各位好，今天是指标回顾100的第十七期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“商誉占总资产比例”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出脚踏实地总比虚头晃脑来的靠谱。那么当我们想要了解公司的潜在经营价值时，还可以选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“商誉占净资产比例”。

首先了解一下，商誉占净资产比例=商誉/净资产，即公司使外界相信的未来可能创造的超额价值/净资产。商誉通常是指能在未来期间为企业经营带来超额经济收益，商誉值的大幅增加一般与上市公司的并购重组事件有密切关系。上一期我们已经举例说明商誉的价值表现和18年作为商誉处理方式改变的节点带来的变化和影响。

这期的主要变动放在分母的净资产上，大家都知道净资产=总资产-负债，于是，在商誉占净资产比例这个指标中，就出现了大于100%的情况。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在商誉占净资产比例上，比较大的100只股票和比较小的102只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看商誉占净资产比例大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取商誉占净资产比例较大的100只股票和比较小的102只股票如下，并保存：

其中商誉占净资产比例大于53.75%的，入选商誉占净资产比例比较大的行列，最大的是凯瑞德，属于计算机行业，高达297.35%的商誉占净资产比例。可以看到排在前十的股票里，有4家是传媒行业的，超过100%的共有12支股票。

商誉占净资产比例为0-0.02%的，入选商誉占净资产比例比较小的行列，可以看到最小的为汇金科技，同样属于计算机行业，商誉占净资产比例为0.00。可以看到最小的前十里，有3家化工，2家采掘，1家轻工制造，基本上是制造业的天下。

建立我们回测周期为2018年6月到2019年6月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

商誉占净资产比例比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.6-2019.6商誉占净资产比例比较大的股票组合和商誉占净资产比例比较小的组合差距非常大。尤其在2019年一月底商誉占比大的公司，发生了比较明显的暴跌。

2.  大商誉占净资产比例的股票，基本处于上证指数的下方，最大回撤达到40%，波动起伏剧烈，风险比较大，整体的大幅度跑输指数。

3.小商誉占净资产比例的股票，全程和大盘贴合，最大回撤为29%，整体比较的稳定，最近3个月略微高于上证指数。

4.对比大小商誉占比的股票，可以看出小占比股票明显比较稳定，而大占比的股票则大起大落。