沪指再度在2月25日的上跳缺口产生反弹，周二重返2900点之上，从小周期K线图上可以得出“双底”的观感，不过成交量显示市场谨慎心态依旧。确实，短期影响本次调整的利空因素尚未明朗，且调整在时间上也显得不够充分，因此，尽管股指能在目前位置企稳，确实可以划归强势调整范围，但投资者对于短期股指的反弹高度，也不宜过度乐观。

  今年爆发起来的长期超跌的低价股和层出不穷的概念股，具有散户市场的典型偏好，以A股的痼习，这些地方最容易形成资金漩涡，到了一定程度，大量资金在此骑虎难下欲罢不能，于是激活了巨大的投机气氛，各种短期资金入市，就使得万亿成交轻而易举地得以实现，然而这不可能是A股的常态现象。配资在短期让行情疯狂的同时，也埋下随时“树倒猢狲散”的隐患，这在随后监管层查配资而股指欲涨还下的行情中已经得到验证。

  市场经过充分调整之后，资金会重新集结在一些脚力相对矫健的板块和个股中，那时候，市场开启的才是真正的牛市征程。尽管在未来突破上一波行情的高位仍需要较高的成交量去穿透，但相信过后的分化行情也并不需要将日成交万亿作为常态的量。更何况，趋势明朗之后，捂股待涨者众，市场交易量反而会缩小。

  有人或者会说，近几年A股IPO很猛且退市制度进展缓慢，市场规模与此前相比不可同日而语，推动行情上涨需要更多的资金，因此万亿的单日成交是正常的。这其实是个错觉。我们曾统计过增发未被严管的年份里的融资再融资数据，IPO在A股市场里与再融资规模比起来，绝对是小巫见大巫。这几年再融资被严管，IPO才成为扩容主角，但其扩容速度远不及那些年。当然，这隐含了另一种风险：解禁股压力大增。

  A股仍属资金推动型的行情，因此成交量仍是行情展开的关键。每一次牛市的交易量，都会攀上一个新台阶，这在历史上已被验证过。上一波牛市的顶点是日成交万亿的量，如果行情格局不改，下一波牛市日成交过两万亿是可以期待的，但相信到了这个阶段，也可能意味着牛市接近了尾声。当然这是后话。

  在调整阶段，两市5000亿元左右已足以让A股维持活跃，只是进攻性较弱，如果上涨时能上到8000亿元以上，则可能会形成新的上升趋势，大家不妨仔细观察。