半年报需要注意的事项

进入8月份，也就进入了半年报的密集披露期，有很多新老股友对财报这块不太了解。所以今天对半年报这块，做个简述。

对于财报披露，有很多股友，只关注利润是亏损，还是盈利。或者说是下降了还是增长了。

在财报这块，有些行业半年报的业绩是亏损的，倒也不用理会，之所以有些股的半年报会是亏损，是因为这类企业的业务结算，多数是到了三季度或四季度才结算的，所以在一二两季度，并不出业绩。这类行业的业务多数是针对政府等企事业单位，尤其是软件服务行业，软件服务行业多数在前两季度并不结算利润，只有到了三季度或四季度的时候才进行结算。这样一来他们的半年报是否亏损，或是业绩看起来很差，也就可以忽略不用理会。所以对于这类股的财报，在中报时不用关注他们的利润是增长还是下降，但需要关注的是他们的营收是否增长还是下降。

财报需要关注的几个点。

一、营收是否增长，同比跟环比是增长了还是下降了。就是今年的跟去年的相比是增长了，还是下降了。二季度的跟一季度的相比是增长了还是下降了。如果都是正向的增长，那么说明景气度仍然较好。要是同比跟环比均出现有滞长或是下行的迹象，那么就需要注意估值要调低了。

二、毛利率有无变化。不看财报的股友，对这点往往没概念。要知道毛利率的变动，直接影响着业绩。如果毛利率同比与环比均较稳定，那大致上的估值也就按业绩增长性来估。如果毛利同比跟环比有增长的迹象，这样就更好了，说明景气度能够提升。但是如果毛利有呈下行迹象时，这就得要注意着点风险，特别是对于一些带有周期性的行业来说，如果毛利出现下降的迹象，往往代表行业景气度在下行，极有可能会在某个季度出现直拉的下崩。这样一来在后期的业绩中，往往会出现崩溃现象。比如今年的化工、纸业、钴锂等。典型点的个股如：沧洲大化、方大炭素、寒锐钴业等这类股。

三、利润是来自主营的业绩，还是来自非营收益。是靠实打实的经营所得的利润，还是说是靠拼财技换来的利润。如果是实打实的主营业务得来的利润，那就可以按正常的估值去评价。要是靠非营收益得来的中报业绩，那就得要看扣非后的收益才行。如果本身主营业绩一般般，但是靠非营性质的投资收益，才达到了业绩的增长，这就显得实际业绩很虚。只能算是短期的“虚增”，并不能构成持久稳定。非营收益有几种：1、出售资产所得。2、靠补贴所得。3、股权投资分红所得。4、拼财技靠财务处理变更所得（比如折旧计提、坏账计提等）。在这几种里头，相对具备有后续力的，只有投资分红这块的投资收益能够有点延续。在A股上市公司里，早期的公用事业企业由于盈利性较好，在早些年有参股了些行业的投资，所以这些年靠这些早期投资的公司每年都能获得较高的分红收益，即便是近年来他们自身主营业务不行了，但光靠早期的投资，每年也能保持不错的利润，从而获得估值的稳定。这里头最典型的就属川投能源、长江通信。即使主营啥都不干，每年光靠分红也能过得很滋润。而靠其他另外3种获得的利润增长，就要注意着点了，因为其他3种的业绩归属都是不可持续，所以遇到这种的业绩增长，要打个折，没法按非营收益去看PE，否则就会上当。

四、增长失速。什么叫增长失速呢。这个是重点，相信很多人被白马 给伤到的原因，都是伤在增长失速上。本身股价的上涨，炒的是预期，也就是去年增长了，上一季度也增长了，预期这一季度以及下一季度也会有高增长。这样对应的股价也就会给予高估值。但是结果到了业绩披露的时候，假设原本增长的预期是30%以上，结果公布时才只增长了10%或是更低，这样就比较要命了。这就会导致原本的预期高增长给予的高估值，也相应的要大幅调整下调估值。所以高成长的白马股，往往会在增长失速的时候，出现闪崩。像18年的老板电器，今年的东阿阿胶，上周的涪陵榨菜。这些都是由于增长失速而引起的闪崩。白马股的增长失速所带来的伤害，是比较伤人的。

除了上面几点外，应收账款、存货、现金流这几样也要注意下，应收账款尽量不要走高，如果应收账款同比及环比均出现走高，说明企业的议价话语权在下降，现金流差，也不利。存货这块要区分行业，像资源类以及白酒等，存货高倒没有太大影响，特别是白酒存货越多越好。但是如果是快销类，像榨菜、牛奶、面所、小馒头、汤圆等这类快销品，要是存货一多，就说明这一行业有问题，估值得打折才行。

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