12月5日连板股5只：万通智控（5B）、威帝股份（3B）、泉峰汽车（3B）、漫步者（2B）、南宁百货（2B）

万通智控目前是市场上的最高板，那他还有几个板的空间，短线上已然属于情绪的博弈了，个人从背后的逻辑和TPMS市场分析一下。

2016 年 9 月，我国 TPMS 强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》标准送审稿通过工信部技术审查。法规规定：从 2019 年 1 月 1 日起，中国市场所有新认证乘用车必须安装 TPMS；2020 年 1 月 1 日起，所有在产乘用车开始实施强制安装要求。

TPMS 市场分为前装 OEM 市场和后装 AM 市场两大部分，前装市场为整新车进行的配置，后装市场需求来自于原有 TPMS 产品电池耗尽后的更换需求。这个电池更换，设计的电池使用寿命一般为5-7年，实际使用中3年左右需更换一次。在强标的推动下，TPMS 以前装 OEM 市场为主。

万通主要做的是AM后装市场，也就是说1根据强制法规在2020年后新产车的市场，与万通关系不大，同样汽车行业销量的下滑也对其业绩影响不大，只要存量汽车数量不断增加、同时TPMS安装的渗透率不断增加，业绩将不断增厚。

保隆科技作为国内目前TPMS的龙头，就将万通与宝隆做下对比。

两个企业比较类似，营收的大部分都是在境外（保隆60%的营收在境外，万通76%的营收在境外，可以定义为外向型公司），主营产品都是气门嘴+TPMS

万通的18年年报，TPMS营收为2700万（规模为保隆的5%)，气门嘴为2.43亿元(规模为保隆的41%），其他方面营收4100万（约为保隆的3%）。

（万通2018年年报数据）

（保隆2018年年报数据）

鉴于海外市场的TPMS禁令已施行数年，且渗透率较高，估计万通未来几年内的业绩增量主要来自国内市场。

截至2019年6月，全国机动车保有量达3.4亿辆，其中汽车2.5亿辆，我国 TPMS 渗透率约为 30%，单价 100 元 / 支测算，市场规模 75 亿规模，年均25亿元（按三年更换一次计）。

保隆在国内的TPMS市占率为30%，乐观估计万通在将推广中心放到国内以后，TPMS的销量也能与气门嘴一样，占保隆科技的40%左右，则全国市占率将在12%左右，即年均营收增量营收约为3亿元，加上并购德国企业增厚的营收增量约5.5亿元（7000万欧元），加上原先每年3亿元的营收，合计在2020年以后营收年均为11.5亿元，14-18年上市公司净利润率平均为10%，则年均净利润为1.15亿元，对应当前市值34亿元的PE约30倍，而行业龙头保隆目前的动态PE为33倍，两者差距仅一个涨停。

所以目前五连板的万通，已经透支了后续国内TPMS的后装AM市场，后面的上涨纯粹为情绪的博弈，当然如果公司在海外市场的耕耘能让业绩出现更好的回报，会带来价值的重塑，目前的130倍市盈率对个人不具有吸引力了，赔率上感觉漫步者可能更高。

以上仅为个人思考，不作为投资建议！