财务造假的基本逻辑

我们都知道，企业如果虚增利润，必然会通过未分配利润项目结转至资产负债表，从而导致资产虚增或虚减负债。

大部分舞弊案例，都是通过虚增资产的方式来实现的，因此我们将虚增资产的方式，简单划分为三个阶段：

第一种方式：虚增应收账款

这类方式简单粗暴，比较容易识别，是比较初级的造假方式。

应收账款不会产生经营性现金流，因此通过应收增速与营收增速的比较、销售商品收到的现金/营业收入，经营现金流净额/净利润的数值等方式，均可以发现是否异常。结合企业经营活动，如果没有合理解释，往往会存在造假的可能。

第二类方式：虚增货币资金

很多人认为货币资金比较容易核查，不容易造假，但是众多案例告诉我们，通过私刻银行印章，伪造银行流水、回单、虚假回函、假网银，假银行网点等方式伪造货币资金屡见不鲜。今年康得新更是采用“资金归集”的“现代化手段”将货币资金造假手段推向高潮。

货币资金造假成本低，见效快，往往会通过关联方或者虚构交易完成造假行为，目前财务报告对供应商和客户信息的披露越来越少，增加了识别难度，但通过一些逻辑关系还是可以发现很多蛛丝马迹。

一方面虚增的货币资金无法产生正常的利息收入，通过计算利息收入和货币资金的匹配性可以发现异常；

另一方面虚增货币资金的企业往往会存在存贷双高的异常现象，需要引起我们警觉。

关于康得新的“资金归集”造假方式和货币资金的舞弊识别我们之前写过两篇文章，可点击下方链接查看：

2019资本市场第一“谜”案！122亿资金“终于被找到”？银行助纣为虐，这锅谁来背？

识别上市公司舞弊（逻辑、方法、案例）——货币资金篇

第三类方式：虚增货币资金，然后转换成其他资产

造假企业虚构完整的交易，并完成打款，在经营现金流上不会发现问题，但是货币资金会很快转为其他资产，通过坏账准备、跌价准备、折旧等资产减值手段慢慢消化。

主要方式有：

1、转为预付款项、其他应收款

其他应收款金额不应过大，大股东占用资金往往长期挂账其他应付款项目，所以如果该项目金额较大且变动幅度较大，可通过报表附注查找原因，如没有合理解释，则需要引起我们重视。

2、转为存货

虚增存货是财务造假的重灾区。如蓝田股份、银广夏、绿大地、万福生科、獐子岛、尔康制药等等。上市公司利用子公司众多，分布广泛、存货不易核查等特点，虚增存货，然后通过存货跌价准备，一次性“洗大澡”或者慢慢甩掉包袱。如果碰到一年亏损，一年盈利的企业还是远离为好。

3、虚增在建工程、固定资产。

由于在建工程有一定工期，资金投入大且不易核查，转固后可以通过折旧不断消化虚增部分，不容易引起注意。往往成为重资产企业财务造假的方式。发现在建工程多年未竣工，并且资金投入与工程进度异常的企业，往往要引起足够的重视。

4、通过股权投资或并购

通过对外投资和并购的方式炒作股价的行为屡见不鲜，在并表利润的同时形成大量商誉，此类方式需要穿透核查，难度更大，即使投资失败可以通过一次性“洗大澡”或者计提减值准备慢慢消化，成为很多上市公司“利润调节利器”广泛使用。

通过上面的梳理，我们会发现，如果企业财务造假，任何资产都存在虚增的可能。但是只要是造假就会有“漏洞”，如用电量、运输费用与产量的匹配性、产能与销量的匹配性、工人工资与企业规模的匹配性……等数据异常。

也就是说数据违背正常的商业逻辑且没有合理的解释，大概率是财务造假。

对于财务舞弊识别，审计应该是第一道关卡，一方面他们可以获取详细的数据，另外目前的审计手段完全可以发现绝大多数问题。

但是上市公司支付审计费用，聘请事务所审计本身就是一个悖论，长久以来也就形成了某种“潜规则”，虽然目前加大审计的处罚力度或者是找后账的行为，起到一定震慑作用，但可能都是治标不治本。

财务舞弊识别是投资能力的基础，也是财务分析的基础。梳理完三张报表的分析逻辑后，我们会从价值发现和风险识别的维度，对具体上市公司进行分析。敬请期待！

本文首发于：耿直研究

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