1、雅本化学(300261)：加码医药板块新成长、大空间

事件：公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买朴颐化学100%股权：其中向王博、樊刚发行股份购买其持有的朴颐化学49%的股权，王博等2人取得的公司股份锁定期为3年；向胡长春等4人支付8160万元购买51%的股权。同时，公司拟向蔡彤、王卓颖、毛海峰、马立凡、上实上投领华投资等5位特定投资者非公开发行股份募集不超过1.6亿元配套资金，锁定期3年，其中蔡彤、王卓颖、毛海峰、马立凡为上市公司实际控制人。

收购医药中间体企业，加码医药领域，实际控制人参与定增显信心：朴颐学主要从事心血管类、抗菌类、抗感染类、抗肿瘤类及其他等五类产品的医药中间体的研发和销售。上市公司的的主要产品为农药中间体，医药中间体发展较为滞后，此次收购对于公司完善业务条线、加强医药中间体研发、销售能力，Tabl提升核心竞争力意义重大。朴颐化学为研发型公司，生产过程完全外包，并入上市公司以后，将过去由外包商生产的产品交由上市公司生产，充分利用上市公司的三个生产基地优势，有助于上市公司优化生产布局，增强盈利能力。未来朴颐化学将在现有的四大类产品基础上，扩大规模并在现有研发储备上积极拓展医药中间体定制生产领域，同时子公司湖州颐辉积极拓展生物酶领域。朴颐化学14年营收1.62亿元，净利润718万元。朴颐化学承诺15-18年税后利润不低于1050万元、1400万元、1900万元、2400万元。此次定增收购中，公司实际控制人参与配套资金的定增项目，显示管理层对于公司未来3-5年发展的信心。

中国医药中间体市场增长迅速：分析见下文医药业务外延整合顺利进行：分析见下文15年业绩增速加快，与国际农药医药公司合作深化：分析见下文新基地投产保障未来业绩增长：分析见下文内生业绩增长迅速，外延医药顺利进行，看好公司未来几年的发展：随着司两大主要基地的建成投产和公司与农药医药国际巨头的合作的深入，公司业绩即将进入快速增长期，长期受益于全球定制产业向国内转移的趋势。在医药方面，公司外延并购顺利进行，未来有望成为公司业绩增长的另一个重要组成部分。因定增尚未完成，暂不考虑定增影响，预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.37和0.46元。给予公司买入-A评级，目标价22元。

2、华兰生物(002007)：三个浆站分站获批采浆提升浆源供给

事件回顾：华兰生物近日公告称：公司全资子公司重庆公司(全称为“华兰生物工程重庆有限公司”)收到重庆卫计委印发的华兰生物彭水县单采血浆站桑柘分站、华兰生物忠县单采血浆站拔山分站和华兰生物云阳县单采血浆站南溪分站的《单采血浆许可证》。采浆区域分别为彭水县、忠县、云阳县。上述三家单采血浆站分站可以正式采浆。

观点：我国血浆制品行业整体上受到高度监管，一直处于供不应求的状态。2011年受到药品安全事件的影响，整个行业受到调整，多个浆站被关闭，供需的缺口进一步扩大。2012年，单采血浆站的数量和采浆量开始回升。按照目前的需求测算，供需缺口仍然在3000吨左右，因此血浆制品行业的高景气度短期内不会发生变化，血浆制品的价格不会受药品招标降价的影响。

公司年初获批在开县、忠县、云阳县、巫溪县、彭水县、石柱县6地设立单血浆站分站。开县单采血浆站南门分站和巫溪县单采血浆站文峰分站已经获批采浆，算上此次获批的彭水县单采血浆站桑柘分站、华兰生物忠县单采血浆站拔山分站和华兰生物云阳县单采血浆站南溪分站，公司下半年已经累计增加5个浆站分站，作为血液制品龙头，公司在浆站设立和运营领域一直保持专业和高效，预计公司未来能够在浆源拓展领域继续高歌猛进。

除了血浆业务外，公司的控股子公司华兰生物疫苗有限公司(以下简称“疫苗公司”)与TheTaskForceforGlobalHealth(以下简称“TaskForce”)签订了捐赠协议，疫苗公司拟向TaskForce捐赠200,000剂流感病毒裂解疫苗，计划用于摩尔多瓦和老挝两国民众的接种。疫苗公司的流感病毒裂解疫苗之前获得WHO预认证，此次捐赠有助于公司产品的口碑营销和品牌建设，为后续的国际市场开拓作铺垫。

