巴菲特股东大会透露布局中国意愿

新一届股东大会上，巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

5月3日，伯克希尔哈撒韦股东大会召开之前，巴菲特接受《腾讯一线》等媒体采访时称，“我们已经在考虑中国的投资机会，但具体会投资哪些公司，我可不会告诉你。”

这一表态，引发众多猜想，特别是早在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特曾透露其在中国的选股标准，只有净资产收益率（ROE）不低于20%而且能够稳定增长（连续10年）的企业才能纳入研究范畴。

国内众多意见这次似乎特别一致，都在数据中挖掘符合这一标准的中国上市公司，特别是A股上市公司。

根据数据显示，2009-2019的10年间，净资产收益率ROE（扣除/摊薄）连续超过20%的上市公司，A股有5家，分别是贵州茅台、海天味业、格力电器、洋河股份、承德露露。

不过，笔者这里想说点不一样的考虑。

首先，笔者认为，如果巴菲特投资中国企业，首先应该考虑流动性，港股上市，AH上市公司可能更受青睐！例如当年的比亚迪，港股是比亚迪电子。

正如，股东大会上，芒格表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。说明他们这一对搭档对两国关系的敏感程度很高。

流动性是第一位，必须优先考虑的。

如果中国金融机构对外开放，允许海外机构在中国持股超过51%，那么通过海外投资机构在中国的分部，来直接投资内资公司的可能也是存在的。

然后很重要的一点，笔者认为，巴菲特会更倾向于私企，而非国企和国家政府人事任命会非常紧密的企业。

我们在这个假设条件下，来推理下巴菲特可能的投资方向。

投资方向推理

首先，上面5家公司确实也是可能的，非常可能，只是不知道老巴是不是嫌贵。

笔者认为，如果巴老投资A股，应该考虑以下问题：

1，全世界都类似的行业，中国最有潜力的标的，能成为全世界的龙头。

2，全世界衰落的行业，中国逆袭，成为中国的龙头，就是世界的龙头。

3，全世界都有行业，但是基本上都本地化的本地企业。

这种思维，才是全球配置资产的选择方式，而不仅仅只是考虑ROE。

一、全世界都类似的行业

比如金融业，是最具主权特征的行业。银行，券商，保险，这些金融业的属性在全世界都基本相似，是巴菲特在美国的第一主力投资对象！但是，中国的金融机构是否有能力颠覆美国的统治，成为世界的龙头？笔者不敢有此奢望。

同时，巴老也不会去支持竞争对手来参与和自己已经投资的公司争夺全球统治地位吧？而且国内金融业属于国企垄断，很难符合巴菲特的选股要求。

因此，投资金融，不如加仓现有美国金融股，何必来中国？

另外一个领域是基础工业，和吃穿住行相关的标准化工业，比如，饮料食品，汽车，地产，家电等等。前文所列的5家公司，茅台，洋河，海天，格力，露露，等都属于这个系列。不过，笔者认为，没有哪个可以和卡夫，可乐相比。

格力，是比较符合标准的标的，但是A股还有个外资控股的企业，叫苏泊尔。查下股东就知道，这个企业的控股权在外资手里。对比一下，苏泊尔可能性更大，无论是行业，还是规模，都符合现在相对比较小，未来却很大，这一投资逻辑。

而食品饮料行业，对标企业的应该是娃哈哈，农夫山泉，而不是茅台、露露这种小众产品；甚至中粮，都更符合卡夫的对标。特别是茅台，洋河，等白酒企业，基本上是地方政府的麾下之物，是否符合巴菲特的选股标准？

汽车，已经投资了比亚迪，虽然吉利的表现很好，也许以后表现会更优秀，不知道是不是能入老爷子法眼？还能难说！

二、全世界衰落，中国逆袭

中国有全世界最齐全的行业门类，因此，中国有很多企业在全世界范围内是独一无二的存在，或者绝对优势（即使是市场优势）。

建筑业，纺织，机械，机电，电子电器等行业内的很多公司，都符合这个要求。这些行业细分，如果做到中国第一，就是世界第一。因为这些行业，在规模上，中国已经在世界上占据绝对优势。类似的行业，还很多，笔者能力有限，无法一一列举。

笔者认为，参与投资中国的中高端制造业典范企业，做到中国第一的同时，做到世界第一。这种投资方法，才是符合巴菲特投资观，现在很小，未来很大，或者说现在4毛，未来1元的投资逻辑。

大族激光被外资买到顶，也许就是体现的这一点。

中国国内正在向上拓展的中高端制造业细分龙头，是非常值得期待的价值投资标的。这符合中国国情特征，也符合中国在国际上的定位，“制造业大国（强国）”。

当地特色产业，是投资都和最重要逻辑之一，这点和旅游买纪念品类似。到一个地方旅游，要么买当地独有的，要么买全世界都有，但本地最便宜的。

三、全世界都有，但本地化的产业。

吃穿住行，娱乐休闲，这是全世界都有的产业。吃和娱乐，以及生活服务最为本地化特色，很难有全球统一服务的企业。

调味料行业，符合本地化特色，所以前文提到的海天味业不一定没有机会。一般服务业，比如航空，交通服务等，中国和美国的差异是在太大，笔者认为很难引起老巴兴趣，特别还牵扯国资背景的问题。

医疗服务业也是同理。

娱乐业服务，也是一个世界共生共存的行业，但是本地化特色明显，很难由跨国公司垄断，不知道巴老会不会在这个方面考虑。同样的，娱乐业一样在中国处于现在很小，未来很大的状态，但是这方面不属于巴菲特的投资强项。

小结

综上所述，笔者认为，巴菲特如果投资中国，挑选国内先进制造业内细分行业佼佼者的可能性最大！

符合中国特色，也符合投资逻辑，同时避开不必要的冲突。

就像当年挑选比亚迪一样，谁是下一个？           作者：胜研笔记