大小非“堰塞湖”、IPO“堰塞湖”和股票质押“堰塞湖”是中国股市面临的三个现实而又严重的威胁。从股市的内部来说，前几年股市“大跃进”时发行和上市的股票已到解禁高峰期，东方财富Choice的数据显示，2019年有2081家上市公司合计2718亿股限售股解禁，按近日的收盘价计算，约有3.34万亿元市值的股票流向市场，这样的解禁规模和频率，即使北上资金的规模再扩大10倍，也难以承受大小非的抛售压力，更何况大小非解禁和减持的规模还在日复一日、年复一年地加速聚集。这些大小非企业中究竟埋着多少地雷、财务造假的空间到底有多大都是云里雾里，很少有人敢去接这些解禁期一到就急于减持套现的大小非股票。金力永磁解禁期一到就出现大幅减持、导致股价连续5个无量跌停就是一个突出案例。

        从市场的现状来看，大小非“堰塞湖”、IPO“堰塞湖”和股票质押“堰塞湖”对股市的威胁都不可小视，但核心与关键还在于大小非“堰塞湖”。大量的公司排队上市，既是为了得到不需还本付息的直接融资，更是为了上市后的巨额减持套现。因此，大小非减持既是IPO“堰塞湖”形成的诱因，也是财务造假等诸多违法行为的根源。巨量的大小非减持，不但造成股市的供求失衡，而且还会严重影响投资者的信心，再加上财务造假等违法行为对市场伤害巨大，一旦股市下跌击穿了股票质押的平仓线，就可能引发股票质押的“堰塞湖”决堤，这就很可能带来股市乃至整个金融体系的系统性风险。解决股市面临的深层矛盾，必须抓住大小非减持这个“牛鼻子”，进而从制度上化解股市的潜在危险。大小非减持必须与上市公司的主业挂钩；凡是上市前把股权化整为零以便尽快套现的应一律推迟上市；上市后发现财务造假等违法行为的，已经套现的资金不但要如数追回、还要处以巨额罚款并追究刑事责任；套现的资金和罚款要全部赔偿给二级市场的投资者而不是上缴国库。只有严刑竣法地治理股市，才能真正化解大小非“堰塞湖”；也只有在这样的市场环境下，IPO“堰塞湖”才能烟消云散，股票质押“堰塞湖”才能相对安全，市场信心才有可能逐步恢复，市场走势才能渐渐地归于正途。否则，新股发行越多、IPO“堰塞湖”越大的恶性循环就会像梦呓一样依附并吞噬着中国股市，使中国股市的内外矛盾日甚一日地加速汇集直至最后爆发。

        现实已经越来越充分地表明，中国股市的突出矛盾是行政管制而不是市场决定。《证券法》与中国股市现实的脱离已经达到了如此严重的程度，法律的修改却是一拖再拖。证监会的工作重心应当尽快地转到二级市场上来，而不是每个星期风雨不误地进行不痛不痒的罚款和没完没了地发行新股。在国际经济形势和股票市场环境风云变幻的大背景下，如果不拿岀搞科创板的劲头来推进中国股市的基本制度建设，那么股市的各种矛盾就会不断爆发，市场就难以真正走上现代市场经济的运行轨道，投资者也很难通过股市来分享国家改革与发展的实际成果，中国股市的市场根基就无可避免地会发生动摇甚至损毁！