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对于价值投资者来说，好公司需要遇到好价格，才是一个理想的投资标的，因此我们对公司基本面进行分析时，估值向来是一个不可忽略的因素，在对公司质地作出认可之后，估值往往在最后是否作出买入决定时起关键性作用。下面就此展开话题，谈一谈我个人对估值的看法。

估值的重要性无需过多强调，在股市摸爬滚打多年的老鸟都应该知道，买入价格的高低，直接会影响到最终的投资收益率，但是很遗憾的是估值并没有一套简单又可以抱打天下的固定模式，很少有人能够正确把握股票价格，估值问题始终是困扰投资者的重大难点。自由现金流折现估值法是现今为止最科学合理的估值方法，然而该方法主动臆断性很强，严重依赖对未来的预测，很容易差之毫厘缪以千里，实际操作性很差；传统的市盈率、市净率估值法则过于机械，很多时候适用起来往往有刻舟求剑之嫌；PEG、市销率等评估方法各有各的局限性和缺点，很难做到合理运用，不得不承认给企业估值实在是一件很复杂的任务。

虽然估值不容易，但是既然身在股市这个大江湖，我们也必须去完成这个任务。在下在股市也算是侵泡十几年之久，时常面对估值难题，久而久之也形成了自己的一套应对模式，我个人认为股市是变化莫测的，估值也不能一尘不变，应该针对不同情形，采取不同的策略。

回避难以判断的，寻找可以简单估值的机会。

投资要明白自己的能力圈界限在哪里，估值何尝不是如此，一样可以严守能力圈。很多情形下，有些板块或个股便宜与否，是很容易就可以得出结论的，这个时候市盈率、市净率、股息率这些硬性指标，是能够发挥评估作用的，如果觉得自己不太擅长太复杂的估值，就应该尽可能的去寻找这种可以一眼定胖瘦的机会。最典型的例子莫过于银行股，2016年底我买平安银行的时候，市盈率不到7倍，市净率0.8倍以下，如果按照格雷厄姆的标准，零增长的行业可以享有8.5倍的市盈率，作为通胀背景下完全不可能零增长的银行，7倍市盈率明显是低估的，同时银行的资产主要以钱为主，破净的情况下显然是有便宜可占的，未来随着净资产的增厚也会推动股价增长，买入之后持有至今，虽然也几经波折，饱受上下折腾之苦，但截至目前，市场也给予了89.42%的股价增长回报；2017年基于同样理由，买入的兴业银行，虽然整体表现强差人意，但截至目前也获得了34.33%的涨幅，也许我买入的银行并没有招行、宁波银行那么优秀，但便宜的价格也让我处于了不败之地。当前，我个人认为地产板块的整体低估值，也属于这种很容易判断的情况。

难以做出判定时，技术分析可以起到辅助作用

相信很多投资者朋友们都会有过这样的体验，心仪的好公司很少会出现便宜的价格，有时候估值看起来已经很高了，却一直涨个不停，希望遇到所谓的安全价格几乎是不可能的，例如海天味业、爱尔眼科、通策医疗这些成长性大白马，对低估值过于执着的我们，往往因此而错过了大牛股。坦白说，为成长股估值真心很难，一方面费雪告诉我们不要过于纠结市盈率，高增长会化解高市盈率，另一方面彼得林奇又告诉我们高市盈率会成为沉重的马鞍，压制股价的奔跑，两位大师都是投资成长股的行家里手，到底谁对谁错呢，很让人模拟两可。

我认为两位大师说的都有道理，都有借鉴和重视的意义，但是大师引进门，修行在个人，一千个人有一千种理解，我对于成长股的估值基本有以下两点原则：

1、异常高的价格不碰，例如四十倍以上的市盈率坚决回避，未来长期保持40-50%以上的增长真心很难，这样的公司像大熊猫一样珍稀，我觉得以我的能力很难碰到，所以谨慎起见，对于实在太贵的股票只能避为上策。

2、当成长股处于二三十倍市盈率的时候，价格是贵还是便宜取决于未来公司业绩的增长速度，而投资者往往只能做到对未来成长空间进行前瞻，对具体近期增速很难做出准确预判。这个时候，我习惯于忽略绝对估值，转而借鉴技术分析，通过观察月线图为自己锁定一个买入价格。

例如我今年买入的宋城演艺、春秋航空，都是以二十几倍不到三十倍市盈率的价格建仓，严格说从绝对静态状况看这样的价格一点也不便宜，虽然我看好上述两家公司未来的成长空间和发展前景，但是我实在无法判断二者未来几年能保持一个怎样的增长速度，价格与增速是否能匹配。因此，我借助技术分析的力量，通过观察月线图，发现二者长期月均线黏合后发散，开始有走好趋势，坚定自己的信心作出了买入决定。这种方式在我看来还是相当管用的，之前几年的运用颇有斩获，上述两股买入后目前也均处于盈利状态。

股市中很多东西除了读书学习之外，也在于自己实践中的揣摩，我自己的这套应对估值之道可能登不上大雅之堂，但自己运用起来颇有得心应手之感，希望能对大家有所助益。

认同的朋友麻烦点个在看，在此谢过！

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