不考虑新设浆站和外部并购的影响，维 持之前的财务预测，预计公司2015-2017年的EPS分别为1.12元、1.33元和1.56元，对应的动态市盈率分别为36.12倍、30.50倍和26.02倍，考虑到行业成长空间巨大和新获批浆站的远期效应，维持买入评级。

3、烽火通信(600498)：三驾马车拉动主业持续增长大数据布局潜力巨大

推荐逻辑：国内宽带网络万亿级投资、海外市场拓展进入高端市场突破期、光通信行业应用不断扩大，三驾马车拉动公司光通信主业未来稳定增长，安全边际高。全资子公司烽火星空是国内大数据信息安全龙头，对标公司Palantir估值200亿美元，在全球反恐形势愈发严峻的背景下，认为烽火星空的价值被市场严重低估。

受益于“宽带中国”和4G建设，国内光通信业务将稳定增长。“宽带中国”、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等政策推动城市光纤网络和4G网络建设加速，国家提出2015年网络建设投资超过4300亿元，2016-2017年累计投资不低于7000亿元，万亿级投资将继续推动国内光通信行业景气。烽火通信在三大运营商传输系统采购中长期保持领先市场份额，作为国内光通信行业龙头，公司将持续受益。

高端市场突破+“一带一路”提速，公司海外业务还将继续维持快速放量。一方面公司海外业务拓展进入高端市场突破期，中兴高端市场突破阶段是中兴海外市场业务最快放量阶段，期间海外收入年复合增长率37.6%，类比中兴海外拓展路径，公司海外业务还将继续维持快速放量。另一方面，公司过去已在“一带一路”国家深耕多年，国家“一带一路”战略将为公司海外业务加装提速器。

烽火星空价值被低估，对标公司Palantir估值高达200亿美元。烽火星空是国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一，凭借其电信级数据采集信息提取能力和海量PB级别大数据分析处理能力，坐拥网络监控安全领域70%以上的市场份额，由于业务的特殊性长期绑定客户。伴随着网络数据量以年均49%的速度增长，烽火星空存量客户对产品有持续地扩容、拓展功能的需求，公司未来成长无忧。对标美国大数据信息安全龙头Palantir公司，两者成长路径、技术特点、业务内容、政治使命、客户类型都极其相似，而Palantir目前估值已达200亿美元。在全球反恐形势愈发严峻的背景下，认为烽火星空的价值被市场严重低估。

盈利预测与投资建议。基于公司光通信主业持续稳定增长，同时认为大数据信息安全龙头烽火星空的企业价值被市场低估，首次覆盖给予“买入”评级。 

4、健民集团(600976)：参与FE3融资布局先进贫血给药方式

不超过550万美元参与美国FE3Medical的B轮融资：公司公告称将参与美国FE3Medical有限责任公司的B轮融资，拟以自有资金不超过550万美元现金参与投资。

FE3Medical是致力于给药系统研发高技术企业：FE3Medical是美国生命科学研发实验室InCubeLabs旗下的高技术企业，主要从事透皮离子给药系统研究，目前主要研发项目为开展口服铁剂不耐受的缺铁性贫血治疗研究，即通过透皮离子给药系统以达到治疗缺铁性贫血的目的。FE3现阶段主要研究方向为：铁离子体内递送研究；项目处于临床前资料研究阶段，已完成药物筛选、动物试验吸收与分布检测、原料生产基本准备、安全性初步试验、临床样品及透皮离子给药系统软硬件完善。

新型透皮给药系统，市场空间巨大：透皮给药系统是指通过皮肤表面给药，药物通过皮肤进入体循环产生治疗作用，具有不受消化道环境影响、给药速度可控、可持续给药等优点。缺铁性贫血是一种高发性疾病，全球约24.8%的人口患有贫血，中国的贫血患病率约为20.1%，其中半数是由缺铁导致的，据WHO统计中国因缺铁性贫血导致伤残调整生命年达250万年，全球排名第二，中国缺铁性贫血市场具有巨大的市场空间。

加强企业产品竞争力，布局未来国际化合作：本次参与FE3有限公司B轮融资，符合公司的整体战略规划。①透皮离子给药系统补铁治疗缺铁性贫血是一种独特给药方式，具有广阔市场前景，与公司妇儿产品定位具有战略协同性；②本次投资对公司拓展投资、研发思路，接轨国际研发前沿领域有促进作用；③完成投资后，公司有机会将该技术引入中国市场，FE3公司可作为公司新型给药技术的国际技术平台，并在其它高科技医药产品开发领域达成进一步合作。

