各位好，今天是指标回顾100的第十六期，相信大家还都记得上一期我们带领大家回顾了上市公司重要的财务指标“速动比率”，综合分析了这个指标作为筛选条件的参考价值，同时指出公认好评的1：1比率效果不佳，在2018.6-2019.6并没有高比率表现来的突出。那么当我们想要了解公司的潜在经营价值时，还可以选择什么指标呢？今天的指标回顾100为大家回顾的就是这样一个实际又实用的指标——“商誉占总资产比例”。

首先了解一下，商誉占总资产比例=商誉/总资产，即公司使外界相信的未来可能创造的超额价值/总资产。商誉通常是指能在未来期间为企业经营带来超额经济收益，商誉值的大幅增加一般与上市公司的并购重组事件有密切关系。说的日常一些，就是品牌溢价。有时候我们去挑衣服，明明都是运动服，材质看着差别也不大，不同品牌之间的价格却是千差万别。此外，各种明星的代言，表面上看都是流量“惹的祸”，其实这也是在无形中提升该品牌的商誉。

类似于买衣服，在经常发生的并购重组中，假设母公司为收购一个子公司支付了100元，但子公司的目前账面价值只有80元，这多出来的20元，就成为了商誉被记录在资产负债表中。

在2018年之前的会计准则中，商誉采用的是减值方法，也就是每年年底评估一次商誉，看是否需要减少（这个如何评估商誉就非常主观了）。未来，商誉将会采用摊销的方式进行处理。摊销的意思，考虑到未来这个商誉最终会回归为0，规定好使用年限。每年就会强制固定的去掉这部分商誉的无形资产，直到商誉为0。

那么，在清楚了这些前提和假设之后，我们会选取在商誉占总资产比例上，比较大的100只股票和比较小的99只股票进行检验，并比较这些组合在过去1年的表现，看看商誉占总资产比例大小对公司股价变动究竟有多大影响。

把时间拨回到一年前：

动图来自SOOGIF

调整数值，选取商誉占总资产比例较大的100只股票如下，并保存：

其中商誉占总资产比例大于34.1%的，入选商誉占总资产比例比较大的行列，最大的是星普医科，高达71.55%的商誉占总资产比例。可以看到排在前十的股票里，有7家是传媒行业的，之前就听说传媒的水很深，今日得见，果真如此!

商誉占总资产比例为0-0.0099%的，入选商誉占总资产比例比较小的行列，可以看到最小的为一拖股份，机械设备行业，商誉占总资产比例为0.00。

建立我们回测周期为2018年6月到2019年6月，并分别导入2个投资组合，得到如下的回测结果：

商誉占总资产比例比较大：

从上面的回测结果，能够得到如下结论：

1.  整体来看，2018.6-2019.6商誉占总资产比例比较大的股票组合和商誉占总资产比例比较小的组合差距非常大。尤其在2019年一月底商誉占比大的公司，发生了比较明显的暴跌。

2.  大商誉占总资产比例的股票，基本处于上证指数的下方，最大回撤达到37%，波动起伏剧烈，风险比较大，整体的大幅度跑输指数。

3.小商誉占总资产比例的股票，全程和大盘贴合，最大回撤为28%，整体比较的稳定，最近3个月略微高于上证指数。

4.对比大小商誉占比的股票，可以看出小占比股票明显比较稳定，而大占比的股票则大起大落。