2019年出现的欧菲光和康美药业的财务造假行为，加上2018年的康得新造假，让我真的很触目惊心。堂堂的A股在世界的资本市场上怎么地也是排名第三，里面的好企业虽然没有美国多，但也是不断的涌现出很多值得投资的企业。这种繁荣的背后却是每一年企业造假频发，真的让A股的投资者有点伤感。

今年的严重性在于是那些以前的白马股和成长股在造假，以前我们不在意的是那些垃圾股在造假。今年是完全不一样的行为，到了今天我觉得事情的发展已经很严重。垃圾股造假离我们这些价值投资者还是有点远的，毕竟价值投资者根本就不会多看一眼。但是有着‘白马股’光环的‘好企业’造假，这真的是触及投资的底线了，而且是那种玩弄人智商的造假。接下来这个系列我们好好探讨一下，作为一个小散户，怎么样防止被造假企业骗，损失本金，找到好企业。

首先要说的是为什么大部分投资者发现不了企业的造假行为，每一次企业的造假都有一批人深受其害。可是我的发现在于，他们只是在股票论坛发表帖子发泄一下气愤，当事件过去了之后，也就没事了，大家各过各的日子，各买各的股票，完全忘记了之前承受的财务造假导致的亏损。这到底是为什么呢？我认为有以下几个原因：

一、股民自身的原因

不管市场监督有多厉害，也不管企业管理层有多诚信，股民自身对待财务造假是要负主要责任的。怪上市公司，怪监管层都可以，但这些都没有用。怪这些人都没办法弥补股民遭受的损失，这个时候就要反思自己为什么没有发现这些企业，大家都是成年人，失败了找别人根本没用，这个世界不是童话，而是弱肉强食。

1.99%没有完全读完财报

这个必须承认，读财报真的是一件辛苦事情，很耗时间。现实的情况就是99%的人是没有完全读完财报的，甚至一些专业人士对企业的分析也没有看完。这个数据不假，绝对不是造出来的。其中80%的人根本不看财报，这些人是可以排除的，可能有大牛人出现，但是90%的人都有鱼的记忆，短短几天就不知道自己以前买了什么。剩下的人中有10%的人有心看财报，但是就是看不懂财报。还有9%的人看得懂，只是没有耐心钻研下去，毕竟在他们眼里炒股是副业。读财报需要自律，如果在投资市场上有10%的人自律，那就不会出现‘七亏两平一赚’的规律了，说到底还是自身原因作怪。

为什么股民就不花时间读财报或者读完财报呢？首先第一点就是知识储备的问题，要想看懂财报，必须具备会计和财务两门知识（会计和财务是不同的）。在这一点上就已经把90%的人排除在外了，只有专业的财务人员和自学人才才能踏进这个门槛。（如果大家想学习，可以私聊跟我沟通）其他的人也就简简单单的看一些看似非常重要但是一点用都没有的财务指标，来判断其经营的好坏。可惜这远远不够，这相当于不懂。

其次就是需要精通财务，而不是泛泛读一下就可以。至少财务科目之间的勾稽和转变得清楚的知道。可能很多人不知道的是收入和应收账款是同一时间增加的，存货的卖出可能先于采购过程结束的。这些硬知识需要在财务工作和投资中不断的总结试错才能记到脑子里，没有五到十年的财务稽查和审计思维是看不出来的。我本身就是注册会计师，也做过五年的审计，但是也只有身临到企业里才会发现那些细微的问题。

也就是说看财报第一个是没有意愿的问题，毕竟很多人是不相信财报的，喜欢做短线，喜欢追涨杀跌。第二就是肤浅的看财报，看不懂完整的财报。看到一些指标非常好就判断企业经营不错，这也是中招的主要原因。第三个就是有心学但是没法子精通，要知道从一个小白到精通财务成为一个注册会计师，这段路想想都很难，我觉得最少需要一年的时间，还必须有一个非常好的老师带出来才行。

二、没有从投资的角度看财报

财报的阅读并不是像财务专业人员那样，记录企业的经济活动，更多的是在看到现有的经济活动基础上，对这些活动进行推演，综合这些信息发现价值。也就是说在看懂财务的基础上，还得懂得看企业发展的前景。

想一想做价值投资的投资者也是够辛苦的，面对一家诱惑你的企业，看企业业务很有前途，财务报表也是过得去的，就像这次的欧菲光。虽然说欧菲光的财务报表里面很多东西不好看，但是只要结合所处的行业，基本上能解释的通欧菲光财务报表的瑕疵。但这种突如而来的打击是真金白银的打击，不是让你心灵上震撼，更多的是摧残你的命根子。

