让利润最大化——凯利公式与仓位管理的实战分析

大家周末好，今天回顾一篇旧文，聊一聊对应的实战。

有些老朋友会常常问我，为什么经常买到了牛股，也有不少盈利，但几次亏损就吞没了大部分利润？为什么每次买到妖股时都是轻仓，一旦重仓后就亏到一塌糊涂？为什么收益曲线波动很大，不能稳定向上？   

凯利公式不涉及技术和个人水平的高低，只探讨一个问题，如何在个人水平不变的情况下，只依靠仓位管理来最大限度截断亏损，让利润奔跑。

一、凯利公式和仓位管理。

赌徒迷信的是运气，相信的是数学

如果A股的短线交易是，高频交易最终能维持盈利，靠的不是运气，而是一个大概率盈利的模型。

凯利是著名的数学家,他曾对较小概率发生事件提出了一个计算公式——凯利公式,，由于博彩中的冷门也是较小概率发生事件,真正让凯利公式名扬世界，是凯利值的概念被引入到博彩业中。

以最简单的赌运气赌大小为例，胜负的概率是50%，如果赔率为1，持续玩到最后的结果是一定会破产，因为不管输赢都有交易的佣金税费成本，高频交易的成本更是惊人。

让我们来看看凯利公式：

在公式中，各参数意义为：

f* = 仓位

p = 获胜的概率

q = 失败的概率

b = 赔率

凯利公式有不同的变量，A股不考虑赔率的情况下，最重要的是变量胜率决定仓位。

假设赔率为1，最终影响仓位的，是胜率，如果一笔交易胜率在60%，那仓位应该控制在（0.6-0.4）/1=0.2，即20%的仓位，除非是百分之一百的胜率，否则不要在一笔交易上满仓。

二、凯利公式对应的仓位管理。

根据这个模型，我们应该降低出手的频率，把专注力放在提高胜率上，让收益曲线平滑向上，用仓位管理来控制风险。

在赢面60%时选择以下观望

赢面60%-70%时，2-3层仓出击

赢面70%-80%4-5层仓出击

赢面80%-90%以上，重仓出击

那如何判断赢面高低呢，赢面主要考虑两个要素，一个是当前所处的情绪周期，决定出手的胜率，个股所处的位置，决定盈利空间，两者相结合。

三、大局观和仓位管理应用。

靖哥复盘的第一部分是大局观，用来判断大局的趋势发展和操作方向，特别提示是一些重要的抄底逃顶和板块启动的重要节点。大局观决定大盘和板块的大方向，也决定了最终的策略和仓位。

复盘第二部分是市场情绪，市场是客观的，但是组成市场的人有情绪，市场情绪有三种：贪婪，恐慌和迷茫。

情绪上升期：如果市场参与者情绪高昂，贪婪无惧，持续追涨，市场会呈现出极强的赚钱效应，而毫不费力的持续赚钱进一步刺激参与者的贪婪情绪，同时也激发了场外资金的参与欲望，再次推升市场，这就是情绪上升期。

情绪退潮期当场外资金面临枯竭，场内接力游戏无法持续的时候，泡沫开始破灭，追高的人套在山顶，抄底的人抄在半山腰，甚至卖出都不给机会，不断尝试，不断亏钱，场内持有筹码的人开始抛售离场，继续在场内持筹的人账户资金不断缩水，进一步刺激了场外资金的恐慌情绪，更加不愿意参与进来，从而导致市场进一步下跌。这就是退潮期。

情绪震荡期：还有介于两者之间的，赚钱效应和亏钱效应并存，当你看到出现赚钱效应的时候，进场就亏钱，当你看到出现亏钱效应的时候，一割肉又发现反弹了，几次之后情绪就会陷入迷茫，市场只剩有限资金博弈，只有结构性行情。这就是震荡期。

总结一下：市场情绪有三种，贪婪，恐惧，迷茫，只有两个阶段值得介入，一个阶段是贪婪期，要第一时间介入，比贪婪更贪婪，还有一个阶段是恐惧期，搏击恐慌阶段的错杀股（而并非高位接飞刀）。

四、情绪的轮回决定赢面和仓位管理。

一轮大周期一般有几个阶段：启动，发酵，高潮，结束，反复。

启动：龙头开始连板，跟风股可能只有两三个，市场还没有认识到热点的潜力

发酵：龙头开始加速涨停，拓展市场高度，场外资金跟风进场，板块效应增强。

高潮：龙头进一步拓展高度，成为赚钱效应的旗帜，场外资金的顾虑被彻底打消，蜂拥入场，市场出现涨停潮。

结束：龙头冲高回落，收长上影线，甚至出现大阴线砸盘，热点出现首次亏钱效应。

反复：龙头高位盘整或者出现反抽，普涨行情转变成强势股的结构性行情。

最佳的参与阶段，是热点启动和发酵阶段，场外资金还没有充分入场，先手处于绝对优势，无论是龙头还是跟风股都有巨大的潜在溢价，等到高潮来临，多数人都进场持股，那又有谁会来给我们买单呢？

很多人是在市场启动期犹豫，在发酵期投入部分仓位试错，在市场狂热期满仓，最后在退潮期遭受重大回撤。这是错误的仓位管理模式。

结合凯利公示和市场情绪周期，最佳的仓位管理，应该是启动期试错，确认发酵后立即加到重仓，高潮期持股，进入退潮阶段后立即减仓到不影响账户市值曲线的位置，连续回撤空仓。

五、凯利公式的实战演练。

这篇文章发表于4月27日，当时提出一个观点，大盘指数已经进入了危险区域，要严格控仓，中期市场走势从4月下旬开始进入大退潮期，短期走势上周市场情绪由贸易反制概念点燃，但整体指数还处于下行状态，综合赢面60-70%，我们3层仓出击了前排个股和低吸股，但周三开始出现题材轮动加速和分化，炸板率上升，这是退潮前兆的特征，周四开始后排个股大面积炸板，出现很多大面股，表明短线已经进入退潮期，胜率已经远低于60%，因此周四、周五保持了空仓状态，没有交易，就没有伤害，耐心和时间，是最好的朋友。

下周预判：退潮期开始之后，会有一个高位股加速补跌的过程，等补跌完毕进入冰点（预计在下周后段），就会有新周期启动，启动之后，结合大盘走势，可以增加仓位进入主线。

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