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投资组合分析(5)-稳健八心八箭 by 盈米
Gabriel没有特殊字符 / 2019-10-16 16:52 发布
本文于10-15始发于“Gabriel没有特殊字符”
投资策略分析已经到第五期啦,前面几期分别给大家介绍了资产配置、股债再平衡、二八轮动、行业轮动以及稳健的债基组合,基本上都算是很主流的投资策略了。之前那些策略主要都是站在标的本身表现来进行选择的,不管是资产配置、还是动量或者债基组合,核心都是底层标的的走势和表现。那今天我们换一个思路,和大家分享另一个投资思路—选择优秀的基金经理。好啦,一起来看看今天的八心八箭策略吧~
ps,这个组合的名字很吸引人,叫做八心八箭。八心八箭本意是指钻石的一种精巧的切割方式。这里我想组合创建者应该是希望该组合想八心八箭的钻石一样稳健吧。
一、一句话描述
该组合优选近两三年表现优秀的基金经理,并根据他们的风格进行配置,以期在不同市场情况下组合能均战胜市场平均。
二、主理人描述
八心八箭实际上是优选基金经理的一个偏股型组合,适合风险承受能力较高的投资者。持有期限上,适合长期持有,回测显示,任何时间开始持有满三年,70%概率可获得正收益。
挽弓当挽强,用箭当用长。射人先射马,选基先选王。
基金经理是基金的灵魂,本组合优选近两三年表现优秀的基金经理,并根据他们的风格进行配置。
股债配比默认70/30,当偏离度大于10%时实行再平衡,在减少波动的同时试图战胜市场平均。
每年1月1日和7月1日进行调仓,在半年定期调仓的基础上加入季度观察,以应对基金经理变更或风格突变等事件的发生。
三、投资理念
这个投资理念稍微多一点点,和大家分条来描述。(下面这些都是组合创建者的观点,仅供参考)
1、中国市场不论A股市场还是债券市场,均不是有效市场,主动型基金能获得超额收益。(主要因为市场波动性高、指数基金品类不充值、市场非有效等原因)
2、主动型基金的灵魂是基金经理,通过配置优秀基金经理管理的产品可以获得超越同类平均的业绩。
3、配置为主,不择时,不追热点(股债比7:3;择时难度高)
4、量化选基,客观中立(通过指标量化选择,定时调仓,避免人工干预误差)
四、持仓规则
股基:债基为7:3,股基选择7只基金,每只10%。具体的选基规则,当然是没有公开,我就看了下之前文章和规则大概总结了下。
1、首先选择股基标的池,选择基金经理管理超过2年,且基金规模满足一定要求的产品作为标的池。
2、对基金经理进行综合打分,从经验、夏普、业绩、风控、稳定性等各个方面进行打分然后加权算总分
3、对基金经理进行择股能力打分,主要包括每次调仓的股票是否获得超额收益
4、对基金进行风格归类,分为价值风格(成长、价值、均衡)和规模风格(大盘、中盘、小盘)
5、针对不同份额进行基金经理的综合评分和择股能力评分排名,进行搭配选择。
另外这个组合还有30%的债基。债基的选择更加偏重基金公司的债基管理能力。因为会对基金公司整体实力、债基投资能力、稳定性、收益进行打分,然后对排名高的基金公司中按过去三年夏普进行排序,再结合基金规模、费率、起购门槛等进行选择。
该组合半年调仓一次,一月初和七月初进行定期调仓。仅仅进行标的进出调仓,不进行再平衡。
五、历史收益情况
本组合成立于16年2月1日,目前年化收益8.98%,累计收益37.48%,最大回撤19.05%
看整体收益走势,和沪深300基本上保持一致,其中部分时间跑输300,当然最低回撤要小于沪深300.
