点评：想一想，一只正宗的二胎概念股，婴幼儿用品连锁店，居然出研究报告了。而此前已经横盘阴跌了半个月。目前是三个小红线，这是徐师大涨的前兆。这只小盘次新股，如果经营得好，不出乱子，应该在140元的翻倍价格。

公司成立于1996  年，是国内最早从事婴幼儿消费品的设计研发、生产、销售的企业之一，专注于0-3  岁婴幼儿服饰棉品及日用品领域，全产品线覆盖，以安全舒适为主要特征。产品定位中高端市场，涉及婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品等，自有“拉比”、“下一代”和“贝比拉比”三大品牌。公司采用自产、委外、外包相结合的生产方式。销售渠道以加盟与自营相结合，经销为补充，全国终端网点1120  家，其中自营店/柜126  家（商场联营专柜112  家，直营专卖店14  家）、加盟店/柜994  家（商场专柜648家，其余为专卖店及母婴店专柜）。公司以华东、华南地区的一二级城市作为营销网络发展重点。
        母婴市场前景广阔，中高端婴幼儿消费品市场持续扩容。二孩政策全面放开，有望带来新生儿数量跳跃式增长；消费升级大背景下，中高端婴幼儿产品迎来发展空间；新兴购物方式兴起，满足消费者多元化需求。上述三大因素推动下，母婴市场有望迎来540-900  亿的年市场增量。婴幼儿服装市场是新兴蓝海，行业龙头有望出现。婴幼儿服装的“快消品”属性，以及“安全性”品质诉求使其相对区分于童装。目前国内婴幼儿服装市场中，销售渠道集中于母婴店、专卖店、电商，然而成熟品牌较少，行业布局相对分散；预计未来伴随着品牌和市场细分时代来临，龙头企业有望出现。
        差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。公司旗下三大品牌实行差异化定位，“拉比”着重打造中高档婴幼儿消费品品牌，全产品线覆盖；“下一代”定位中档市场，产品种类以服饰棉品为主；“贝比拉比”则以婴幼儿洗护用品为主。公司利用成熟自有品牌和覆盖全国的营销网络优势，积极丰富产品线，大力开拓国内市场，扩大终端网点覆盖面，从而进一步提升市场占有率，增强品牌影响力。
        公司产品针对中高档婴幼儿“穿”、“用”类消费品市场，实现了婴幼儿服饰棉品和日用品的全产品线覆盖。差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。伴随募投项目营销网络拓展，以及原有店铺提效，预计将支撑后续业绩稳步增长。预计公司2015-17  年实现归属于母公司净利润分别为1.03、1.18、1.34  亿元，同增8.86%、14.46%、14.33%，对应EPS  分别0.86、0.99、1.13  元。考虑到次新股溢价、相关标的稀缺性，以及可比公司16  年PE  区间在20x-87x  区间，给予公司2016  年80xPE，对应目标价79.01  元，增持评级。
        主要不确定因素：新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱。