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日前，航锦科技（000818）发布2018年报。报告期内，公司合并报表口径实现营业收入38.25亿，同比增长12.5%；归属于母公司的净利润5.03亿，同比增长97.0%；公司实现加权平均净资产收益率18.90%，同比增加8.18%；实现每股收益0.73元，分配预案为10派1.5元（含税）。

切入军工领域，铸就新利润增长点

公司目前拥有两块业务，一块业务是化工，产品包括烧碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等，并已形成了以烧碱、环氧丙烷、聚醚三大引进装置为主的大工业化生产格局。另一块业务是军工业务。自2017年下半年开始，公司切入军工业务的进展顺利，成功收购了长沙韶光半导体及威科电子模块两家军工企业。由此公司将实现化工军工业务双轮驱动，两翼齐飞。

其中，化工业务在报告期内实现营业收入34.20亿元、净利润3.86亿元，同比分别增长3.07%和74.66%。这主要受益于我国供给侧改革、化解过剩产能、环保督查等一系列改革措施。报告期内，公司主要生产装置满负荷运行。除聚醚装置因受到环保检查的影响短期停工外，其他各主要产品均超额完成生产任务。另一方面则是体现在产品价格上。报表显示，公司主导产品价格在2018年整体强于2017年，驱动着公司化工业务出现了相对强劲的复苏势头。

军工业务在报告期内协同效应显现。公司以军用芯片为切入点，以“自主可控”为发展重点，通过“内生+外延”并举的方式，逐步构建从材料、芯片、板卡到模块、单机、软件再到整机、系统的完整产业链，利用各个成员单位的技术、产品、市场优势，充分发挥产业协同效应。与此同时，在“军改”完成和“军民融合”上升至国家战略的双重利好影响下，公司生产订单数量逐步恢复。公司核心产品某型号总线控制器和某型号芯片全面进入批量生产状态，各类芯片组件全年完成产量20万只。另外，公司以现金方式收购子公司长沙韶光30%的少数股权，并通过收购和增资的方式向下延长产业链，涉足大功率电源模块和加固计算机整机市场；子公司长沙韶光和威科电子均超额完成业绩承诺，军工业务已成为公司新的业务增长点。

军工业务发展势头迅猛，成业绩加速器

如此的业务布局，有利于公司未来业绩的加速成长。有报道称，由于化工行业安全事故频出，我国化工园区的安全整顿势在必行，这必然会加剧中小企业退出的力度，而头部企业、先进生产线的开工率将持续高企，化工产品价格仍将高位运行。据今年4月初的公司公告，公司主要产品之一环氧丙烷的平均出厂价于向上调整5.6%，调整幅度为600元/吨。

在军工业务领域，发展趋势更为清晰，成长前景更为乐观。一是因为军工订单可能继续超预期。军改进入尾声，军工订单有望在未来数年内集中释放。2016年，是国防和军队改革具体实施的开始，也是“十三五”规划的元年，受此影响，2016年、2017年军工订单有所回落，军工板块出现了明显的业绩低谷。但在2018年，随着军队改革逐步落地，军工行业迎来装备订单的补偿性增长。这也得到了相关数据的佐证，从装备采购次数来看，全军武器装备采购信息网的招标采购次数从2015年的175次下降至2016年的90次，2017年则为157次。进入2018年，军队装备采购快速增长，全年装备招标采购次数累计已达1650次之多，远高于此前三年水平，军工行业需求端的恢复迹象明显，军工板块的业绩拐点得以确认。

另外，公司军工业务的竞争实力强大，有望获得更多的订单份额。在报告期内，公司的全资子公司长沙韶光半导体自主研发的第一代图形显示处理芯片一次MPW流片成功，并在2019年陆续获得订单。2019年3月28日公司收到军工单位某应用技术研究所的采购订单，标志着长沙韶光自主研发的新产品高性能图形处理芯片进入量产推广阶段，未来订单可期。公司新产品SG32FXXX电路送样10余家客户， 完成产品交付50余只；SG320FXXXXX电路送样客户，进行器件板级验证。报告期内，公司设立了孙公司沈阳四四三五，组建研发团队公司，有针对性地参与了空军、陆军、天军的多项目立项，成功取得10余项科研项目的参与资格。

正由于军工业务的强劲发展势头，公司在前期公告中透露将进一步拓展军工业务。即公司拟购买军工电子领域的标的企业。目前虽然尚未与拟交易对手方签署任何框架性协议或正式的股权转让协议，但这毕竟透露出公司将加大军工业务版图的意图。（证券市场红周刊 ）

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