智飞生物因为ac-hib批件待批，目前暂时生产中断（目前厂家已经全年备货，库存充足，销售不受影响），仍旧还是造成资本市场的恐慌和暴跌，先是一个跌停，今天又是一个5%以上的大跌。

今天加仓了几千股智飞生物，同时看了一些球友写的分析，觉得这篇不错，分享过来：

（再次感谢我永远喜欢加藤惠兄弟的劳动）

一季报已经可以推算很多东西了

一季报出来的时候，已经可以推算很多东西了，但是感觉市场并没有理性，所以我就把我推算的一些东西写上来吧。

首先，根据18年报的毛利，代理二类苗毛利16.049亿，自主产品毛利11.85亿，利润占比57.03%：42.10%；18年半年报则分别是55.24%：44.76%，所以可以按照这个利润占比结合一季度业绩推算具体业务情况。

我们假设18年一季度净利润为1（方便计算），按照年报利润比例计算，那么代理利润和自产产品利润分别就是0.57:0.42。

19年一季报预告中值是95%增长，也就是19年一季度是1*1.95=1.95，没有人会认为一季度自产产品利润会相较于去年增长，能不下降就不错了，所以自产产品利润仍然给0.42，那么代理利润就是1.95-0.42=1.53，则相较于去年0.57，实际上代理产品这一块一季度增长应该在168.42%以上。

按照批签发数据，18年一季度可能有低基数的影响，也就是4价hpv刚放量，但是同时18年四季度4价hpv没有批签，对一季度也有影响，并且18年一季度4价hpv批签量和19年一季度批签量几乎一致，所以4价hpv对业绩增量的影响不好推算，默认为基本和去年情况一致。（疫苗批签之后还有运输，地方集采销售的过程，所以我默认后推一个季度看批签量的影响，这个肯定不准确，但是只能估算，没有具体数据）

所以一季度业绩增长的主要原因应该是来自9价hpv疫苗和五价轮状疫苗的销售放量，按照批签发数据，9价hpv在18年三四季度批签发数量才有比较大的数量，五价轮状疫苗是在四季度才有比较大的批签数量，这里粗略的按照一个季度后推业绩影响，9价hpv应该主体影响在第四季度，对18年三季度影响较小。五价轮状疫苗对第四季度影响也是不大。

这样的话就可以推算全前三个季度的情况了，由于19年一季度增长主要来自9价hpv放量和五价轮状放量，所以前三个季度利润我们就可以按照19年一季度来推算，也就是代理这一块168.42%的增长，所以前三季度，即使完全不考虑ac-hib的销售，认为ac-hib今年没有一点批签的情况下，仍然总体业绩会有50%以上的增长。至于第四季度，由于9价hpv疫苗开始放量的因素，所以不好推算，但是我们基本已经按照最恶劣的情况推算业绩的情况，也就是今年没有批签一点ac-hib的情况下，自主产品没有一点销售的情况下，业绩也是会高速增长。

可算写完了，累死我了。

作者：我永远喜欢加藤惠