以下是股东大会问答环节的要点总结：

　　要点一：谈铁路投资

　　铁路比货车更有效率，无人驾驶技术或使天平倾斜

　　即使已年近九旬，巴菲特仍旧对新兴科技保持着敏锐的观察力。在巴菲特看来，未来无人驾驶技术或为货车追赶火车的运输效率提供基础。有投资者问到，是否会为伯克希尔旗下的BNSF铁路提供电气化？

　　巴菲特表示，伯克希尔一直在调查各种提高运输效率的方式，比如用液化天然气。从吨/英里的运输效率上看，铁路占了长途运输的40%，比货车更有效率，尤其在长途上。如果要做短途，不会选铁路。铁路方面好像没有看到任何可以突破的技术，BNSF的效率在逐年提高。当然，如果有无人驾驶货车实现，可能推动选择货车。

　　巴菲特的老搭档芒格说道，其实铁路比任何地面运输工具载货量更大。“我们在30年前就已经很有效率。二战之后，美国大概有1.4亿人口，现在有3.3亿。那个时候有更多的人在铁路工作，现在工作人少了，载货量却增加了。此外，现在的安全问题也得到了大幅改善。”

　　“BNSF是我们很好的资产，整体铁路业务相对其它公司有竞争力，这个业务要继续做100年。”巴菲特表示。

　　要点二：谈股票回购

　　公司股价低估时出手，回购B股会更多

　　2018年7月，伯克希尔董事会宣布放宽股票回购政策。不过从去年初到今年2月末，伯克希尔仅回购了13亿美元，不到去年末公司1120亿美元持现规模的1.2%。近期巴菲特向英国金融时报表示，伯克希尔的回购规模可能大增、高达1000亿美元，但并未透露会在多长时间内达到这一规模。提问阶段，也有投资者问到了这一问题。

　　巴菲特表示，伯克希尔现金持有量多少并不会决定股票回购规模。他们会在股价低于内在价值的保守估值时，毫不犹豫地拿出1000亿美元进行回购。这种估值是他或芒格认定的一个区间，可能不是确定的数值。伯克希尔不会随便决定回购金额或股票回购数量，因为想确保剩余股东在回购后的持股价值更高，希望确保回购股票可以使多数股东受益。

　　对于伯克希尔会回购A股更多，还是B股更多的问题，巴菲特表示：“如果买很大量的话，会在B股上买更多，买B比A可能性大。交易B股的量一直比较高。”

　　芒格补充道，不管A股还是B股，都没关系，希望股票不会被明显低估或高估。

　　要点三：谈科技投资

　　不会冒然投资科技公司，可以雇人来做

　　与2018年一样，今年巴菲特也回答了很多中国投资者提出的问题。5G领域已成为中、美两国必争之地，其背后是未来十年的产业生态较量。关于5G产业链的投资机会，也一直是中国投资者关注的焦点。

　　来自上海的股东Terry提问，希望了解伯克希尔是如何把握5G时代的投资方向的？

　　巴菲特表示，伯克希尔没有所谓的核心能力。“我们的子公司将会涉足5G或者世界上任何一个科技发展方面的行业。我们有一些工作人员对方方面面的行业都有所了解，而且独具专业理念。”

　　在回答一位9岁小朋友关于投资科技公司的问题时，巴菲特表示，他们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司。如果科技公司确实能建立护城河，就非常有价值。但他们还是不会自己来投资看不明白的科技股，而是雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。

　　要点四：谈价值投资

　　投资亚马逊，不代表价值投资逻辑改变

　　有人提问，伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向它处？因为投资亚马逊并不像是从“别人贪婪时我恐惧”的逻辑出发。

　　巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，仍秉承价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

　　芒格补充称，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此他并不介意投资亚马逊，因为之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

　　同样是关于投资理念，有分析师问伯克希尔是否应该更积极地去寻找交易，而不是等着别人来电。

　　对此，巴菲特表示，Ted和Todd两位基金经理，有去寻找合适的交易。伯克希尔只会购买那些希望被伯克希尔持有的公司。通常，伯克希尔不会给出最高的价格，但会给公司承诺，可以让他们的管理层保持原样，也不会出售，这些是其它买家不能保证的。伯克希尔可以在明年花掉1000亿美元都不成问题，但问题是如何聪明地花掉这些钱。

　　芒格表示，更加努力寻找交易不会帮助伯克希尔，因为并不缺少交易机会，缺少的是按伯克希尔希望支付的价格而达成的交易。

　　要点五：谈苹果

　　很满意伯克希尔是苹果第一大持仓股

　　从2018年起，苹果公司的发展似乎遇到了一些问题。关于苹果的未来，投资者的眼光纷纷落到这个世界上最伟大的投资者——巴菲特的身上。关于是否继续持有苹果，巴菲特又是怎么想的呢？

　　巴菲特表示，很满意伯克希尔是苹果的最大科技股持仓，不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务。

　　芒格补充道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才应该是苹果。此外，芒格还表示，伯克希尔在投资苹果上的胜利可能弥补错过谷歌的影响。他对自己没有预测到亚马逊公司的崛起并未感到不安，但他觉得不购买谷歌的股票是一个很大的错误。

