它是第一只通过新股发行注册制实现IPO的股票；

它也是第一只没有市盈率限制通过询价市场化发行上市的股票；

它还是科创板史上第一只公司对外并购的股票。

弱势已久的科创板，除了首日上市的两只新股，就属华兴源创最受瞩目，以涨停报收，市值较前个交易日大涨20%。

然而，以超过5倍的溢价收购其他公司，仅凭借“科创板第一”的头衔，华兴源创真的值得大涨20%吗？

① 公司专利64项，远低于同行水平

上市之初，华兴源创曾公开已获授权专利 64 项，包括19 项发明专利、43 项实用新型专利和 2 项外观设计专利等知识产权成果。这个数据远低于同行业可比公司水平。以业内同在科创板上市的精测电子为例，18年公司已拥有473项专利，其中187项发明专利、177项实用新型专利，119项软件著作权。

② 公司研发投入较少，同样低于同行水平

2017年精测电子总营收8.95亿远低于华兴源创的情况下，当年华兴源创研发费用率仍仅为精测电子的一半左右。此前已有机构表示：华兴源创的研发能力未能匹配客户需求，具有一定的风险。

③ 业绩依赖大客户，波动幅度较大

华兴源创的前五大客户中就有苹果、三星、LG集团等。2016-2018年，前五大客户的销售收入占营收的比重分别为78.99%、88.06%、61.57%。可见，公司业绩严重依赖于大客户，在供应链中处于弱势地位，一旦技术更新不及时，客户订单下降，工业业绩也会大受影响。

④ 热衷分红，股东分走公司44.49%的净资产

华兴源创的实控人是一对夫妇，持股比例高达93.15%。公开资料显示，公司16-18年存在大额分红的情况，分别是9583.34万元、5.63亿元、7218万元，合计7.3亿元，其中实控人分走6.8亿。

截至2018年末，华兴源创的净资产为91130.11万元，加上7.3亿元的分红，共有超过16亿元的净资产，换言之，华兴源创的股东分走了公司44.49%的净资产。

值得一提的是，这家公司之前招股书表示募集资金用于补充现金流，大家说，股东这样分红，资金能不紧张吗？

如今，这家公司发布预案表示要收购欧立通100%股权，涉及交易总金额11.5亿元，其中8.05亿以发行股份方式支付，剩余3.45亿元以现金支付。

要知道截至2019年8月末，欧立通账面净资产仅有1.67亿元。拿11.5亿并购净资产仅有1.67亿的公司，将近6倍的溢价，这笔买卖划算吗？老吴觉得大家心里已经有底了。

才上市半年就玩重组，大家说，这会不会引起科创板并购潮？

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（任何建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。投资有风险，入市需谨慎！）