妙可蓝多，对他没有啥偏见，我就是嫌烦每次坐电梯时，总能听见他的广告在我耳边轰炸，妙可蓝多奶酪棒的广告词是这样的：“妙可蓝多，妙可蓝多，奶酪棒，奶酪棒，高钙又营养，陪伴我成长，真美味，真美味”，广告音乐的旋律是“两只老虎”，针对的消费群体主要是儿童。

最近看了看妙可蓝多，这个票从今年2月底开始启动上涨，那会股价大概是7元多，到目前股价为14元，涨到最高的时候快16元了。而在此之前，这个公司的股价一直下跌，从2016年的大约13元跌到了7元左右。看了下财报，公司收入见近三年一直增长比较快，不过2017年的净利润下滑86%，且净利润比较低，从财务的反映来看，这个可能就是股价一直不振的原因。但今年涨的这么凶？到底是怎么回事？

秒可蓝多前身是“吉林省广泽乳业有限公司”，2016年上市公司华联矿业与广泽进行资产重组，改名为广泽股份，上市公司业务由矿业转向乳业。2019年3月广泽改股份名为“妙可蓝多”。

2016年资产重组后，广泽的股价一直下跌，不过从公司的财报看，2017、2018、2019年上半年，公司的营业收入依次为9.82亿元、12.26亿元、7.14亿元，同比依次增长91.96%、24.82%、53.82%；但是2017、2018、2019年上半年公司的净利润依次为428万元、1064万元、1073万元，归母扣非净利润依次为-0.22亿元、-0.14亿元、0.11亿元。

对于营收出现大幅增长，利润却不行，主要是因为公司销售费用增长太快。由于公司也是解释说一直致力于对零售渠道的布局，所以在销售上的费用增加了很多。加上公司管理费用的占比又较高，所以才导致公司净利润出现下滑的局面。

我们来看看妙可蓝多近年来的销售费用投入：

妙可蓝多的销售费用2017年开始大幅增加，2018年也是增加比较快的。2019年，妙可蓝多强势推出CCTV 1全新广告，欲打造“中国奶酪第一品牌”妙可蓝多奶酪棒广告于2月18日在CCTV1综合频道黄金时段上线，该广告片时长30秒。2019 年上半年，公司营业收入大幅增长，主要归功于公司奶酪棒大卖，奶酪棒实现销售收入1.66 亿元。 

得益于销售方面投入，营业收入虽然增加，但是还是不足以很好的覆盖各项费用。2017、2018公司总体的毛利率水平依次为22.87%、26.96%，但是2017年、2018年公司销售费用率依次12.47%、16.74%，吞噬利润。

什么意思？就是如果收入100元，毛利只有20多元，然后20多元还要扣除十几元的销售费用，这时就已经剩下不了几块钱，再加上还要扣除别的管理费用、财务费用，还有税什么等，整体上最后能够有收益就不错了。

但如果公司的收入能够大幅增长，快过其他费用的投入增长，那么平摊下来，公司的费用率也会降下来。2017、2018、2019年上半年随着公司收入快速增长，公司的费用率也降下来，依次为35.95%、30.45%、28.39%。

2017、2018、2019年上半年公司的营业利润依次为-0.23亿元、-0.03亿元、0.10亿元，净利润依次为428万元、1064万元、1073万元，归母扣非净利润依次为-0.22亿元、-0.14亿元、0.11亿元。

总体上来看，公司基本面是在逐步改善的。

看了看，今年公司有发布筹划资产重组的消息，谋划资产重组从2018年9月15日就发布了公告了，但是由于方案不确定，所以一直处于谋划状态，直到10月15日公司才公告终止筹划重组事项。

对于公司今年的股价上涨，支撑他的内在逻辑，可能有资产重组预期的炒作，不过公司的基本面的改善可能是主要因素。

目前公司的盈利能力依旧比较弱，现在股价炒作得相对比较高了，也该是调整得时候了。未来需要继续关注公司基本面的继续改善情况。如果公司股价回调下来，且基本面继续得到较好的改善，估值相对合理，那么可能到时候也不失为一个机会。

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