关键词：多空分歧加大，保持适当谨慎

    一季度经济官方表述“总体平稳，好于预期”，随后政治局会议对经济做出预调微调，政策重心由逆周期调节转向供给侧改革。明确提出“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆”，我们认为这意味着供给侧改革仍是今年主线，需求侧政策将逐渐退出。

  这次政治局会议有三处新表述：“通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局”“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”，“要以关键制度创新促进资本市场健康发展”。关键词：结构性改革，关键词改革，注册制。

     逆周期调节政策退出将对资本市场带来调整压力。货币政策相对中性偏紧，财政政策不搞大水漫灌。

     由于今年以来整体股市持续上涨，积累了调整压力，加上宏观调控政策上的取向选择，短期市场调整压力加大，大家要保持谨慎。

       但可以明确的是科创板真正推出前，调整空间也不大，目前大金融相对下行空间有限，银行股受益一季度社融大幅增长，券商股受益行情火爆和科创板推出以及期指放开，保险股也是受益持仓股大幅上涨会计处理上动态盈利对估值的抬升。所以上证指数相对调整空间不大。但中小创结构性调整压力加大，没有实质业绩支撑的题材股，股东质押比例高个股，一旦调整，回调压力剧增。前期随市场给阳光就灿烂的绩差股，低价股，ST股，股东疯狂减持股，下行空间相对要大。对于此三类股要警觉和回避。

   由于北上资金长期青睐于食品饮料、家电、非银金融、医药生物及银行等行业。也那就是“大金融+品牌消费”是北向资金的核心配置，考虑5月中旬MSCI首批扩容，品牌消费也具有安全边际。

供给侧改革曾经是“周期股大年”，目前由于需求偏弱，其他周期股需要观察，但供给侧改革叠加危化品全国大检查，今年是新一轮环保“3+1”督查开篇之年，全国超过2/3的省份已开始新一轮督查，仍然看好化工行业整治下的供求短缺带来的交易性机会。

       本次政治局会议继续将推动制造业高质量发展作为首条任务。要求要把“推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业”。5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的高端制造是政策扶持的重点，需要挖掘其中的真成长股。