一、热议

贵州茅台，总是市场的热点所在，总是在财经界最夺取眼球的一个。

昨天6月27日，贵州茅台第一次也是A股第一只个股站上了1000元大关。

这一历史时刻，足以写进中国资本市场的史册。

随着贵州茅台的火热，再次引发大众的热议：

• 专业投资者问：

  价值投资在中国还是行的通吧？

• 大多数散户问：

  要是早点能买到贵州茅台该多好啊？

• 与此同时新股民肯定会问：

  现在贵州茅台还值不值得投资？

• 聪明的投资朋友会问：

  为什么贵州茅台持续上涨呢？

限于篇幅，我们就简单聊一聊吧。

从这一技术形态上看，对于贵州茅台这一超级价值投资股，能穿越周期的消费股，我们只需记住：

- 每次跌破我们最为重要的30月线，都是极佳的进场时机；
- 每次回踩我们最为重要的30月线，都是极佳的补仓时机。

二、白酒板块

要说个股大涨，贵州茅台并非一枝独秀，而整个白酒板块都在集体大涨。甚至很多消费股都在争先恐后的创出历史新高。

贵州茅台大涨，代表的不仅是自己，也非单指白酒板块，而是代表着消费股时代这一历史机遇窗口的再次开启。

三、贵州茅台

口号喊这么响亮，那就来看看贵州茅台自身吧！

白酒行业，说简单也简单。

无非就是，多少产量和什么价格的关键！

且看如下贵州茅台的供需缺口图，可将之分为3个阶段：

• 2003-2011年，缺口很大，每年一直在2000吨上下；

• 2011-2018年，供大于求，最大竟多出4000吨，但2018年缩到最小；

• 2019-2024年，缺口再次凸显，2019年缺口最大，要达到8000吨。

可见，有两个转折点，一个是2011年，一个则是2018年。

其中，2011年，塑化剂事件之后，就是公务消费的规范，其对白酒行业影响极为深远，从而最终影响了白酒的价格、股价和供求的彻底变化。

从价格角度，茅台的终端价，也分成了3个阶段：

• 2003-2011年，终端价从不到500元涨至2000元；

• 2012-2016年，终端价从2000元跌破1000元；

• 2017-至今，终端价从不到1000元再次涨回2000元。

从上可知，随着公务消费的减弱，2012年之后的几年里，其影响一直存在，需求减弱而产能还在，因而供大于求。

但随着其它人群的消费上升，这部分需求的拉升开始弥补甚至超过原来公务消费的需求，因此，茅台的价格在2013年到2016年之间出现横盘状态。

而从2016年开始，随着需求增多，供给端并没有大增的情况下，平衡再次打破。

价格持续上涨，上涨的幅度达到1倍，业绩自然就能从中受益了。

回顾贵州茅台过去5年的业绩：

• 2013-2016年，净利润增长率1-14%；

• 2017-2018年，净利润增长率分别达到62%和30%

如此庞大的贵州茅台也能开启高速成长，真正的秘密就在于茅台终端价上涨。

若茅台不严格控制出厂价的话，业绩上还要漂亮很多。

或许，正是这样的控制，也让茅台逐步进入了奢侈品行列。

另外，前面所述2013-2016年终端价持续下跌的过程中，茅台的净利润却没有下滑，这是为什么呢？

原因在于，贵州茅台的利润直接产生还是看其出厂价，而不是终端价。

但是终端价更容易体现实际需求，从而让我们更好的理解贵州茅台的供求。

不过，正好结合这一期间净利润的稳定，最终我们看到贵州茅台的市盈率的变化。

• 2011-2013年，市盈率从39倍跌至9.5倍；

• 2014-2018年，市盈率从10倍涨至41倍；

2013年底，跌破10倍市盈率，这在贵州茅台的历史上从未出现过，以后估计也不可能再有了。

在2011-2013年期间，净利润稳定期间，仅仅是股价将其调整到这一市盈率下。

所以，在2014-2016年间，随着估值重获新知，意识到需求开始回升，供求开始发生微妙变化，因此股价开始回升。

与此同时，2017-2018年的年报也爆出业绩预增，分别增长62%和30%，市场马上给予高估值。

戴维斯双升作用下，贵州茅台净利润高，市盈率更高，得出来的市值就更大了，所以最终股价的加速上涨，幅度更大。

可见，戴维斯双升，不仅仅在小盘股上发挥作用，在贵州茅台这一巨无霸的明星股上也能发挥作用。

记住，你只要业绩敢成长，市场就敢给你高估值。不管你是多么大的市值，贵州茅台如此，苹果也如此。

那么，问题来了：

-千元大关已闯过，还会不会去挑战2000元，甚至10000元？

这个问题有点大，从长远看贵州茅台肯定存在巨大投资价值。

短期而言，目前贵州茅台33倍市盈率不贵也不便宜，相对合理的价格。

但是，对于茅台而言，你更要用长远眼光来看待。

四、通胀时代

从微观看：

—茅台酒的供求缺口变化，引发产品涨价，业绩和估值同步提升，从而带来的股价大涨表现。

而整个白酒行业，也是如此吗？

这么多酒都涨价，都是基于供求缺口吗？

目前看来，确实类似，茅台酒代表着高端消费人群，而其它则代表着中等消费人群和低端消费人群。

若我们放在更大的历史周期看，就会发现，这次白酒行业仅仅是食品行业开启通胀时代的最佳代表。

若我们仅看CPI平均值，其实还算平稳，但每次去买菜买水果就发现怎么又涨价了呢。

确实如此，CPI的组成需要拆解的，目前食品CPI已经站到了过去20年的第4高点了。

• 第一次峰值：

  2004年，食品CPI为14.6%；

• 第二次峰值：

  2008年，食品CPI为23.25%；

• 第三次峰值：

  2011年，食品CPI为14.76%；

• 第四次峰值：

  2016年，食品CPI为7.6%；

• 第五次峰值：

  2019年，食品CPI为7.7%；

如此，这样峰值已经超过上次2016年的7.6%。

可见，这次贵州茅台大涨的源头在这里。

其实，这也是白酒板块上涨的源头，同样也是食品行业和消费品行业上涨的源头。

这样就容易理解了，为何这么多消费股，尤其是食品饮料类个股，开始陆续站上历史新高了。

五、继续思考

最后，我们不妨思考下，接下来：

• 食品CPI现在的上涨仅仅是开始，还是会如同2016年一样马上出现拐点呢？

• 因为食品CPI的上涨，可不可以说开始进入了通胀时代？

首先要弄清楚这里面的逻辑，才能做好接下来的投资。

我们一直奔走在成长逻辑研究的路上，专栏《成长股实战手札》中，已推出多类关于食品、饮料、消费品、医药和教育等非周期股的逻辑研究:

比如，第12课的消费股，从6月13日课程解读后，刚刚创出历史新高的背景下，再次大涨20%，继续创新高。

1、第7课《股价横盘2年，18年逆势开店651家，净利润4亿变8亿，是低估吗？》
2、第12课《十年持一股就选它，巴菲特穿越牛熊的消费品，下一个贵州茅台？》
3、第17课《已是知名消费品品牌，成本下降20%，成长性俱佳，是下一个宝洁？》

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