原创： 价值人生  life198012

        2019年第一季度沪深市场从历史极低估值区域，反弹到了历史较低估值区域。沪深300全收益指数收益了28.66%，中证500全收益指数收益了33.11%。收复2018年失地，沪深300全收益指数还需要上涨2%，中证500全收益指数还需要上涨10%。

        （1）基本面类策略指数。

        十只基本面策略指数平均收益22.49%。

        最优秀的是连续两年最差的价值回报全收益指数，2019年第一季度收益30.37%。最差的是2018年基本没怎么下跌的标普沪港深中国增强价值全收益指数，2019年第一季度收益12.16%。

        十只基本面策略指数简化版的央视50指数上涨了27.04%，标普红利指数上涨了26.69%。央视50指数跑赢了基本面50指数的17.02%，标普红利指数跑赢了中证红利指数的23.62%。

        还记得之前写的策略指数的均值回归，再次应验。

         虽然基本面类策略指数跑输沪深300和中证500，中小创跑赢了沪深300和中证500，但是收复2018年失地的情况是相反。

        最近三年收益超过50%的公募基金不到50只，这其中包括了基本面50指数基金、央视50指数基金、沪深300价值指数基金。中证红利指数基金收益超过40%。标普红利指数基金、国信价值指数基金、中金300指数基金等等三年前还未成立。同类基金平均收益16%。 最近五年上述几只指数基金收益是2.2倍至2.5倍，同类基金收益是1.7倍。基本面类策略指数基金的业绩都在同类基金业绩的前15%之内。

        所以，第一，优秀的策略内部也有均值回归，可以用指数基金进行多策略配置。第二，好的策略长期有效，不是时时有效。超额收益会持续，但是超额收益也不会每年都是正增长。第三，挑选策略指数基金比挑选主动基金容易得多，而且主动基金还会发生风格漂移。选择不会发生风格漂移的策略指数基金，进行多策略配置，长期会稳步跑赢市场。

        （2）实际组合持仓和收益。

        公司组合持仓前二十：顺鑫农业、中国平安、每日互动、双鹭药业、洲明科技、福耀玻璃、五粮液、东阿阿胶、兴业证券、中国国旅、国药股份、家家悦、美的集团、佳发教育、格力电器、新城控股、兴业银行、新北洋、浙江龙盛、华东医药。

        基金持仓前五：标普红利、央视50、中证红利、全球医疗、沪港深中国价值增强。基金持仓场内和场外一起统计。本月定投买入了中证银行指数基金。本月仅此在上证指数跌破3000点那天定投了这一笔。仓位充足，如果没有机会，长期持有即可。

        总仓位97%。

        2019年第一季度收益29%。其中场内收益32%，扣除N每日互动收益28%。场外基金收益22%。港美收益1%。

        实际组合也是差不到2%收复2018年失地。因为2018年的陆续定投，所以实际收益了近3%。采用净值法可以把操作能力和进出能力分离出来，因为定投不仅可以摊低亏损也可以摊低收益，为了积累资产上车，而不是为了翻倍出一半，剩下的都是利润，之后怎么做也是赢利，这样毫无意义。

          （3）资产配置和定投计划。

        市场从极低估区域到中低估区域，我的资产配置属于激进型的，如果恒生指数上到30000点以上，计划持仓调至95%以下。是否激进型与资金期限匹配、承受能力等等有关。白酒、消费类的估值有些热了，可以从关注央视50指数适当的转为关注基本面50指数。值得一提的是，央视50ETF和基本面50ETF先后成立，比起LOF，无论是费率还是仓位都有了一定的优势。

        定投方面，今年以来上涨最差的沪港深中国增强价值是优选，香港地产指数基金等等也是备选。行业指数基金方面，医药100指数基金、银行指数基金都是可以。

        有一些投资者问估值表不同的情况，其实这不必要刻舟求剑，除了估值还有成长。中国做为新兴市场比美国估值高了十年，金融危机后，美国做为泡沫清除好的市场估值又比中国高了十年。一些行业估值不断历史新低，一些行业估值开始提升。如果可以不注重成长，那样完全可以不用做行研了。所以，宁要模糊的正确，不要精确的错误。即使那些表格完全一样，也代替不了行研。如果是像我这样不精通行业的投资者，可以选择指数基金和基本面的策略指数基金。