喜欢高景气行业、新产品的朋友们，光威复材是一个不能错过的品种。

看好的理由：1.目前在航空航天领域，我国碳纤维应用仅占 3.83%，明显低于全球平均水平（22.80%），未来具有较大市场空间，2.光威复材的技术在国内处于领先水平；3.风电应用的国产替代和空间增长。

一、高景气行业

首先光威复材是一家原材料供应商，产品为碳纤维。工业中一半不会直接运用碳纤维，而是用碳纤维作为原材料的一种，制作得到碳纤维复合材料，该材料具有高强度、高模量的耐高温特点，兼具纺织纤维的柔软可加工特性，属于战略性新材料。

人类社会不管是农业社会还是工业社会，都会以新的工具，新的技术来替代原有的，这样就产生了新的生产力和生产关系。总之有一个很重要的目的是，提高效率，提升生存和发展的价值。社会发展的趋势就在于不断的创新，不断的以新生事物代替旧事物的过程，这样才会进步。从这点上光威复材占了一个不错的赛道，未来是新材料的天下。

现在的碳纤维新材料正是发展的好时机，技术方面成熟，需求方面在增长。可以说这是一个新兴行业，一个高景气行业。当然石墨烯、碳纳米管、超导材料等都是比较好的新材料品种，要说当下的话，碳纤维的市场应用前景和技术都已经很成熟。

在发布的研报上显示，碳纤维主要应用于航空航天（国防）、风电叶片、汽车、船舶、压力容器、建筑、电缆芯等不同行业。预计 2020 年全球总需求将达到 11.21 万吨，复合增长率达到 10%。

首先我的感觉这个行业在全球的增长比预计的要高。关键的增长点在于航空航天和风电，其他的增长虽然高，但是不是绝对性的。在航空航天上，光威复材很难走向全球，比较美日那边的技术实力是光威复材难竞争下去的。而且又是国防上，一般国家大多数情况下会采购自己的东西。真正促使光威复材增长的是国产飞机和军用飞机，国产飞机不用想肯定是能够做成的。大国重器的一个标志性产品肯定要跟波音和空客竞争的，即使一下子没办法走向全球，在国内的订单也是非常吓人的。国内第四代战机复合材料占结构件比例已达20%，比三代机高一倍，这批新装备的批产上量有望带动国产碳纤维需求的大幅提升。在美国 B-2 隐身战略轰炸机上，碳纤维复合材料占比更是超过了 50%。中国要提升要发展，四代机肯定是要大量建造的。当然只能说市场前景非常的大，具体需求多少，算不清楚。

作为工业大国的中国，自然对碳纤维的需求也十分大，占到全球需求量的25%以上，由于海外技术封锁和出口限制长期处于供不应求的状态。在风电上光威复材可以说完全不怕竞争，公司与全球风电巨头维斯塔斯（Vestas） 签订合作谅解备忘录，成为后者风电叶片的碳梁最主要供应商。2017 年公司已经开始在全球范围内批量供货，供货值达2.6 亿元，而2018年公司风电碳梁营收同比大增99.89%，达到5.21亿元。

现在就要测算一下风电技术在未来是如何发展？是缓慢的还是快速的，亦或者是稳定的。风电技术的逻辑在于清洁能源，国家也试图改变发电的能源结构，尽量多的用清洁能源，逐步淘汰掉那些传统污染能源。这是一个非常大的趋势，而且是不可逆的。

2017 年新增装机容量中，3MW 及以上机组占比达 7.60%，其中 4MW 及以上占比达 4.7%，而2MW 以下的风机占比仅 7.30%，2-3MW 级是当前新增装机的主力。从累计装机情况来看，2MW 及以上级别装机容量占比不断提升，而 1.5MW 级别累计风机占比将不断的减少风机新增装机呈现大型化发展趋势，尤其是在大型海上风电场及低速风机区域占比将更高。

碳纤维复合材料（CFRP）是制造大型叶片的关键材料，其可弥补玻璃纤维复合材料（GFRP）的性能不足。但长期以来，出于成本因素，CFRP 在叶片制造中只被用于樑帽、叶根、叶尖和蒙皮等关键部位。近年，随着碳纤维价格稳中有降，加之叶片长度进一步增加，CFRP 的应用部位增加，用量也有较大提升。

现在的情况是国内的碳纤维与国外还是有差距的，这就使得国产碳纤维应用程度不是非常的高。这部分需要寄希望于国产的发力，毕竟公司与全球风电巨头维斯塔斯（Vestas） 签订合作谅解备忘录，成为后者风电叶片的碳梁最主要供应商。有大发展的势头。

二、财务方面

业绩增长非常的漂亮，一季度扣非净利润可能达到140%-160%。在军用方面威复材签订了为期一年的两份大合同，涉及金额9.27亿元，时间在2019年1月1日~2020年1月31日。

这两个合同的金额占2018年营收的67.98%，可以说对2019年的业绩影响非常大，基本上可以确定2019年的业绩非常棒。

公司并非传统意义上的优质成长股，因为要研发要拓展市场，加上碳纤维是一个新鲜事物。其财务指标非常的动荡，但动荡的财务指标减少了造假的可能性。一般造假企业都是把指标做的非常漂亮的，不会像光威复材这样的。

这里要说的是毛利率，毛利率的下降并非是竞争力的下降，而是在碳梁业务上发力，实现高增长，使得综合毛利率出现下降。这个是不影响企业整体的竞争优势的。

企业的缺点在于应收账款实在很高，这也跟企业的客户有关，都是大型企业或者军方，在议价能力上弱。

借用用户南方张曙光的观点：

1、军品业务将增长50%：去年7.4亿元订单有近1.2亿元在今年实施。去年军工业务实际仅增长22%不到。从订单来说，今年的9.2亿元，仅增长25%。但今年签订得早，截止期仅到明年1月底，预计留到明年的，也就1亿出头。

2、风电碳梁业务持续高增长：受制于原丝的供应和公司的产能，增速很难达到去年的翻倍。但达到五成以上，还是有可能的。虽然公司的产能只增长了1/3，但去年也是一个逐渐增长的过程。关键在于原丝的供应，台塑早已满足不了公司的需要，已新增土耳其的阿卡萨进货，同时也在尝试从吉林精功采购，能否满足技术要求尚不得而知。公司虽已计划在内蒙自建低成本大丝束碳纤维生产线，但远水解不了近渴。好的一面是，公司研发的新品，将保证毛利率只增不减。

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