卫士通002268最近公布了2019年中报，做个解读。

1、综述。

整个中报，讲述了卫士通的各种眼花缭乱的新老业务。一般这么表述多业务的公司，同时业绩又没有体现的，只有两种情况：要么蹭热点、吸引关注，要么真牛逼、不慌不忙。卫士通很明显属于第二类：肩负各种重任、积极布局未来。

2、细节之一，安全手机。

中报说，“持续拓展移动互联网安全市场，继续深化与中国移动等战略伙伴的合作，以“移动办公业务”为核心，以行业解决方案为抓手带动终端销售。针对“安全通信”，“安全接入”和“安全管控”场景下行业需求，整合移动运营商优势资源，形成自有安全解决方案。”~~~~这一段讲的就是“安全手机”，但就是不露声色，“安全手机”一个字都没有。

3、细节之二，卫士云。

中报说，“开展卫士云安全服务，建立云密码服务的业务模式，结合自身优势，发力云数据安全服务领域，推广以网站防护系列服务为基础的云安全服务。”~~~这一段讲的是“卫士云”，呼应了以前的云业务，而且中报很大篇幅讲了各种“云安全”，让人对他的“云化”充满想象。

4、小结。

总的来说，中报的风格已有所改变，但还是高冷风格：

看得懂的就看得懂，看不懂的也不求你看懂。而以上的两点已透露出：“安全手机”有可能是卫士通的今年爆款，“云安全”有可能是卫士通的未来杀手。

关于“卫士通”的逻辑--“网安国家队、网战中央军”，在“安可”的大背景下，不但不变，更加强化。参看以下文章“谜之密码、迷之自信”。。。

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（以下为旧文）

1、网络安全的核心就是密码。卫士通凭借密码技术起家，拥有数量最多的国家级密码专家，已打通密码产业链，全部实现自主可控：不管是CPU、FPGA、算法软件、数据库、操作系统等，软硬兼施国产化，用密码占据了党政军的主要份额，中美毛衣战的技术封锁对此毫无影响。

2、密码是卫士通的最大优势。此优势可延伸到云计算、大数据、人工智能、数字货币。比如云计算，其核心安全就是云密码，没有云密码的云平台都是“裸奔”，风险极大。鉴于此，卫士通与中国最大“阿里云”合作，打造“网安飞天”安全云。

3、“卫士云”的商业模式是高安全私有云。与“阿里云”的合作模式，以前的理解完全错误。不是阿里云选择了卫士通，而是阿里云的基础算法和数据库均是自主可控、不是采用开源，而被国家选中与卫士通合作。商业模式是：卫士通向阿里云采购算力软件模块，做成安全云，卖的对象是党政军。未来政府都将云化，据估计国内至少有6000多朵云，每朵云建设需上亿投入，所以“高安全私有云”是个千亿市场。

4、稀缺的个人大数据运营资质。网络数据取证是个大蛋糕，美亚柏科只是在公安、检察院的刑事取证，只占数字取证的10%；而卫士通与法院的合作的民事取证占比将达90%，百亿市场增量巨大。今年先从最高院开始，后续在30多个省高院和400多个中院推进。据说合作伙伴包括了著名的360，因为网络安全法下，个人大数据的获取、储存和认证要受到限制、需要一定资质，而身为央企的卫士通天生具备这种数据源优势，与360合作将是各尽所能、快速崛起。

5、央企网络安全的运维需要足够高的专业门槛。举个栗子，某央企有2000人做信息化，仅有2个专门做安全，严重滞后形势。国资委已指定了卫士通作为央企网络安全运维专项的牵头单位，并明确了网络安全事故要追究央企一把手，所以央企董事长比信息化部门还积极。今年网安运维收入几个亿，后年将占到总收入近一半、有几十个亿，将是最大收入部分，随着规模扩大、成本摊薄、利润率会提高。

6、网络安全走向世界的国际化推手。卫士通在香港开展业务，一是因为在港中资系统有4000家，网络系统都处于裸奔，需要托管网安，这个市场每年可预期十亿。二是在香港可以与卡巴斯基、与以色列等合资，走出国门、合纵连横，有战略意义。三是与“联通国际”合作，试水安全通信的国际数据业务，争取成为“中国移动、电信、联通”之外的第四大通信运营商。

7、5G时代的第四大通信运营商之梦。卫士通是国家03通讯专项的5G安全架构的总体单位，也是军民融合5G高安全标准单位，要给党政军提供高安全通讯专网。接下来还会拓展到“5G物联网”安全的布局，这个卡位将使得未来的安全通信系统是重要收入来源，规模巨大。

8、未来五年总目标是成为“网络安全百亿巨无霸”。业务三大块中，密码产业链占比40%，网络安全运维服务占比40%，5G安全通信系统占比20%。收入在2017年20亿的基础上，两三年达到50亿，四五年达到100亿。如果考虑资本运作，将会大幅加快推进。届时“网安国家队”的王者地位真正确立。原创：调研报告分享平台