近日，A股上市公司三季度业绩悉数披露完毕，而业绩披露期内，不少白马股相继暴雷，典型的如白云机场、广联达、天味食品等。当然，作为投资者备受关注的洋河股份第三季度业绩也是大幅下降，对此，券商分析师表示洋河业绩不佳主要是省内主动调整承压，而公司也在调研纪要中表示，主要是今年6月份开始公司进行主动调整，采取了控货等政策。

前三季度洋河营业收入210.98亿元，同比增长0.63%；扣非归母净利润65.47亿元，同比增长0.13%。单季度看，第三季度公司营业收入50.99亿元，同比下降20.61%；扣非归母净利润13.38亿元，同比下降27.8%。

分地区看，前三季度省外市场仍保持增长态势，但增速有放缓；而省内由于调整较深，销售出现下滑；分产品看，梦系列仍保持增长，海、天产品有所下滑。

而同样是江苏上市的白酒企业，今世缘前三季度业绩增速却显的格外强劲。

前三季度今世缘营业收入41.16亿元，同比增长30.13%；扣非归母净利润12.73亿元，同比增长26.24%。

分区域来看，今世缘前三季度南京大区贡献收入11.40亿元，同增47.84％，且国缘占比高，是公司在省内的标杆性市场；淮安大区收入8.83亿元，同增14.79％；苏中大区收入4.67亿元，同增24.30％；徐州大区收入3.21亿元，同增60.42％，是公司在苏北地区崛起中的一块重要市场；苏南大区收入4.74亿元，同增26.96％；盐城大区收入5.51亿元，同增12.14％，除淮安和盐城外，省内其他大区增速均较快。省外市场前三季度收入2.66亿元，增长62.32％，在“1+2+4+N”战略推动下，省外市场正在快速起量。

尽管前三季度营收降幅较大，但是毫无疑问，当前江苏省内市场份额最大的依旧是洋河。同今世缘相比，在营收方面，大幅领先今世缘。按三季报营收计算，洋河营收是今世缘的5.13倍，上半年洋河在江苏省内实现营收77.11亿元，今世缘为28.57亿元，在增速大幅放缓的情况下，洋河省内营收依旧是今世缘的2.69倍。

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前三季度洋河归母净利润为71.46亿元，今世缘为12.94亿元，归母净利润方面，洋河是今世缘的5.52倍。从历年洋河归母净利润增速来看，洋河的归母净利润并非一帆风顺的，基本上高增长2年，就出现一年的回调，而今世缘自2014年以来，基本上实现稳步增长。

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销售费用方面，由于洋河没有强大的品牌支撑，因此要从江苏市场走向全国化，必须加大力度进行品牌营销，打开市场。自2013年以来，公司每年销售费用基本上占营业收入比例的10%。相比之下，今世缘营销方面做的更猛，2013至2016年，公司每年销售费用基本上占当年营业收入比例的20%，近两年来虽然有所减缓，但依旧保持在15%左右，所以说今世缘营业收入的持续高增长是有原因的。

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期间费用率方面，自2013年以来，今世缘及洋河二者均保持较高的水平。由于今世缘近两年销售费用率降低，整体费用率有所减缓。

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同为江苏白酒，且定位均为次高端，二者业绩相差如此之大，不禁令人怀疑江苏省内已经出现了此消彼长的地步。

江苏属于长江经济带北翼，与安徽、浙江、上海共同构成的长江三角洲城市群。已成为国际6大世界级城市群之一。作为中国经济大省，江苏省GDP总量位列全国第二，仅次于广东省。2018年江苏省人均GDP为11.52万元，较全国人均GDP6.46万元高出78.2%。2018年江苏城镇居民人均可支配收入达到4.72万元，较全国平均水平3.93万元高出20%。从城镇人均食品烟酒消费来看，2017年江苏省为7616元，较全国平均水平的7001高出8.78%。

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据中国产业信息网显示，江苏省白酒市场容量超过400亿元，大众消费和商务消费需求旺盛。

由于经济发展水平较高，居民消费水平较高，江苏省白酒消费结构优于全国市场。据渠道调研显示，江苏省白酒消费结构与全国市场有较大差异。江苏省300元以上产品占比45%，其中300-600元占比约22%，600-1000元占比15%左右,1000元以上占比7%左右，100元以下的占比约为10%；而从全国范围来看，100元以下的低端酒以及100-300元的中高端酒是主流，各占40%左右的份额，而300元以上的白酒占比不到20%。

由于江苏省的消费力度大，江苏省成了各大白酒必争之地，因此竞争非常激烈。分区域来看，苏北地区地产酒企众多，主要为省内品牌竞争。代表企业有三沟一河（今世缘（高沟）、双沟、汤沟、洋河）；苏中苏南地产名酒稀缺，包容性较高，形成了苏酒、徽酒、川酒三足鼎立之势，竞争相对激烈。从价格带看，洋河、今世缘的高端系列及高端酒茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等牢牢占据次高端及以上价位，中档酒主要有洋河海之蓝、今世缘典藏等竞品，中低端酒包括今世缘地缘、双沟珍宝坊、汤沟青花、洋河大曲等。

从上述市场竞争格局来看，今世缘和洋河占据江苏省内大部分市场，且两者产品市场价格带基本趋同，因此今年三季度洋河业绩增长不佳，今世缘大幅增长，难免让人怀疑当前江苏市场已经出现了彼此彼长的情况。

据轻工网数据显示，2019年1-8月，酒的制造业汇总企业单位数2122个，亏损企业数352个，营业收入5487.25亿元，同比增长8.06%；其中，酒精制造业营业收入319.49亿元，同比增长13.81%；白酒制造业营业收入3602.15亿元，同比增长10.98%；啤酒制造业营业收入1179.55亿元，同比增长6.59%；葡萄酒制造业营业收入97.89亿元，同比减少41.83%。截止至2019年6月30日，中国白酒（折65度）的产销率为101.1%。

（资料来源：wind）

库存方面，较年初相比，二季度白酒（折65度）同比增长为-2.8%，即白酒库存依旧处于较低的位置，由此可见，截止至二季度，白酒行业景气度依旧较高。

（资料来源：wind）

从行业角度来看，当前白酒行业依旧较为健康，但由于洋河产品价格定位基本上与今世缘趋同，且渠道利润方面今世缘给的比洋河更充足，因此在江苏省内今世缘快速放量增长，而洋河省内业绩则一落千丈，从而导致此消彼长。