月度收益分析,基本上月度收益方向是和沪深300保持一致的,即同涨同跌,具体幅度即是否战胜沪深300表现不一。
六、当前持仓
该组合目前持有8只股票,其中混合型5只,持仓占比54.71%;股票型2只,持仓占比20.63%;债券型1只,持仓占比24.66%
具体持仓基金及代码如下:
七、个人点评
先说收益表现吧。个人感觉,,有点一般。
一是和沪深300贴合度太高,二是整体表现也并没有战胜沪深300标的。也就是完全没有展示出来他的超额收益。当然这个组合因为增加了债基的持仓,所以最小回撤比标的沪深300小一些,但是既然是一个高风险的、追求超额收益的基金组合,仅仅是最大回撤表现的好,确实少了一点说服力。
之所以和大家分享这个策略,是因为这个策略和之前分享的所有策略都不一样,是把主动管理型基金的基金经理作为选择标的进行的组合搭建。这个思路是否能支撑起来一个基金组合见仁见智,但是对大家对比同类型基金时,可以多关注基金经理的表现,确实是可以当做我们日常选基的一个维度。
至于该策略选择好的基金经理操盘的主动性基金,以期待获得超额收益,这个策略本身是否得当,这里和大家讨论两点。
1、主动型基金是否能战胜被动型的指数基金。这个争论从指数基金成立后就一直存在,随着巴菲特价值投资和指数投资理念的推崇,似乎被动型的指数基金被越来越多人接受了。但是我们仍然可以看到很多收益非常好的明星主动性基金,比如我一直持有的易方达中小盘混合。那么到底是主动型基金好还是被动型基金好呢?
先分析下各种利弊吧,主动型基金持仓调仓更加灵活,对突发事件和热点追踪肯定要好过被动基金,并且主动型基金背后往往有强大的投研团队和信息网络,信息不对等优势明显。被动型指数基金没有择股、择时环节,而这两个环节往往就是主动型基金最主要的操作环节,但是长期看来,优秀的择股择时确实是很难得的优势,甚至要有很多运气的成分在里面。所谓的主动择股择时,操作得当当然会赚的超额收益,但是同时也意味着风险,我们会看到很多去年还是收益榜前列的主动型基金,可能今年就看不到,就是因为可能某一笔操作,运气没有站着他这边吧。所以长期看来,主动型基金在实际表现中确实很难战胜被动型基金。
当然,我们也不是否认主动型基金经理的能力和优势,在特点行情和特点市场中,确实会有很多可以战胜被动型指数基金的主动基金存在,这一点大家要清楚。
2、止盈止损。止盈止损是投资中很重要的一部分。之前分享的策略中二八轮动、股债平衡其实就自带止盈策略了。但是这个策略,在止盈止损,尤其是止盈上做的并不好。
假设我买入了这个组合,该组合内某个标的基金表现特别差,在下次调仓时就会将该基金调出去,这个就算是变向止损。但是止盈就差点意思了,如果我买入之后,某个标的基金开始疯狂上涨,等到调仓时候,因为选基策略是看基金经理的能力,而这个基金的上涨也推升了这个基金的收益从而增加该基金经理的能力评分,从而导致该基金继续留在组合中了,也就是说其实并没有主动止盈措施。这个对于以股基为主、赚取超额收益的组合来说,就差点意思了。
ok,还是那个问题。值不值得买?
不建议买。
首先,我本人是指数投资的坚定拥护者,择时择股这种能力我并不认为会有人能一直拥有,所以还是建议大家多关注指数基金,ps,指数基金不是只有沪深300、中证50等,还包含了很多指数增加基金,照样有机会获得超额收益的。第二,大家在投资,尤其是定投基金时,一定要有止盈止损的意识。第一天涨100%,第二天跌50%这个例子和大家举过好几遍了。之前做过一个从13年无脑定投,和高点止盈定投的收益对比,如果15年牛市止盈,可以收益66%,如果不不止盈到15年9月,收益仅为17%了。大家一定要记住,基金定投一定要止盈。至于怎么止盈,之前也和大家分享过,比如看估值高估卖出、比如按收益率达标就卖出,比如网格操作等等,自己选择吧。
最后,和大家分享这个策略,最主要的目的还是希望给大家一个不同的思路和选择。在投资过程中,要尽可能多去考虑不同的维度和衡量标准,不要单单迷恋一个指标,做井底之蛙,肯定是不行的。
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