【价值洼地】允许专项债作为资本金：倒数第一且唯一下跌的建筑板块迎来转机（所有行业中倒数第一、且是唯一下跌行业）

1.年初至今建筑下跌1%，在所有行业中倒数第一、且是唯一下跌行业，远远跑输大盘（上证和沪深300分别上涨13%、18%），机构几无主动配置，建筑史最悲催时期。主因市场担忧地产债务清理和财政减税（消费逻辑替代投资）制约地方政府基建投资能力，基建投资增速也确实至今低位低于预期（逻辑故事新基建替代老基建、地产比基建投资超预期）。

2.中国铁建目前PE为6.2倍几近去年最低6.1（近五年最低），今年PE逻辑应高于去年：货币利率环境好于去年金融去杠杆，业绩和订单增速好于去年，现金流好于去年。铁建2014年最低4.3倍对应上证是2000点，目前大盘是2828点相当于6.1倍，2014年订单和业绩增速为-3%、10%。

3.日前国家印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》：允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，积极鼓励金融机构提供配套融资支持。很大程度上缓解地方政府投资资金乏力困境，扩大重大项目资金的来源和体量，通过金融杠杆效应提高政府基建投资能力和规模。资本金比例调整和PPP条例法案等可能的后续储备政策或将继续添砖加瓦。

4.预期5月基建由低于预期的4%跳升到超预期的10%左右：今年专项债新增限额剩余1.3万亿，地方发债置换余额还剩1.4万亿，合计2.7万亿，充足资本金加速在手项目推进，而增速基数去年5月比4月低9个点。建筑订单也将延续4月以来的向好趋势加速，受困资金的2万多亿铁路和轨交项目3季度必将加速招标。优势公司中报业绩延续1季度好转趋势。

5.后续政策蓄势待发，建筑行情否极泰来。通知中重大项目主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路等。铁路市场中国铁建（行业首推）和中国**占有80%左右份额最为受益。桥梁建筑建材推荐300517海波重科，极有可能是大牛股（游资攻击首选）