股东太少致股价大跌？除了面值退市，有哪些不为人知的退市规则？

郭施亮

  随着证券市场交易制度的不断完善与成熟，股票市场的运行秩序也趋于规范化。与此同时，在IPO发行常态化的影响下，却促使股票市场退市规则的完善化，一些海外成熟市场的退市规则也得到了市场的参考与借鉴。

  然而，面对趋于完善的退市规则，对普通投资者来说，却无法充分了解其中的规则政策。在实际情况下，当上市公司股票价格出现了离奇大跌的时候，投资者却似乎很难找到真正的原因。

  例如，在面值退市的规则影响下，近年来触及面值退市的上市公司数量显著增多。对于触及面值退市规则的上市公司来说，当交易所确认企业强制退市，上市公司将会步入退市整理期。在实际情况下，当上市公司步入退市整理期后，却难免产生集中抛售的压力。纵观近年来步入退市整理期的上市公司，却大概率出现加速下跌的走势，到最后摘牌时刻，上市公司的股票市值持续大幅缩水，从而导致投资者亏损累累。

  又如，在最近一段时间内，有部分前期强势的股票，却出现了大幅下跌的走势。对于这类价格大幅下跌的股票，既不是重大违法强制退市的性质，也不是面值退市的问题，反而却触及了一些不为人知的退市规则。例如，在主板市场中，当上市公司的股东数量持续20个交易日，且每日均低于2000人时，将会触及股东数量太少而导致退市的风险。

  例如，对于今年以来的牛股菲林格尔，却在近期出现了价格大幅下跌的表现。然而，对于股价的接连下行，市场却把原因归咎于上市公司股东户数太少，甚至因此存在终止上市的条件。对此，菲林格尔回应表示，截至今年11月20日，菲林格尔的股东户数为4586人，并不存在相应的终止上市情形。

  不过，细看股东户数太少而触发的终止上市规则，在具体的规则中，并不包含上市公司首次公开发行股票上市之日起的20个交易日以及公司的股票停牌日。除此以外，与主板市场相比，中小板以及创业板的规定有所不同。例如，对于同一个规则，中小板的股东人数设定为低于1000人，而创业板市场，不具有上市条件的，则为少于200人。

  由此可见，对于近期个别上市公司股票价格的离奇下跌，或与股东人数太少，非常接近触及退市规则的因素有着一定程度的联系性。但是，站在投资者的角度思考，如非专业的投资者，却很难充分熟悉退市制度的具体规则，从而进一步提升了投资者踩雷的风险。

  实际上，除了面值退市以及股东人数过低的退市规则外，在A股市场中，投资者仍需要紧盯着上市公司的成交量变化情况。

  在实际情况下，针对上市公司的成交量变化，对部分成交量极度低迷的上市公司来说，同样也可能会触及到退市的风险。具体而言，以主板市场为例，在连续120个交易日中，且不包括停牌日，上市公司的累计股票成交量低于500万股，将可能存在终止上市的问题。至于中小板以及创业板市场，则股票累计成交量的规则标准有所不同，例如在同等条件下，中小板的股票累计成交量低于300万股，而创业板股票累计成交量低于100万股，也可能会触及终止上市的条件。

  对此，面对这些不为人知的退市规则，对投资者来说，也是一种潜在的投资风险，若稍有不慎，则可能产生出不可忽视的投资损失。由此可见，在市场交易规则趋于完善与成熟的背景下，投资者的踩雷风险也会趋于提升，而从整体上分析，A股市场投资者的持续盈利难度也会趋于增强，这对投资者来说，也是一种不少的考验。