上图是2017—2019年上半的GDP、CPI与M2增速的对比。

2019年，在内外交困的环境下，保持了不搞大水漫灌的定力，上半年M2增速为8.5%，与GDP、CPI持平，考虑到CPI的增速，也就是物价指数往往比统计部门的要高一些，所以整个社会的资金是松紧适度的。

房地产方面，2019年1—6月份，全国房地产开发投资61609亿元，同比增长10.9%，增速比1—5月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资45167亿元，增长15.8%，增速回落0.5个百分点。

仅看这段话，大家对地产行业还是很乐观的，但在地产的开发投资往往是对前面1-2年拿到的土地进行建安工程的新建，市场情绪要看地产企业为了做面包（商品房）准备的面粉（土地）情况。

看上面两个椭圆形框起来的数据，上半年土地成交面积和金额，双双同比下降27个百分点，说明整个地产行业短期内不被看好，那么根据目前普遍高周转、快去化的开发节奏，12—18个月后的2020年地产行业的整体销售面积将同步下滑30%左右，同样地产行业下游的水泥、钢铁、厨卫、家居等相关产业预计会受到一定影响。

在行业整体趋于下滑的环境下，地产行业会迎来强者恒强的格局。以A股房企净利润率平均为11.9%的水平计算，部分融资利率高于这个标准的房企，就是在用以旧还新的方式续命。

而行业龙头的融资利率，一般都是在6%—8%区间，中海、万科的利率甚至可以低至4%，这样的资金成本秒杀了大部分房企。这样的竞争优势下，头部房企想不扩大市场占有率都难。

总而言之，2019年的这份中报，利好头部房企，毕竟他们有更多机会兼并收购其他公司的储备土地、甚至公司本身了，但对利率高企的房企，生存只会愈加困难。

说完房企，再说说投资客。

1—6月份，商品房销售面积75786万平方米，同比下降1.8%。其中，住宅销售面积下降1.0%。商品房销售额70698亿元，增长5.6%。其中，住宅销售额增长8.4%。

这段数据告诉我们，1-6月住宅销售面积下降1%，但销售额提高8.4%，通过计算，得出全国市场的住宅售价平均提高9%。

9%，也是用杠杆炒房的投资客的持有成本了（详见：实锤——对炒房客的一记重击）。

所以目前的市场环境，用杠杆炒房风险很大了。