万安科技：布局车联网，涉足新能源汽车共享经济

万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商，通过参股方式，分别获得北京飞驰镁物和苏打科技各22%的股权，布局发展车联网，并涉足新能源汽车分时租赁系统。我们近期对飞驰镁物与苏打科技两家公司进行了现场调研，就公司的业务发展状况以及未来发展规划进行了深入的沟通与交流。飞驰镁物主营前装车联网系统研发及平台运营服务，并已获得多家整车厂订单，苏打科技一期投放试运营市场反馈良好，考虑到两家公司分别在车联网及新能源汽车共享经济领域发展前景广阔，我们将万安科技目标价格上调至31.60元，维持买入评级。

支撑评级的要点

牵手整车厂，切入车联网TSP核心领域。飞驰镁物是国内领先的前装车联网供应商，并与多家整车厂签订服务协议，并为车企提供车联网平台运营服务，从而切入车联网核心的TSP业务，有望成为国内重要的TSP运营商。TSP是车联网的核心枢纽，可以获取汽车及用户行为等大数据，是未来车联网时代商业模式创新的核心。国内汽车厂商初步计划2020年实现所有车辆出厂标配车联网，飞驰镁物有望在近几年获得飞速成长的机会。

新能源汽车分时租赁，打造未来出行共享经济。苏打科技定位为中国版的Autolib，是国内新能源汽车共享平台的开拓者，盈利来自新能源汽车租赁收入和运营积累的碳排放积分的出售。苏打通过自购、第三方加盟等形式来打造全新的新能源汽车共享模式，专注轻资产的共享运营平台打造。汽车供需差距加大与新能源汽车政策红利释放将助力公司迎来快速发展期。

评级面临的主要风险

1)商用车行业持续低迷，传统业务加速下滑；2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电新业务发展不及预期。

估值

我们维持万安科技盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.35元和0.54元。采取分部估值，给予传统业务25倍动态市盈率，新兴业务90亿元市值，公司合理目标价由27.10元上调为至31.60元，维持买入评级。

银江股份：收购智图&清普，向城市综合运营进发

事件描述银江股份公司，公司拟以发行股份及支付现金的方式，受让智途科技40%股权、受让杭州清普70%股权，合计作价2.98亿元，同时募集配套资金不超过1.81亿元，其中股份支付金额合计1.27亿元，现金支付金额合计1.71亿元。并公告参与发起设立大爱人寿保险公司，投资金额不超过4亿元，开拓智慧城市中互联网金融的布局。

事件评论

外延补齐地理信息、社区医疗IT空白，向智慧城市整体建设和运营商进发。银江股份已经在智慧交通、智慧医疗业务积累了较强的市场竞争力，本次收购智图科技及杭州清普丰富了公司在地理信息大数据、社区医疗等领域的产品线，大大增强智慧城市综合实力，并有效增厚公司业绩2016-2018年共计2850万元、3420万元、4224万元，其中：1、智途科技成立于2006年，主营地理信息系统开发、互联网地图数据采集和处理、地理信息测绘，并正重点储备自主的互联网地图产品，另外其“泰州溱湖”旅游APP、“智途GIS”、“智途确权”、“智途多维”等新产品发展潜力较大。智图科技的产品积累了地理信息海量数据，主要客户为高德、百度，与银江的结合可将其产品应用场景延伸至智慧城市、智慧旅游、智能交通、智慧政务等领域，特别是契合智慧交通、智慧城市业务的需要，为公司智慧城市数据运营平台提供底层地理信息数据支撑，其承诺2016-2018年扣非归母净利润分别不低于2,000万元、2,400万元、3,000万元；2、杭州清普成立于2007年，主营医疗IT及电子政务，其HIS、公共卫生信息化实现了浙江省的基本覆盖，本次收购开拓了社区医院健康大数据发展方向，丰富产品线有助于提升公司在智慧医疗领域的整体实力，其承诺2016-2018年扣非归母净利润分别不低于850万元、1,020万元、1,224万元；

银江正进行商业模式的升级，从项目型公司向运营型公司转变，银江股份将受益于智慧城市2.0时代。另外“收购利好+对比板块行情补涨+增发折价”三重因素，将促公司股价上扬，维持买入评级。银江股份作为国内智慧城市龙头，具备业绩和估值提升双要素，一方面公司框架协议储备超过130亿，将带动未来数年订单稳增长无忧；另一方面，公司正积极转型智慧城市运营，“潍坊”标杆项目进展顺利，异地复制值得期待。从技术层面分析，自公司停牌以来沪深300上涨11%，计算机板块上涨41%，而银江股份增发价为23元，折价率为39%，加之本次收购利好，将力促公司股价上扬，维持买入评级。