15-17年业绩分别为0.86元/股、1.09元/股、1.40元/股：公司为儿科OTC知名企业，短期战略改革有望带来长期良性发展。预计公司15/16/17年EPS至0.86/1.09/1.40元(2014年EPS为0.76元)，目前股价对应PE38/30/23倍，维持“买入”评级。

5、复星医药(600196)：拟认购挂号网E轮优先股布局移动医疗平台

事件回顾：复星医药近日公告称：公司全资子公司RegalGestureLimited、其他轮优先股认购方与挂号网等签订《E轮优先股认购协议》等系列文件(以下简称“《认购协议》”)，其中：RegalGestureLimited拟以每股1.64美元的价格认购挂号网发行的39,669,253股E轮优先股，认购金额总计约6,500万美元(以下简称“本次交易”)，本次交易的价格经各方协商确定。

观点：在参与挂号网E轮认购后，复星医药通过全资子公司复星实业(香港)有限公司(以下简称“复星实业”)及RegalGestureLimited合计持有挂号网共计89,103,246股，约占挂号网发行在外股份总数的9.73%。

挂号网成立于2006年，由廖杰远及其团队创建，是由国家卫计委批准的全国就医指导及健康咨询平台，目前主要提供网上预约诊疗服务，包括挂号预约和专业咨询等。截止2015年三季度末，挂号网已经覆盖25个省，接入1600多家高等级医院，接入医生19万人，用户数7700万人，前三季度实现1.7亿人次服务，各项指标均保持高速增长。E轮融资完成后，挂号网的机构投资者分散在多个相关领域，包括高盛集团、高领资本、腾讯、国开金融和复星医药等，产业协同与战略合作有助于挂号网继续保持高速增长。

在医疗资源供给失衡和两极分化愈演愈烈的今天，互联网的介入驱动移动医疗企业如雨后春笋般快速增长。为了抢占入口和导流，多家医药企业积极布局移动医疗领域。复星医药作为全产业医药企业集团，深度参与其中，不断完善自己在医院实体和移动医疗领域的布局。此次参与投资挂号网，不仅有助于丰富医疗服务方式，产品营销和药品流通业也有望借助于互联网实现线上线下一体化，在拓展营销渠道、提升营销效率的同时，进一步完善药品供应体系。

维持之前的预测，预计公司2015-2017年的EPS分别为1.16元、1.40元和1.69元，对应的动态市盈率分别为21.72倍、18.03倍和14.90倍，考虑到公司稳定的内生增长、合理的产业布局以及研发成果不断释放，维持买入评级，按照2015年业绩25倍的市盈率计算，目标价29元。 

6、康恩贝(600572)：定增助力未来发展中医诊疗空间广阔

定增募投项目前景看好，助力公司未来发展：建设国际化先进制药基地项目，符合公司产品国际化的中长期发展战略，对公司未来保持持续盈利能力和综合竞争力十分必要。同时也满足国内制剂产品生产的需求，保障未来金华康恩贝化药制剂品种的销售放量所需要产能。达产后预计可实现净利润2.7亿元，为公司未来业绩稳步增长打下良好基础。现代医药物流仓储建设项目，主要是珍诚医药的现代物流基地及配套设施建设，以满足珍诚医药在浙江省及周边市场的药品物流配送需求和指挥调控中枢功能的建设。物流建设的完善有助于珍诚医药未来在第二、第三终端等重点市场的规模进一步发展，完成五年内达到60亿的医药商品配送目标。同时还将用于偿还并购贷款，可降低公司的财务风险，减少公司财务费用。

进军中医药诊疗服务，打造中医药全产业链：公司近期出资5亿元人民币，成立全资子公司康恩贝医疗投资公司，将重点以中医药诊疗服务为主线，建设中医药诊疗服务网络。公司发展中医药诊疗服务业务，与浙江省发布关于加快推进中医药健康服务发展的政策相符，浙江省计划2020年健康产业达到万亿规模，其中发展中医药健康服务，是实施“健康浙江”、推进全省健康服务业发展的重要任务，未来在中医养生、中医医疗、康复养老等产业方面将有明确发展机会。公司在原有中药业务基础上，向产业链上下游延伸发展，实现中医药全产业链布局。同时结合远程医疗、大数据等互联网技术手段，提供中医诊疗技术与设备和现代中药配方颗粒等产品服务，拓展中医药的服务人群和整体市场规模。通过在中医药健康服务产业的深耕发展，公司将充分享受中医药健康市场发展的政策红利。

