季报报显示，实现收入6.27亿，同比增长12.13%，2019年前三季度实现收入15.6亿元，同比增长20.98%。整体毛利率为53.3%，比上年同期提升了4.73%。公司2019年-2021年的净利润分别大于4、5、7亿元，估算EPS分别为0.16、0.21、0.26元。

可见公司在战略转型之后，实现整线运维服务已经初见成效，而公司持续订单递增，为未来收入的持续增长打下坚实基础。

    从二级市场表现来看，经过长达4年寻底，目前股价不足4元，较国投资本介入成本要下折超过25%，公司股权激励超过4元，基本面及技术面风险全部消化。今年9月下旬，在股东治理结构中推陈出新；而且股价在寻底中，公司实施回购政策，截至到11月30日，公司累计回购股数占总股本2.28%，达2.32亿元，可以看出公司管理层对未来发展十分看好。

    目前，业绩表现与股价形成了背离走势，存在一定的被低估，在轨道交通运营维保步入黄金发展期，该股估值潜力明显加大。目前该股大型技术底部已经构成，从筹码分布显示，该股市场平均成本在3.9元附近，重要压力区在3.5元，已经越过，上方压力逐渐减轻，4.5上方还有25%筹码堆积。另外，从资金流向来看，最近7个交易日中，仅有一天是净流出，其余6个交易日全部为净流入，低位吸金突出。综合来看，技术性反弹需求强力。在轨道交通运营维保长期向良好的基本面背景中，公司率先进入这片蓝海。