前言思考：

11月26日,阿里巴巴正式在港交所上市,首日收盘报187.6.0港元,上涨6.59%,总市值4万亿元,超过腾讯控股。此次阿里港股上市后,港交所将聚齐中国两大互联网巨头：阿里和腾讯。

点评：值得注意的是,阿里港股上市敲锣的是阿里巴巴从全球各地请来的生意伙伴。对比2014年和2019年,五年里阿里巴巴敲锣人的面孔发生了两个明显变化:从一群东方面孔变成了“世界面孔”;从一群电商人变成了覆盖不同业态的“跨界人”。

第一，基本申购情况：

2019年11月27日，有2只新股申购。

第二，重点剖析个股：

佰仁医疗——动物源性植介入医疗器械供应商

公司是国内技术领先的、专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业，产品应用于心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复。公司多个产品国内首创，自主创新能力强，目前已获准注册10个Ⅲ类医疗器械产品，其中人工生物心脏瓣膜(牛心包瓣、猪主动脉瓣)、肺动脉带瓣管道、瓣膜成形环、心胸外科生物补片等5项产品为国内首个获准注册的同类产品，填补了国内空白。

公司产品已在北京安贞医院、解放军301医院、复旦大学附属中山医院、广东省人民医院、河南省人民医院、四川大学华西医院、沈阳军区总医院、上海儿童医学中心等300余家国内三甲医院里临床应用。公司具备较强的自主创新能力，曾先后荣获“中关村国家自主创新示范区创新型试点企业”、“首届中国创新创业大赛企业组第一名”、“北京市科学技术奖三等奖”等奖项及荣誉称号。

营收增长稳定，毛利率稳定。公司16-18年营业收入分别为0.8/0.9/1.1亿元，17-18年YOY分别为18%/20%；15-17年归母净利润分别为0.3/0.4/0.3亿元，17-18年YOY分别为35%/-21%。2018年度，公司在心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗板块产品的收入实现了较快的增长。

国内人工瓣膜先行者，产业结构已系列化。公司拥有原创性的动物组织工程和化学改性处理技术，可使处理后的动物组织植入人体后抗排异、抗钙化、长期满足预期治疗要求。公司使用该技术生产的人工生物心脏瓣膜——牛心包瓣最早于2003年获得注册，是公司现有产品中最早获得注册的产品，也是国内最早注册的人工生物心脏瓣膜国产产品。依据同源技术，公司进行了生物补片类产品的开发，应用于硬脑（脊）膜修复、疝修复以及心脏循环系统修复等。

公司已形成了系列化的产品结构，从产品结构和形态来区分，公司主要产品可以分为补片类产品和瓣膜类产品：补片类产品包括神经外科生物补片、心胸外科生物补片和生物疝补片，瓣膜类产品包括瓣膜成形环、人工生物心脏瓣膜和肺动脉带瓣管道。从产品应用领域区分，公司已形成外科软组织修复、先天性心脏病植介入治疗和心脏瓣膜置换与修复三大板块的研发及产业化布局。

产品具有价格优势，受“带量采购”政策影响较小。2018年11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过《国家组织药品集中采购试点方案》，并将北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市作为试点，业内将上述采购方式成为“带量采购”。目前，“带量采购”覆盖的范围仅包括药品，未涉及医疗器械产品。如受政策影响，医疗器械行业开始推行“带量采购”政策，可能会让公司产品价格有一定的下降，但公司可以通过“带量采购”提高市场占有率，增加销售额。

公司主要产品中，心胸外科生物补片、人工生物心脏瓣膜（牛心包瓣）、瓣膜成形环、肺动脉带瓣管道无同行业竞争对手或市场竞争对手较少，如推行“带量采购”政策，受到的影响较小；神经外科生物补片市场竞争相对激烈，但是公司神经外科生物补片经过多年的市场推广，产品性能得到认可，相对其他竞争产品价格较低，如推行“带量采购”政策将具备一定的价格优势。

根据公司产品特征和所处行业属性，选取正海生物、凯利泰和乐普医疗作为可比上市公司。从估值角度来看，可比公司的平均估值水平在28倍左右，处于合理水平。

公司拟募集资金总计45249.42万元，用于项目建设和补充流动资金。

截至本招股意向书签署之日，公司的控股股东为金磊先生，实际控制人为金磊先生及其配偶李凤玲女士。金磊先生直接持有本公司83.23%的股份，另通过佰奥辅仁投资与佰奥企业管理分别控制公司8.33%及8.33%的股权，李凤玲女士直接持有公司0.11%的股份，双方合计控制公司100%的股份。同时金磊先生担任公司董事长、总经理，具有公司的实际经营管理权。

第三：总结

随着传统外科手术的广泛应用、介入治疗技术的不断成熟，植介入医疗器械在心血管、骨科、神经外科等许多临床科室取得了迅速发展，已经成为我国医疗器械行业的核心组成部分。2017我国心脏瓣膜手术量达到65749例，其中生物瓣用量约占20-25%。我国作为先天性心脏病发病率较高的国家之一，心胸外科生物补片、封堵器和其他植入器材器械等具有较大市场规模和成长空间。随着医疗技术的进步，用于组织修复的生物材料逐渐成为未来人工生物材料的发展方向。公司作为行业中领先的佼佼者，发展前景十分广阔。

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