4月19日晚间，掌阅科技（603533.sz）发布了2018年年报。报告期内，公司实现营收19.03亿元，同比增长14.17%；实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增长12.62%。

　　反观股价表现，去年整年掌阅科技跌幅近60%，特别是自2018年8月29日发布半年报后，股价连续10连阴，由财报盘前每股26.5元跌至10月19日的每股18.5元。股价被腰斩除了A股整体颓势的原因外，这也体现了投资者对掌阅科技前景的担忧。不过好在今年以来随着整个市场的上涨，掌阅科技的股价也有了不小的反弹。

　　但是根据GPLP犀牛财经的统计，掌阅科技主营业务表现不尽人意。据掌阅科技2018财报显示，数字阅读业务实现营收16.6亿元，占营收比重超过95%，但是营收的增幅直线下降。2016年、2017年两年数字阅读营收增速分别为31.75%、27.48%。

　　公司数字阅读毛利率持续下滑至27%，这一下滑趋势在2017年就有所体现，2017年数字阅读业务毛利率亦同比下滑3个百分点至30%，几年前毛利率最高达到50.23%，显然2018年没有好转迹象。

　　不仅如此，公司在2019年3月发布公告称积极出售硬件业务，由直营改为投资15%的股权，在GPLP犀牛财经看来，这也释放了一个下滑的信号。掌阅科技主营数字阅读业务面临下行道，寄以厚望的阅读器硬件又将卖身，这是对掌阅的从“内容—平台—硬件”的产业链布局设想的曲线修正，让2019年的业绩变得难以预料。

18个月市值蒸发过百亿

其实，掌阅的发展也反应在股市上，2017年9月21日，掌阅科技在上交所挂牌上市，发行价4.05元/股，发行4100万股，首日开盘价为5.83元/股，市值为23.38亿元。上市后，掌阅涨势凶猛，连续N个涨停，而这样的涨势持续到11月中旬。

可以说，2017年11月是掌阅的高潮期，它于11月13日达到上市以来股票最高值，增长至历史最高价73.76元。不过，从这天起股票也开始断断续续下滑——其实，11月也是掌阅的尴尬日，因为在11月8日，掌阅的最大竞品公司阅文集团赴港上市了，当日市值高达929亿港元。而与掌阅市值200亿人民币相比，并被媒体报道，难免士气受损。

一挫再挫，从2017年11月8日到2019年4月22日，股价从66.25元跌至23.99元，跌幅高达63.79%。十八个月时间，市值从曾经的200亿跌落至96.2亿，蒸发超过100亿。

高管和核心员工齐减持，套现约2亿元

　　掌阅科技是在2017年成功IPO的，严格意义上来说是半次新股，因此面临着一个严重的股权风险：股票陆续解禁、股东套现走人。掌阅科技相比于其他类似的公司，吃相比较难看的是重要股东的股票刚过解禁期，就毫无犹豫开始减持。

　　第一个减持的是公司副总裁王良减持700万股。从2018年12月14开始至2018年18日，王良分两批，分别以18.30元/股、17.34元/股各减持350万股，合计减持700万股，共套现资金约为1.25亿元。

　　接盘王良股份的是掌阅科技第一期员工持股计划，如果严格意义上来说只能说是王良套现，而不能说是抛售，但是员工持股计划的持有性是不确定的。因为在2018年掌阅科技的上市前的持股平台天津爱瑞德企业管理咨询合伙企业(有限合伙)也减持了，只不过因为天津爱瑞德持股比例仅为3.95%，减持的时候不需要公告。

　　掌阅科技的IPO资料显示，2015年9月，刘伟平作为普通合伙人联合其他35位有限合伙人共同设立天津爱瑞德，作为员工持股的激励平台于2015年10月份完成入股的工商变更。

　　在IPO的招股书中，天津爱瑞德承诺入股36个月内不会减持掌阅科技的股份，没想到刚刚过了3年的承诺时间就迫不及待地减持399.06万股，减持完成后天津爱瑞德所持掌阅科技的股份也从3.95%下降为2.95%。

　　如果按照掌阅科技2018年末尾的20元/股股价价计算，减持399.06万股大约可以套现近8000万元，这意味着高管+核心员工套现约2亿元。

　　解禁即套现，重要股东国金天吉拟减持2406万股

　　有的股东没有在2018年减持成功，但是刚拖到2019年解禁期也毫不犹豫的减持，比如公司的第三大股东、持股8.98%(3600万股)的机构股东深圳国金天吉创业投资企业(有限合伙)。

　　2019年1月29日公司发布公告称，国金天吉计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，拟减持股份数量不超过2406万股(若此期间公司有送股、资本公积金转增股本等股份变动事项，应对该数量进行相应调整)，即不超过公司总股本的6%。

　　按照这份公告的时间和股价计算，国金天吉的减持均价应该在20元/股附近，这意味着国金天吉一次性就套现4亿元。

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