从投资的角度看企业财报，你就会发现即使你发现企业的财报出现问题，你将会面临对自己的考验：每一个企业在财务上或多或少的出现瑕疵，这就涉及你能不能接受这些瑕疵？像利亚德做小间距灯光工程的，很多业务都是跟当地政府打交道。自然企业的回款不是很好，应收账款连年的增长。那些B TO B企业也是如此，碰到客户很强势，很多企业就在回款和产品价格上吃亏。还有的企业产品客户很少，一采购就是大批量的，这些企业的财务报表就很难看。但是行业真的蓬勃发展的时候，其财务刚开始的时候还是如此，这个时候你能不能接受呢？

所以唐朝说的没错，财报并不是发现牛股的钥匙，而是排除掉那些你接受不了的企业的筛选机。指望财报里找到大牛股，根本就不行，要从业务和财务双角度去发现企业的未来价值。真正的作用是你读完这份企业的财报，利用你的专业知识，有没有把握认为这份财报是不是造假的，自己能不能接受他在经营中出现的瑕疵？

遇到取舍的问题就让投资者很头疼。对于成长型的企业，因为企业在成长，财务指标和财务结构上就没有那么的完美，甚至出现经营态势很差。在成长期的企业需要大量的资金，可能会出现银行借款非常多或者非常的缺钱。成熟型企业可能财务指标和结构上很不错，但是想取得超额收益是个难事。有时候看到一家企业有着非常好的发展前景，就必须扩大原来的接受标准。如果自己的接受标准定的很严格，那么基本上又错过了企业的快速增长期。有时候如果自己的标准被突破了，或者只看到企业的业务，不看经营实力，离亏钱的时间也就不远了。

但是在A股有一个特殊的好处在于，监管层或多或少的给投资者帮忙了。新股的上市非常的严格，虽然会出现一些企业冲业绩来上市，但是这里还有10%左右的企业处于成长期，但是企业的财务结构非常的不错，值得大家去挖掘。也有些企业上市之后的好多年里一直处于高增长的态势，为投资者的财富增值起到了关键性的作用。

三、没有很好的投资财报书

市面上很多财务书籍单纯的只讲财务，是面对财务工作人员。从投资的角度讲企业的财务的书也很多，但是基本上是挂着投资的封面，里面成段的写如何看财务，没有将业务、未来发展和财务很好的结合。

要知道企业的类型有很多，涉及很多的行业，有非常多的财务特征和商业模式等等，这些一本财务书是解决不了的。就像企业的经济活动就分为经营活动、投资活动和筹资活动，这三块如果写全了基本上是一个优秀的财务书籍。我的书《投资第一课：零基础轻松读财报》也只对企业的经营活动做了详细的叙述，没有深入到企业的筹资活动中。

四、投资者对财务工作的轻视

投资企业，财务数据仅仅是一部分，这个必须承认。但是我得说这个是非常重要的一部分，如果说投资者认为企业的业务在未来发展有前景，那么财务数据的重要性可以跟发展前景齐平。一个没有好的经营结构企业，在未来发展必然是各种阻力，各种妥协，没钱了就要借钱，扩张市场了又要扩大赊销期。财务报表进一步的恶化，虽然企业的规模扩大了，但换来的是企业的固定资产、无形资产甚至是银行借款的扩大。根本没用把赚来的钱回馈给股东，留在企业进行周转，而是跑到那些无法流通的资产里面去了。

其实我们希望的企业是要优之选优的，持有那些能够持续成长、估值合理和有着高护城河，能持续创新的企业。持有这些收益可以大大跑赢大盘的，甚至能取得不错的正向收益。

而不是面对企业只看到企业的业务，而不去发掘瑕疵，或者全盘接受这些瑕疵。其实我们都是可以发现这些令我们不舒服的财务指标，只不过被企业的发展前景和股价的上涨迷惑了。只想到短期能大干快上的赚钱，以后财务踩雷我及时走出来就行了。

这种击鼓传花式的心态让投资者最后吃了大亏，或许有些投资者还在庆幸自己及时出来，有些在反思为什么当初昏了头脑。所以还是一步步脚踏实地的走下去吧，好好学学财务，对企业那些不能接受的底线坚守住。也许你会错过大牛股，但是资金大幅度损失的机会降下来了很多。

所以说，以我的接触的很多朋友来看，投资者是看不懂财报，而不是不愿意去话时间。平时要养家糊口，面对生活的压力和一家之主的责任。没有时间静下心来去看，加上996的加班制度和生活琐事都扛在自己肩头，还谈什么阅读财报呢？这些事情做完，自己的身心已经处于一个很疲惫的状态，很难有精力去思考那些自己看不懂的数据。

也希望大家能继续把这个系列看下去，我将以最简单的语言把财务中精华的部分展示出来。最好是在休闲之余学到更多财务知识，来筛选出那些优秀的企业。