荣信股份：插上“梦网”的翅膀

收购梦网，切入移动互联网流量经营业务

公司于2015年收购梦网科技，由电力设备制造切入移动互联网流量经营，商业模式实现跃升(ROE由不足5%升至约15%)。我们预估梦网科技主攻的商业模式2017年对应的目标市场容量为1,000-2,000亿，而2014年梦网科技营业收入为5.89亿，增长空间巨大。

企业短信，稳定增长

我们预估中国企业级短信未来三年市场容量的复合增长率不低于50%。驱动因素为，个人隐私和网络安全更为受到重视，银行安全短信、网络密码认证、快递和网购等业务爆发式增长，梦网科技为受惠者。

移动流量，展翅飞翔

我们认为，移动流量经营业务的客户与公司现有的短信业务重合度高，客户粘性好，潜在变现模式丰富，为重要的引擎。并预估该业务未来三年的年复合增长率不低于80%。

我们首次覆盖给予【买入】的投资评级，基于2016年PE50.0x，目标价设定为33.90元，目前隐含上涨空间62%。

网宿科技：首个重磅合作落地，社区云范围推广开启

事件描述

网宿科技发布了与上海东方明珠新媒体股份有限公司(以下简称“东方明珠”)签署战略合作协议的公告，就双方在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系达成合作。

事件评论

强强联手，共同面向用户打造整体新媒体娱乐服务平台。依据公告，公司和东方明珠在互联网电视领域开展深入合作，在社区云、CDN内容分发、增值应用引入等领域结成全面战略合作伙伴关系。其中，东方明珠是中国第一家文化传媒上市公司，2014年启动和百视通重组后，首次实现全国广电传统媒体与新兴媒体的融合发展，同时也成为中国A股首家市值超过千亿的传媒上市公司，是一家巨无霸级别的生态型综合传媒娱乐集团，其拥有中国规模最大、门类最齐、特色鲜明的内容版权库以及国内最大的多渠道视频集成与分发平台。而网宿作为国内CDN行业龙头朝社区云升级，具备最强的CDN分发平台。此次合作东方明珠投入优势内容资源，网宿科技投入CDN、社区云服务及网络等资源，可谓强强联合，双方共同为社区及宽带接入用户提供电视、移动互联网及家庭端各类增值业务服务，共同面向用户打造整体新媒体娱乐服务平台。

首个重磅合作落地，社区云范围推广开启。网宿在CDN业务高速增长的基础上，战略布局社区云平台卡位我国重度应用兴起之势，打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域。此次公司与东方明珠达成战略合作，是网宿社区云开始进入实施阶段的一个标志，意味着公司社区云战略实现了关键性突破。未来，网宿社区云预计在全国建设上千个云节点，服务中国2亿多的家庭宽带用户。此次和传媒行业巨头合作具备极强的示范效应，利于社区云平台后续不断吸引更多内容厂商，社区云大范围推广开启。当前用户网络消费付费意愿提升明显，随着社区云平台内容的增加和用户的增长有望形成正循环，其成长空间和商业落地可期。

盈利预测和投资建议：公司传统CDN业务将延续高增长势头，业绩高增长无忧，另一方面战略升级至云计算有望开启新的增长引擎，中长期成长可期，当前社区云业务的布局和进展超出市场预期，看好公司该业务前景。预计公司15、16年EPS分别为1.15和1.82元，对应PE分别为52和33倍，维持“买入”评级。

中茵股份：“互联网+”转型大平台

公司置入闻泰通讯，转型切入手机解决方案商：12月7日公告中茵股份拟收购闻泰通讯，完成闻泰通讯的全部注入，转型打造“互联网+”平台企业。闻泰通讯主营业务为以智能手机为主的移动互联网设备产品的研发与制造业务，目前具备研发与制造为一体的全业务链解决方案能力。目标打造长生命周期明星机型，产品定义能力是主要竞争优势。初创依靠设计，之后增加制造服务，渗透整个业务链。未来国产手机将走精品机型战略，型号数量将减少，有利于闻泰的商业模式。设计+供应链管理能够持续做低成本，中国未来黄金3-5年，手机利润率有望增长。从设计到制造的全产业链商业模式源于其强大的研发实力。研发模式基于横向的平台研发，但是更强大的实力在于纵向的按需研发。从设计要制造，核心在于能够掌控供应链，设计厂商的地位将更加重要。能够获得额外的技术提成和数据运营机会，构成未来打造大数据“互联网+”平台基础。布局非洲、东南亚、印度等新兴市场将成为公司的主要方向。

