本文于9月25日首发“长线是金11”

近日来，又一次重温了投资大师彼得林奇的经典著作，当读到关于投资零售连锁业的有关论述时，立刻联想到今年7月份买入的宋城演艺，有些不成熟的想法突然在脑海中不停晃悠。

按照彼得林奇的说法，投资零售连锁业时，投资者可以很容易地在购物时发现并同时观察它们的发展进程，当它首先在某一个地区获得成功后，然后开始向全国扩张，并且用事实证明在其他地区同样能够复制原来的成功，这时候投资也不迟。同时还认为对于零售连锁业来说迅速扩张是推动收益增长的主要动力，只要收入持续增长，公司没有过度举债，并且按照年报描述的发展计划进行扩展，长期抱牢会获利颇丰。

也许宋城演艺与星巴克、沃尔玛一类典型的零售连锁业消费公司有很大的差异，但是不得不承认其运营模式与零售连锁业存在着一定的相似之处。

1、关于行业需求。相信喜欢出游的朋友对各大旅游景区人满为患的场景都不会陌生，这是由庞大的人口基数与旅游资源相对有限的社会现状所决定的，供需关系很难出现改变，可以非常确定的是宋城处在一个需求旺盛的消费市场。

2、关于异地复制。宋城的“主题公园+演艺”的经营模式首先是在杭州宋城景区获得成功，其后开始向外地扩张，目前已在三亚、丽江、桂林等地先后获得成功。这与彼得林奇所描述的“首先在某一个地区获得成功后，然后开始向全国扩张，并且用事实证明在其他地区同样能够复制原来的成功”的情形相吻合。

3、关于扩张规划。根据公开资料显示，宋城新一轮扩张已经来临，张家界、漓江、上海、碳河等项目将陆续投入，公司正有条不紊的按自己的模式不断进行规划发展。虽然宋城过去的异地复制并不是每个都能成功，也有过泰安千古情这样的败笔，但是复制成功的机率仍然是比较高的，也推动公司近年来实现了营收、净利润的双重高速增长（2009-2018年，营业收入和净利润年化复合增长率分别为31.5%、34.9%），有理由相信随着复制经验的积累，有相当部分的新项目未来会取得成功，成为新的利润增长点。

4、关于资产负债。公司的资产负债率极低，基本没有有息负债，并且经营现金流充沛，资产结构稳健。唯一的隐患六间房问题，随着公司认识到错误，调整相关应对举措，正逐渐减弱负面影响。

5、关于未来空间。零售连锁业成长的前提是已经通过事实证明可以在异地复制原有的成功，全国范围内仍然存在广阔的空间，让你去复制原来的模式。宋城正好符合这一特征，对于960万平方公里的壮丽河山而言，宋城模式只存在于极少数地区，未来可以在更多地区进行复制。

宋城可以成为彼得林奇所说的十倍股吗，我个人认为完全有可能。