周五沪深两市出现了较大幅度调整，没有延续前两天的反弹。但这轮下跌已经充分消化了市场的风险，甚至过度反映了市场的风险，在这个时候不必过于恐慌。我们一方面要关注消息面的变化，另一方面要对市场本身有信心。

过去几年大盘的调整已经反映了这些利空的因素的存在，而我国经济整体上还是处于增长的阶段，不会因为出现了一个外部的压力，经济增长就停滞。实际上我国经济增长今年明显优于去年，各项经济数据在一季度以及4月份都有所回暖。这一方面得益于我国政府及时采取的积极的财政政策和较宽松的货币政策，另一方面其实也是我们经济本身所具有的韧性。毕竟我们现在已经是世界第二大经济体，中国的产业布局是非常全面的，并且在各省份之间、东西部之间都具有很大的分化差异，产生了一个比较好的产业之间的承接。

把东部沿海过剩的一些产能转到中西部，在当地就是先进的产能。比如说富士康原来的工厂主要在深圳，现在把一部分生产能力转到了郑州、成都、济南之后，很明显工厂的劳动力供给变得充足，劳动力成本也有所下降。也就是说其实东西部的差异，提供了产业承接的机会，而不会出现断崖式下跌。

现在A股已经不是一个封闭的市场，而是越来越国际化。随着沪港通、深港通的开通，外资流进流出A股的通道已经完全打通。从趋势来看，外资还是在不断地流入A股市场。就是说A股市场的投资吸引力在逐步的增加，特别是这三年，A股先后纳入了MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数之后，中国市场的配置需求大幅增加。很多外资以前是不配A股的，现在A股纳入这些指数之后，由于很多外资基金都是以这三大国际指数作为业绩基准的，他们对于中A股从以前的可配可不配，变为现在必须配。十分确定的是，这种配置需求会带来大量的增量资金。

未来A股的慢牛、长牛的走势实际上是全球投资者，包括机构投资者不断的入市配置A股的过程。从国内的环境来说，现在楼市的黄金十年结束，投资房产的预期回报率下降，这将导致大量的资金从楼市流出进入到股市。这并不意味着房价会跌，但只要房子的预期回报率下降，都会导致资金的财富的大转移，给A股市场带来更多的增量资金。这一点是非常明确的，因为中国居民投资的渠道非常单一，除了楼市就是股市。在楼市的预期回报率下降之后，必然会有更多的资金流入到股市。

值得注意的是，白龙马股的股权具有稀缺性，这些公司都是改革开放以后，通过激烈的行业竞争出现的胜利者，很多产业实际上已经是胜负已分。现在，这些行业龙头股的股权具有比较大的估值溢价，会受到各路资金的追捧。从过去三年的分化就可以看出，资金对于优质股权的追逐是非常迫切的。所以，虽然像茅台这些股票的股价不断的创新高，估值也越来越高，但是仍然有资金在流入。另一方面就是一些绩差股，题材股不断退市，甚至出现比较大的风险。严监管，加强退市制度是未来的一个方向。监管越严，推行制度越严厉，必然会加速绩差股的下跌。

所以我一直建议大家要坚持价值投资，向巴菲特学习投资，向外资学习选股。未来的A股的黄金十年，是这些优质白龙马股的黄金十年，和这些绩差股题材股是没有关系的。