互联网医+药“协同发展，打造产品服务闭环体系2014年以来，公司围绕”拥抱互联网、整合谋发展“主题，根据”互联网医+药“产业体系建设与发展战略目标进行布局。互联网医疗业务与公司原有处方药销售业务可产生协同效应，一是在销售推广渠道方面的资源共享，二是在提供的产品服务更加丰富，形成了”药品+器械+服务的产品组合。公司通过互联网领域的多次布局，已从原来的单纯制剂业务，转变为提供包括药品、器械、大健康产品、医疗服务、养老服务及健康管理等在内的综合服务提供商，未来随着互联网医疗产业格局的升级和各项业务整合的完成，公司新的业务模式和产业链闭环体系的潜力将逐步体现。

盈利预测：预计公司2015-2017年EPS0.47,0.56,0.69元，对应市盈率28、23、19倍。公司制剂业务稳定增长，积极布局互联网大健康，“互联网医+药”协同发展，进军中医药诊疗服务，打开公司未来成长空间。未来公司仍将在内生外延两方面保持良好上升势头，看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。 

7、黄山旅游(600054)：与民企战略合作外延式拓展启动

公告：公司与祥源集团签订战略合作协议。首期合作是对方租赁云谷山庄用于经营，今后将在景区/索道、资本运作、营销宣传等方面开展多层次合作。

祥源集团实际控制人余发祥，是以“建造旅游目的地”产业集群为主业的综合型控股集团，旗下的业务板块主要有：文化旅游、茶叶、基础设施、地产、股权投资。文旅项目主要有：安徽齐云山(索道、交通、自驾营地、度假酒店)、阜阳祥源文化旅游城、武当山太极湖生态文化旅游区、郧阳岛生态文化旅游区、合肥花世界、合肥赤阑桥文化街区改造等。此外，祥源集团还参与西藏旅游(23.62,0.000,0.00%)的定增(已过会)，认购金额2.1亿元，占定增后总股本8.43%。

点评：与民企合作是外延拓展的可靠方式。公司此前已明确提出“三个依靠、三个跳出”发展战略，公司也清醒认识到机制束缚对于外延式扩张的约束，以及隐含的潜在风险。与民企合作，可有效克服机制束缚，又能发挥公司在区域内资源整合能力，是外延式拓展的相对可靠方式。

此次与祥源集团战略合作，预示着公司外延式拓展正式启动；以公司在区域内的资源整合能力，会是各大民企在黄山合作对象的首选，因此，发展机会是显而易见的。

业绩增长确定，预计15-17EPS分别为0.62、0.92、1.07元。

预计2015Q4净利2000万(2014年同期亏损430万).2014Q4，扣非后营业利润2260万，净利润1695万。(因2014年11月玉屏索道改造启动，计提了资产减值损失1100万，营业外支出2669万，2014Q4亏损430万)。据此推算全年净利可达3.1亿元，对应EPS0.62元。

预计2016年净利增40%，达4.6亿元，EPS0.92元。与2015年相比：(1)合福高铁2015年6月底通车，南京-安庆高铁2015年12月6日通车，2016年游客增长仍将超过10%(假设12%)；(2)玉屏索道2015年6月投入运营，2016年乘索率将提升；(3)财务费用下降至0附近；(4)景区外酒店经营继续改善。2016年上半年净利增速近100%。

股价驱动因素有望从业绩驱动转向双轮驱动(业绩增长+外延式机会)。维持“买入”评级，目标价27.5元(2016PE30倍).

8、海格通信(002465)：北斗军工订单放量加大民用市场拓展

公告概要：公司近日收到与特殊机构客户签订的北斗导航设备项目订合同，合同总金额约1.4亿元人民币，约占公司2014年度营业总收入的4.7%。供货时间为2015年及2016年相应月份。

北斗导航业务持续放量，凸显国防市场主流供应商的地位。北斗导航公司重要核心业务之一，此次中标是公司继2015年1月9日和2015年3月13日获得军方北斗导航及电台等项目1.25亿元及1.27亿元订货合同后，在国防市场取得的又一重要市场成果。公司在北斗导航领域已经形成芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务的全方位产品研发与服务能力，产业优势明显。截止目前，公司2015年累计与军工国防用户已签订的北斗导航设备合同约5.2亿元，北斗国防市场业务持续放量。

