随着注册制的来临，供给端不断加大，一些没有业绩支撑的小股票有可能难以为继，或拖累中小板和创业板上行，但在政策底的支撑下，出现大跌的可能性不大。

目前有近30家券商开始积极亮出明年的观点。据观察，基本上没有看空的机构，最为谨慎的观点，也认为沪指会在3400点上下振荡，出现大幅下滑的可能性不大。乐观的理由在于，宽松的货币政策依然是牛市存在的基础，再加上经济转型逐渐迈上轨道，A股有望展开慢牛攻势。而谨慎的观点则认为，随着注册制的来临，供给端不断加大，一些没有业绩支撑的小股票有可能难以为继，或拖累中小板和创业板上行，但在政策底的支撑下，出现大跌的可能性不大。

乐观派：A股熊市已经结束

行情今年酝酿明年爆发

国泰君安深陷“内讧风波”，不过近期召开2016年投资策略会，风波主角悉数出场。国泰君安研究所所长黄燕铭表示：任泽平的宏观研究 ，乔永远的策略研究，林采宜的大类资产配置研究是国泰君安研究体系三足鼎立的重要组成部分。

风波主角、首席宏观分析师任泽平作了宏观经济形势分析，预计2016年还有1次降息5次降准，流动性宽松和宏观资产回报率下降引发金融机构资产配置难，股市熊市已经结束了，步入正常市，股息率机会和风格切换有待于25万亿元理财资金入市。

首席策略分析师乔永远认为，2016全年市场将在3200点至4500点的核心区间振荡，明年春季或出现低估值蓝筹股行情。“现在已经出现了一批低估值、高分红的股票，大量金融机构正在配置这种股票，新的投资机会将会引导新的投资资金进入股市。”乔永远认为，增量资金入市将带来新的起点，正在寻找具有爆炸性的题材和领域，“今年在酝酿，明年会爆发。”

“慢牛”可能已逐步到来

申万宏源证券研究所2016年度策略指出，在概率较大的中性情景假设下，沪指至少摸高至4000点，创业板指触及3550点。

报告称，2016年传统经济投资可能从高股息和转型跨界开始，以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进场为契机，明年A股可能又是一个“平行世界”，在传统领域仍将看到大量跨界成长的例子，很可能在春季躁动中也将看到传统行业大市值股票的表现机会。

企业盈利方面，报告称，2016年A股总体盈利难逃下行压力，结构上新经济仍明显占优。乐观、中性、悲观情景假设下全部A股净利润增速预测分别为7%、1%、-6%，非金融服务分别为14%、5%、-5%。关注利率下行带动财务费用下降的滞后效应，2015年几次降息，有望在2016年提高非金融服务企业盈利430亿元，约占2014年净利润的2%。另外，“十三五”规划落实，地方政府和民间资本活力有望被唤醒。

报告认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，进行多元资产配置是必行之举，高股息板块可能率先受益。而大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。

沪指可能达到5000点

倚天投资的叶飞更为乐观。他认为，明年养老金入市，如期入市应该是振荡市或者小牛市，沪指向上4200点、4500点并不一定是头步，有可能达到5000点以上，甚至明年会冲到6000点。

A股将跑赢多数海外股市

美国知名投行高盛12月4日对外发布最新的A股策略报告，认为2016年A股将跑赢多数海外股票市场，预计热点将集中于受益“十三五”规划的五大关键领域、新型中国板块领先企业和人民币汇率下行受益行业等三大板块，预料A股明年的潜在涨幅为10%。

振荡派：A股仍存不确定性

A股为大箱体振荡市

兴业证券张忆东认为，明年比今年不确定性更大，2016年A股市场估值偏贵、风险偏好偏高依然存在，为大箱体振荡市，相对看好一季度行情，二季度则要注意风险。在“钱多且经济低迷”的背景下，市场将整体呈现“高风险、高收益、泡沫化”的格局，呈现“被利用”、“有管控”的振荡市特点，即股市服务实体经济、优化资源配置和股票与增量资金双向扩容，行情稳中求进。2016年股票扩容将强于2015年，注册制、战略新兴板以及新三板都将有显著的进展；增量资金也会扩容，但力度比2015年弱，特别是杠杆资金被严格地监管。

2016年全球主要经济体仍将延续低利率和复苏乏力态势，债务高企以及人口老龄化从中长期压制利率保持低位。降速转型、货币宽松仍将是常态。

明年国内供给侧改革则有望成为影响A股行情节奏和结构的最重要因素。首先，供给侧改革有助于定点爆破债务风险和信用风险，加速去产能和“僵尸型”企业破产，导致阶段性风险溢价提升，从而使得2016年较长阶段行情非常不稳定。其次，为构建有破有立新格局，2016年财政政策将加力托底，资金成本有序降低，使得2016年系统性风险可控。

穷则思变，猴年猴市

中金公司早在11月初就表达了对2016年A股市场展望：穷则思变，猴年猴市。表示站在2015年年底看2016年的中国市场，市场前景展望并不像前两年那样清晰。综合来看，市场重点在于阶段性及结构性机会。作出这样的判断原因在于：一是宏观增长稳中偏弱，无风险利率被迫维持低位；二是“穷则思变”，增长压力将加大周期性政策继续放松以及结构性改革的紧迫性，与增长及改革相关的市场预期变化将带来风险溢价阶段性上升及下降。

市场中枢在3400点附近

12月8日，招商证券 2016年度策略会召开。招商证券认为，2016年市场估值中枢在3400点附近。个股分析，实盘技巧关注群603673，帮你选股荐股

招商证券指出，“资产荒”是中国经济转型阶段必然的代价，是一个长期存在的问题，会潜移默化地改变市场运行的规律，使市场出现前所未有的一种交易型的牛市格局。2016年市场合理估值中枢在3400点附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅振荡的走势，主体区间在3000~4000点之间。

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