今天要写的东西比较会比较多，首先是5月的行情，然后是6月的操作，第三部分可能才是我最想要补充的，就是关于长波周期的偏移问题。

5月的走势基本上还是在预料之中的，4月会有一个高点，随后是调整，6月份还有一个高点，但是不知道是新高还是次高，这在年初的策略里已经专门做过说明了，到目前为止并没有发生意外的走势。那么对于6月的操作来讲，事情就很简单了，建立仓位等待高点出现就行了。我在5月下旬其实就已经建立了仓位，如果行情太弱了，这里直接跌下去，那就止损。

关于长波周期的偏移，才是我想说的。我在《关于朱格拉周期、基欣周期和A股市场走势相关性研究》里曾经提到过，A股的走势是就有明显的周期性特征的，并且和经济周期具有明显的相关性；A股周期性特性最大单位是3年左右一个轮回（长波），经济周期中最小的单位是3年左右的库存周期，两者在时间上刚刚好能够进行衔接，两者的具有比较明显的相关性——经济周期是因，A股波动是果。

图、经济周期和A股走势的相关性研究

基于这样的研究结论，我更相信我在《回顾一下15、16年，猜想一下17年及未来》中基于“时间+空间+结构”体系下提出的观点——自2015年6月以来的下行周期大级别底部很有可能在2019年中左右出现，空间上在2400-2500点左右。这当然只是对未来的一种推演和猜想，是对未来一种潜在的可能性分析，并不能成为操作指导。但它也一定程度上影响了我对未来预期的管理，我甚至对未来的细节也做了一些猜测。

图、我当时对未来的细节猜测

以上的研究就是我在2018年底的时候连续发了三篇策略（2018年11月、12月和2019年1月策略）强调“由长期看空转向中性”的基础逻辑。随后我又在3月的策略《慢慢来》中解释为什么今年年初启动的行情只是反弹而不是牛市的开始。到目前为止，A股的行情大方向基本上是符合我的推演的，但是在细节上仍然出现了明显的偏差。那么到了现在的截点上，从战略上定位当前A股的位置并找到与之对应的、契合我自己的操作策略或许才是最重要的事情。

到现在为止，前期根据“时间+空间+结构”体系得到的结论并没有出现大的错误，至少在细节上出现了偏差，因此我维持原来的观点。而不确定性在于我在3月的策略中提到的“结构”的不完整，虽然到了现在“时间和空间”得到了满足，但是在结构上依然有小级别的不确定性，我并不能知道这样的结构不完整会带来什么样的后果。当然，如果只是从结构上看，这里的结构和2012-2013年的走势具有很大的相似性，这一点我在前期也一直在说，因此整体上我倾向于把当前的A股定位为大级别的底部区域。真正的问题在于，由于时间周期边界的模糊性特征，在行情震荡的过程中，我无法判断到底是在筑底还是长波周期出现了偏移。这就是我在5月策略中提出的疑问。这个问题需要解决。

图、长波周期的偏移给我带来的困难

从宏观经济长周期来看，我们正在进入康波萧条期，全球有效需求总量经过康波衰退期的下滑后持续处于低位，经济增长动力下降，经济活动收缩。在第五波康波中，美国是主导国，中国是追赶国，中国崛起于康波繁荣期，在繁荣时期经济快速增长，全球需求总量处于上升阶段，大家相安无事，算得上是有福同享，但是到了衰退和萧条期，全球需求总量下降，中美积累的矛盾开始爆发，并且日益激烈，而开始于2018年初的贸易冲突只是其中的一种表现方式。在这样的逻辑下，中美的矛盾并不是短期问题，而是长期问题。在第四波康波中，美国是主导国，日本是追赶国，日本崛起于繁荣期，到了衰退和萧条期，美日积累的矛盾日益激烈，在激烈的博弈中最终以日本的失败告终，美日的矛盾当时也是一个长期问题。

所以从这个角度出发，中美之间的问题并不是一时的，未来还会不定期的发酵，要不以中国的最终崛起而告终，要不就以中国的终极妥协而告终，所谓的和平崛起，是个好的口号，但是可操作性存疑。讲这个事情是因为2018年开始的下跌行情和今年4月后的下跌，中美冲突都是其中的核心因素之一，甚至在未来的行情演绎中也可能是是核心的因素之一。那么在事情的转机或者说暂时的缓和契机是什么呢？

转机在于经济中周期的复苏。我们现在处于自2009年启动以来的中周期的末期，也即是第三个库存周期的下行后期，简单地说就是我们在中周期萧条的最后阶段，随着中美后续相继进入补库存阶段，生产和消费逐渐复苏，新一轮的中周期筑底，新一轮的第一个库存周期启动，带动经济增速回升，居民收入增长，消费增加，经济逐渐活跃，从而带来全球需求总量达到短期的均衡，中美冲突暂时缓和。即使从宏观经济长波周期考虑，萧条期也在酝酿新的技术创新，酝酿新的创新性需求，为下一轮全球经济复苏和繁荣酝酿动力，全球重新进入繁荣，全球有效需求总量增长，才是解决中美矛盾的根本方式。

这是我对长期保持相对乐观的基础逻辑。简单地说，就是2019-2020后经济有望短期复苏，在经济复苏的背景下，中美冲突缓和，内外风险下降，而A股本身的走势和经济周期具有较高的相关性，这就为A股筑大底奠定了条件。

图、中国经济周期

周期是行为的总集合。周期建立在有迹可循的基础上。不知道我有没有把问题说清楚，希望我以后回来看自己的文章的时候能看的明白吧。还有一个问题，如果我的判断错了会怎么样？我在2018年底的三篇策略里提到过，我从来没有能够精准的计算大级别底部的位置，最惨的就是用模型回溯1994年的时候，发出信号之后又跌了50%，跌到了325点。我也不知道未来会怎么样，反正未来具有无数种可能性，我只是推演出其中的一种可能性，无论对错我都接受。基于这样的判断下的操作策略，我在后续的文章中再做补充了。背景操作是细致的、落地的活，还是得看市场的走势而定。

以上观点纯属个人瞎猜，只做个人思考过程记录，本人经常错误，看看就好，不要当真。不构成任何投资建议，本人不承担任何责任。