北斗导航处于迅速增长窗口期，军民融合加大民用市场拓展。近期振芯海格陆续公告北斗大订单，印证了行业高景气度。根据规划，北斗导航系统2018年可为一带一路沿线国家提供基本服务，2020年形成全球服务能力。《中国卫星导航与位臵服务产业发展白皮书》发布，2014年我国卫星导航市场1343亿，同比增长29%，预计北斗产值约260亿，预计2015年北斗产值达500亿。按照规划2020年卫星导航产值4000亿，北斗产业占比将达到60%-80%。国防市场批量应用，同时民用市场北斗替代GPS进程加快，对应更大市场空间。公司不断加大投入，提升行业应用和大众应用市场竞争力。未来5-10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。

军工信息化龙头企业，将充分受益于国防军工信息化大发展。海格在斗导航和卫星通信两个领域竞争力突出，完成了天线-芯片-终端-运营全产业链布局，订单和收入的规模增长较快。军工无线通信、频谱管理、模拟仿真、雷达等业务同样有很强的竞争力，将充分受益于国防军工信息化大发展。公司积极拓展行业用户市场，军民融合发展取得显著成效。

投资建议：海格通信北斗导航和卫星通信以及其他新业务规模不断扩大：盈利能力提升明显，持续中标彰显军工信息化竞争优势，看好公司成长性。预计2015-2016净利润增速分别为42.6%和22.7%，EPS分别为0.29元、0.36元，维持买入-A评级，6个月目标价24.00元。

9、新湖中宝(600208)：股权激励诚意十足长期发展充满信心

股权激励方案诚意十足，彰显长期发展信心：公司近期公告股权激励计划，拟向激励对象授予4.319亿份股票期权，占总股本4.75%，首次授予4.019亿股+预留3000万股，三个特点值得关注，第一，激励范围极广涵盖456人，充分体现对人才的重视。第二，行权价相对目前股价溢价。第三，解锁分三期，条件为16、17、18年归属净利润16、25、42亿，对应PE倍数分别为30X、19X、11X，具备吸引力。公司员工持股计划也已完成购买，成交均价5.29元/股，购买股票1.06亿股。

互联网金控平台稳步推进，B端C端全面深入：2014年以来，公司不断加大对互联网流量平台和金融资源的投资力度、完善互联网金融生态系统、形成连接“人与资本”的财富管理网络平台。公司近期再次委托国投瑞银进行境外资产的管理(最高40亿元)，进一步打开了公司在海外金融资源和互联网流量平台的获取空间。

地产业务保持稳健，定增完成夯实资金基础：2015年1-11月，新湖中宝销售金额100亿元，同比实现较大幅度增长。公司近期完成2015年度的非公开发行A股股票，成功募集资金近50亿元。

不考虑此次增发摊薄，预计公司15、16年EPS分别为0.17、0.22元，维持“买入”评级：地产业务开源节流、加上公司强大股权债权融资能力，为互联网金控平台发展提供充足资金保障，全面完善C端和B端的布局。此次股权激励力度非常大且诚意十足，加上此前的员工持股计划，充分体现发展信心。 (

10、利亚德(300296)：金达照明再获大单文化演艺项目即将落地

协同效应助力金达照明再获大单：该项目中标价为人民币82,986,580元，占公司2014年度经审计营业收入117,992.36万元的7.03%，占金达照明2014年度经审计营业收入19,301.34万元的43%，预计将对2016年度经营业绩将产生积极的影响。历数金达照明15年项目，千万以上大单已经不止10个，认为在利亚德整体规划以及品牌背书之下，金达照明的增速将超出预期。同时此次夜景照明工程是集设计、施工一体化的EPC总承包项目，将进一步提高金达承接EPC项目的能力。

收获配套项目，文化演艺项目启程在即：此次项目属于城市文化旅游配套项目，作为2016年贵州旅博会主会场，照明亮化的提升将为整个茅台镇的文化旅游添上浓墨重彩的一笔，此项目成功实施将为利亚德在文化旅游领域奠定更坚实的基础。公司经过多年并购，已经具备从设计—施工—显示照明—服务的全产业链能力，各并购子公司间协同效应也完全建立，文化旅游演艺项目即将起航。

盈利预测及估值：公司是LED小间距产品龙头标的，LED小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间，暂不考虑PLANAR预计公司未来三年归属母公司净利润为3.3亿、5.2亿、7.1亿，对应EPS为0.44、0.68、0.94元/股，对应PE47.27、30、21.97倍。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期，维持买入评级。