前言思考：

据《科创板日报》19日报道，，蚂蚁金服将申请新加坡虚拟银行牌照，此前蚂蚁金服已经获批香港虚拟银行牌照。

点评：金融科技、科技金融，无边界扩张的力量。

第一，基本申购情况：

2019年11月19日，有3只新股申购。

第二，重点剖析个股：

泰和科技-一家专注于水处理药剂的生产商

业务与产品，公司主营业务是水处理药剂的研发、生产和销售。公司产品有阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂、螯合剂、粘泥剥离剂、清洗预膜剂、除氧剂、反渗透阻垢剂、清洗剂、杀菌剂等，可以满足多样化水处理化学药剂需求。公司自主研发了水处理药剂连续化制备工艺关键技术，是国内少数大规模生产水处理药剂的厂家之一；

自然人程终发先生是公司实控人，合计持有公司72.16%的股份，其中直接持有公司63.16%的股份，通过和生投资间接控制公司9.00%的股份；

技术水平，公司已经获得国家发明专利35 项、实用新型专利7 项，公司作为主要起草单位之一参与制定了9 项国家标准、18 项行业标准。公司自主研发了水处理药剂连续化制备工艺关键技术，改变了传统的间歇式单釜操作生产方式。

上下游，公司主营产品的上游行业为生产三氯化磷、亚磷酸、叔胺等基础化工产品供应商，属于基础化工行业，公司的下游行业为水处理服务行业，终端需求行业主要为电力、石化、冶金、矿业、造纸等行业。下游行业对公司所处行业的发展具有较大的牵引和驱动作用，其需求变化直接决定了公司所处行业未来的发展状况；

市场竞争比较稳定，能满足国内需求，部分出口，我国水处理药剂的发展是随着现代水处理技术的引进而发展起来的，开发时间比发达国家晚约30 年，但发展速度很快，现已形成了自主研制、产业化的体系。至今，我国已有水处理产品100 种以上。各种水处理药剂从产量到质量已基本满足国内需求，且部分产品出口，有些产品的生产技术和性能已处于国际领先水平；

国内市场销售额2010年达到80多亿元，2010 年我国水处理药剂的产量已达70 多万吨，销售额为82 亿元。如加上活性炭和凝聚剂则应分别为170 万吨和131亿元；根据BCC Research 的数据，2015 年至2018 年全球水处理药剂市场规模为268.50 亿美元、284.90 亿美元、324.50 亿美元、344.60 亿美元，预计2023 年将达到465.60 亿美元；根据MarketsandMarkets 的数据，2017 年我国的水处理药剂市场总规模为37.10 亿美元，到2022 年将达到55.49亿美元；

产能利用率较低，2016年-2019年6月，公司的产能利用率分别为64.79%、66.32%、49.34%和51.33%，主要系部分募投项目提前投产和部分产品产能利用率不高所致。本次上市募集资金投资项目投产后公司产能将会大幅上升，如果公司的市场销售不能及时的消化产能，会对公司的经营形成较大的拖累；

第三：总结

泰和科技业务模式也比较容易理解，以精细化工品的制造为主，和前几年上市的清水源有类似之处，主要的问题是公司所处的行业天花板较低，每年的增速维持个位数，目前A股上市公司中行业市盈率只有15倍左右；同时对公司而言，目前连续几年的产能利用率维持在6成左右，现在上市募投资金后还要继续扩大产能，对公司的市场拓展而言，面临的困难不小。

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