　　要点六：谈接班人

　　未直接回应，未来两位副董事长或参与回答

　　券商中国记者注意到，本次股东大会中，具体涉及到能源、保险话题的提问，巴菲特会让旗下分管各项业务的两位副董事长(Ajit Jain、Greg Abel)来回答。这两位副董事长均可能成为巴菲特的接班人。不过大会中，巴菲特并未直接回应“接班人”这个话题，而是委婉带过。

　　有人提问，是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理，也来上台主持股东大会？

　　对此，巴菲特表示，这是个不错的主意，我们可以讨论。因为他和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel适合来参与主持股东大会，即四个人在台上回答问题，但是两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有关投资的问题，因为伯克希尔不应给出投资建议。

　　要点七：谈挑战

　　伯克希尔比以前所处形势更好，体量变大并非悲剧

　　有投资者提问，伯克希尔体量庞大，会影响未来回报率吗？

　　巴菲特和芒格都承认体积过大可能伤害盈利能力，恐怕不如过去那般能产生同样的复合收益率。不过巴菲特认为，伯克希尔比以前所处形势更好，除了体积过大是个缺点。芒格表示，他们从很小的公司做起，现在体积变大增速略有缓慢，这并不是什么悲剧。

　　巴菲特表示，并不知道是否可以超越标普500。只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，会把自己的财富和伯克希尔业务绑定，对于任何可能会大幅损害价值的事情保持警惕。如果伯克希尔单独持有股票，那么表现会不如标普500，因为两者面临的税收不同。

　　除了体量过大这个挑战外，有人问及伯克希尔旗下住宅与汽车保险公司Geico的竞争危机。是否担心特斯拉进军车辆保险业务，对传统车险企业带来的压力？

　　巴菲特对此并不表示担忧，之前很多公司都尝试过进军车险领域，但一个汽车公司进军保险业务成功的可能性，就好比一家保险公司开始进军汽车领域。车险行业并不容易经营，对于保险业务来说，更担心之前提到的最大竞争对手Progressive公司，而不是任何其他的车险公司。

　　巴菲特表示，远程信息处理(Telematics)也已经在保险商中广泛使用，不确定一家汽车公司是否在这方面更有优势。更何况，新车保险毛利率6%，已经没有太多盈利空间。特斯拉等企业的进军会是对手，但不会摧毁整个汽车经销商的业务。

　　要点八：谈指数投资

　　不犯哈佛基金的错误，在市场高点进行大规模投资

　　有人问道，既然巴菲特一直提倡投资指数基金，那么伯克希尔在找到下一个合适的收购项目之前，为什么不把多余的钱拿来买指数基金？

　　巴菲特表示，如果他们在2006-2007年做这类事情，就不会在2008~2009年有大动作了。全部投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击，变得不够灵活。这在未来可能也是适用的。相反，伯克希尔拥有880多亿美元的美国国债。

　　芒格称，对于持有大量现金这点，看起来很保守，不过是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

　　此外，近日有消息显示，伯克希尔承诺将向美国第四大油气公司西方石油(Occidental Petroleum)投资100亿美元，为西方石油收购Anadarko石油提供资金。

　　巴菲特表示，他不认为这将是他类似的最后一笔金融交易。他希望下一笔交易规模可以超过100亿美元。近年来，伯克希尔苦苦寻找好的交易机会，以将手头大规模现金投资出去。如果合适的交易机会到来，伯克希尔做好了准备。

　　要点九：谈中国市场

　　中国是个大市场，未来会做一些大部署

　　有人问及巴菲特如何看待中国金融业的扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务？

　　巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

　　芒格也表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。“我对中国有所了解，我们曾在中国买了些东西，我估计我们会买更多。”

　　要点十：谈英国脱欧

　　不管退欧结果如何，希望在英国做成交易

　　一位来自英国上议院的议员提问，想了解巴菲特对英国和欧洲的看法？

　　巴菲特回避了英国退欧的相关问题。

　　他表示，过去在欧洲做的交易太少，想要在那里做更多的交易。

　　这也是巴菲特与英国《金融时报》坐下来对话，想要在欧洲推广他的品牌的原因所在。巴菲特表示，不管退欧结果如何，均希望在那边能做成交易。

　　巴菲特2018年前15大重仓股

　　巴菲特照例在“致股东信”中，公布了2018年底伯克希尔哈撒韦的前15大重仓股。

　　按照伯克希尔持仓的市值计算，截至2018年12月31日，苹果以402亿美元居于第一，美国银行(226亿美元)、富国银行(207亿美元)分列第二、三位；可口可乐(189亿美元)排在第四，美国运通(144亿美元)排在第五。

　　这些投资为伯克希尔带来了不菲的回报。巴菲特表示，伯克希尔的投资对象去年支付了38亿美元的股息，预计2019年还会增加。

　　前15名单中，今年新上榜了三家，分别是摩根大通、联合大陆控股、美国建筑材料公司USG。

　　去年上榜的比亚迪、通用汽车和Phillips 66均跌出榜单。