从手机到智能家居，打造“互联网+”平台：未来以智能手机为主的研发与制造业务将有持续的发展空间，海外市场空间依旧巨大。随着移动互联网普及，基于产品优势和移动互联网发展，用户大数据的价值能够被深度挖掘。从手机延伸逐步渗透智能家居整体解决方案，未来系统软件层面布局将更多。智能家居战略未来将还是B2C的模式，预计公司不会做硬件而是投入智能化系统的打造，力求实现大数据的价值。从手机的ROM开始洗牌可以看出，智能家居的OS也需要具有平台性才能够胜出，ROM的竞争进入2.0时代，公司借用miniStation进入具有优势。

供应链金融大平台，未来改造智能制造产业链：通过强大的供应链管理能力，公司开始陆续为客户提供供应链金融和互联网金融服务，利用上市平台预计未来会成为供应链金融大平台。从客户、市场、商业模式、行业发展多方面分析，公司实现供应链金融的基础在于数量众多的供应商，涉及的通讯业成为最大可能市场。核心企业主导模式促进销量，拓宽市场规模，以富士康为首的电子企业开始广泛接入供应链金融业务，公司发展符合行业需求，具有先发优势有望带来超额收益。在苹果做电动汽车的背景下，公司有望进入电动汽车领域，改变智能制造产业链。

投资建议：我们坚定看好公司发展，预计公司转型“互联网+”平台企业有望超预期发展，利用用户挖掘大数据价值，在云服务及系统、软件等方面获得超额收益。同时看好公司供应链金融业务带来承诺业绩外收入，并看好未来公司改造智能制造领域能力。给予买入-A评级，第一目标价50元。保守估计2016-2017年净利润3.8亿，6.6亿元，对应EPS为0.6和1.04元。

风险提示：手机市场风险，供应链金融系统风险，智能硬件发展不确定性

汉鼎股份：“产业+金融+互联网”助推二次腾飞

过去三年以来，公司营收实现稳定的增长，公司2012-2014年营业收入分别为40,314.50万元、48,494.04万元和74,611.21万元，年均复合增长率为36.04%。我们看好公司互联网金融转型，基于以下原因。

1)互联网金融行业前景广阔，资产端、流量端独具优势

公司在五月份提出互联网金融的战略转型，不断迅速地通过新设、控股、参股公司等方式布局其互联网金融平台，丰富线上线下流量端入口、增多资产端来源、增强平台支撑端实力，以加强其互联网金融平台整体竞争力。资产端方面，公司拥有在智慧城市领域的丰富经验，掌握充足的项目资源。公司参股微贷网、湘财资本，控股长行租赁，设立汉鼎众筹，布局财富管理、汽车金融以及融资租赁，很大地增强平台的资产端丰富性以及多样性。流量端/资金端方面，公司打造了一系列“渠道+内容”线上线下立体式流量入口。最近，公司还参股深圳市小铜人20%股权，以增强其互联网金融平台整体营销能力。

2)涉足征信、大数据、财富管理等领域，积极拓展业务版图。

公司已经与北京闪银奇异科技公司合作成立汉鼎征信，积极申请个人征信牌照，涉足千亿级征信市场。公司对湘财资本进行投资，获得相对控股地位。公司不断涉及征信、大数据、财富管理等新兴领域，积极扩大业务版图，将有助于公司打造基于产业的互联网金控平台。

3)集团层面提供全方位支持，外延并购推升公司业绩

从汉鼎股份的历史股权变动来看，公司实际控制人吴艳女士和王麒诚先生从未参与减持公司股票，还积极参与此次定增，可以看出公司实际控制人对公司未来发展以及战略转型展现出极大的信心。其次，汉鼎宇佑集团称将择机将其持有15%微贷网股权注入公司，考虑微贷网2016年3亿元净利润承诺，有望为明年业绩贡献6000万元投资收益。因此，我们预计公司15-17年实现营业收入11.56/15.66/24.27亿元，对应增发摊薄后EPS为0.31/0.45/0.73元，维持“买入”评级。

风险提示：互联网金融监管政策变动、新业务风险性、P2P行业竞争加剧及国内经济放缓。