投资要点：
　　海外市场：中国关注度上升。在过去的两周，我到了北美路演。最重要的感受，其实是中美的经济融合越来越深，不仅是中餐在海外越来越受欢迎，海外对于中国资本市场的关注程度也是在持续上升。我们见到了好几家千亿美元级别的客户，都表示已经或准备进入中国市场。其背后的主要动力，是中国资本项目开放的不断推进。根据央行的统计，目前外资在中国股市和债市投资的存量占比约为2-3%，但是今年的增量占比已经达到了5-6%，成为不可忽视的力量。

　　中美关系：特朗普其实不差。虽然特朗普上台之后，中美关系出现了恶化，但是美国投资者认为对中国政策转向的并不是特朗普，而是美国国会两党的集体共识，因为中国的崛起冲击到了美国的诸多利益。目前民主党的沃伦势头很猛，但其实沃伦不仅支持特朗普的关税政策，而且在美国主导秩序等各方面都是先锋，其上台以后中美关系可能会更差。而沃伦号称要对美国的富豪和大企业征税，同时分拆金融和科技巨头，引发了华尔街的普遍担忧。好在大家认为沃伦对特朗普的胜算不大，而中美有望达成阶段性协议，对双方都有利。

　　值得肯定：改革开放不刺激。虽然大家也对中国经济的减速表示关心，但是更多的还是对本轮调控政策的肯定。从外资的角度，首先明显感受到的是资本市场开放的加快。其次，则是对金融去杠杆和不刺激的肯定。此外，中国实施的大规模减税降费，也受到了海外投资者的肯定。另外，我们也介绍了中国目前正在发生的深度城市化，也就是户籍放开的红利。这意味着，本轮并不是没有刺激政策，而是没有使用以往放水式的一次性刺激政策，而是更多使用改革性的长期刺激政策，所以也带来了更加长远的希望。

　　关注风险：债务地产与民企。外资对于很多风险问题也很关注。首先对于债务问题，我们介绍中国目前的政策其实是稳杠杆而不是去杠杆，货币和融资增速与经济名义增速相匹配，因而是可以持续的状态。对于地产风险，在户籍放开带来的深度城市化红利支撑下，地产销售有望保持稳定，因而政府也没有必要放松地产调控。对于民企融资难的问题，并非因为国进民退，而是因为去杠杆。但大规模减税降费和汇率贬值其实帮助大量中小民企减轻了负担，而国企的市场化改革有望从根本上缓解国进民退的担忧。

　　投资中国：消费服务与科技。展望未来，中国的投资机会主要是三个大方向：首先是大消费，中国已经成为消费主导型国家，消费增速也是以绝对的优势领跑经济。其次是大服务，我们的服务业占比早在2013年就超过了第二产业。最后是大科技，经过贸易摩擦的洗礼之后，中国上市公司的研发支出连续两年保持20%以上的高增速。总结来说，虽然由于不搞刺激，中国经济未来或许还会继续减速，但是在进一步改革开放等政策红利的推动下，中国未来有望转向靠消费服务和科技创新来发展，中国资本市场也将是不可错过的投资机会。