三季报披露收官，白马股批量大跌，都是业绩惹的祸？

郭施亮

  到了季报披露的时间，往往属于上市公司公布业绩成绩单的关键时间点。与半年报及年报相比，虽然一季报与三季报的市场关注度略有逊色，但对于上市公司而言，其业绩增速如何，持续盈利能力如何等方面，往往会影响到一家上市公司的投资价值，进而影响到大资金对上市公司的投资态度。由此一来，对于上市公司的季报业绩披露，还是具有一定的市场影响力与参考性。

  10月31日，当属A股市场三季报业绩披露收官的关键时间点。对于市场而言，比较关心的，往往会是A股市场上市公司的业绩整体表现，而上市公司的业绩波动，将会从一定程度上影响到市场的投资价值。

  但是，需要注意的是，对于今年三季报的业绩披露，却造成了一批白马股的接连下跌。然而，在白马股价格大幅下跌的背后，却从很大程度上受到了业绩表现的影响。从白云机场到多家有着白马股称号的上市公司，在近期股票价格大幅波动的背后，都几乎与业绩不符合市场预期等因素有关。但是，值得警惕的是，对于白马股的下跌，并非简单小幅度调整，而是出现了单日大幅度下跌的走势。

  以白云机场为例，10月29日股价出现了跌停板的走势，而自10月10日高点调整以来，股价累计最大跌幅已经达到了20%以上。至于白云机场的三季报业绩，确实并不亮眼，归属净利润同比下降37.64%，营收同比增幅仅有0.51%。

  除此以外，对于天味食品、生益科技等一批白马股上市公司，同样遭到了价格大跌的表现，而上市公司的业绩分歧也明显加剧，有时候业绩表现不如市场预期的亮眼，都可能成为股票价格大幅下跌的推动因素。除此以外，仍可能与同期的市场环境因素有关，若遇到低迷的市场环境，则市场可能存在“放大利空，缩小利好”的表现，业绩不及预期可能成为资金抛售的一个借口。

  近年来，A股白马股常有价格非理性下跌的现象。

  例如，曾经的白马股老板电器，曾于2018年1月份创出了价格反弹新高水平，但后因业绩不及预期，导致股票价格拐点的出现。从2018年1月份到2018年10月份，在短短9个月的时间内，老板电器的股价就出现了50%以上的累计跌幅，且至今尚未有效走出大底部区域，而业绩不及预期的表现，却导致了股票价格陷入了低迷的状态。

  又如，同样属于A股白马股的欧菲光，曾经在过去几年的时间内，欧菲光的业绩表现比较亮眼，反映在股票市场身上，则是股价与业绩齐飞的状态。但是，在股票价格创出新高的背后，业绩疲软乃至拐点表现却导致欧菲光股票价格的骤然下行。纵观这两年欧菲光的业绩数据，2018年录得每股收益为-0.1934元，而在2019年三季报，欧菲光归属净利润却出现了86.88%的同比降幅，而近年来的股票价格表现，却起到了晴雨表的功能。

  白马股，言下之意，即长期处于业绩优良的状态，且可为投资者带来持续可观的投资回报率的上市公司。在实际情况下，例如贵州茅台、五粮液等上市公司，基本上呈现出股价与业绩齐飞的状态。有时候，股票价格早已创出了历史新高，但上市公司相应的估值却越来越便宜，这也是A股白马股不可取代的投资魅力。

  但是，多年来可以经受起市场考验的白马股，其实数量并不多。从过去十年时间内，A股白马股的身影也有着不少的变化，但多年来真正为投资者带来持续有效投资回报率的白马股上市公司，却是寥寥无几。换言之，在这些年来，真正称得上白马股的上市公司，也许就是那些我们比较熟悉的上市公司身影。

  股票价格与业绩齐飞，固然有利于巩固白马股上市公司的市场地位。但是，对于市场而言，难免会存在一些被错杀的白马股上市公司。有时候，对于一些白马股上市公司而言，在其业绩不及预期的背后，或许有着一些不为人知的原因。但是，在经济增速下行以及经济转型的背景下，恰恰考验到这类上市公司自身的抗风险能力，经历过业绩回撤的表现后，白马股上市公司的业绩可否有着更强的探底回升韧性，将会影响到白马股的核心投资价值。

  事实上，对于一些老牌白马股上市公司而言，并非长期保持稳健的业绩增速能力。在经济环境不佳的背景下，这类老牌白马股上市公司同样出现了业绩不达标乃至业绩下滑的问题。但是，在上市公司经历了阶段性业绩下滑的过程之后，却很快呈现出业绩回升的趋势，且业绩增速能力却明显高于之前的增幅水平。由此可见，对于一家上市公司来说，其业绩增速多少，并非市场最关心的因素。与之相比，对于业绩下滑后的业绩回升弹性以及业绩探底回升高度，将会反映出上市公司自身的核心价值，对于业绩回升力度较强，触底回升能力强劲的白马股上市公司，反而会是大资金更偏爱的对象。