沪指高开低走，现跌0.19%，报3517.06点；深成指跌0.28%，创业板强势，涨0.2%。传媒、旅游、核电核能、ST板块涨幅居前。盘面上，券商股跌幅居前，东北证券跌超3%，光大证券、广发证券、方正证券跌2%。充电桩、生态农业等概念股跌幅居前。

传媒板块领涨解析

 从国家新闻出版广电总局电影资金办获悉,截至12月3日晚,2015年全国电影票房收入为400．5亿元,同比增长47．4％。这是中国电影票房历史上首次突破400亿元大关。

据统计,其中,国产影片票房收入为237．2亿元,进口影片票房收入163．3亿元,国产片票房占比为59．2％,同比增长70.9％。

　　票房排名前10的影片中,国产影片为6部,分别为《捉妖记》《港囧》《夏洛特烦恼》《煎饼侠》《澳门风云2》和《西游记之大圣归来》;其余4部进口影片为《速度与激情7》《复仇者联盟2:奥创纪元》《侏罗纪世界》和《碟中谍5:神秘国度》。

　　此外,据统计,截至3日,2015年全年城市影院票房观影人次为11.4亿,同比增长48.1％。截至11月底,全国银幕总数接近3.1万块,城市影院超过6200家。

　　据业内专家预测,未来5到10年,中国电影将迈向更有质量、发展更快的黄金期。到“十三五”期末,中国电影年票房很有可能达到1000亿元。

　　据最新消息,在贺岁档期间,共计将有69部电影上映,相较去年的45部,数量有明显提升。相关影视上市公司或将从中受益,可关注华谊兄弟(300027)、光线传媒(300251)、华策影视(300133)等。

另外,或将提升电影院线票房收入。据万达院线(002739)12月3日晚间公告显示,1-11月累计票房收入54.1亿元,同比增长40.6%,累计观影人次13102.3万人次,同比增长41.1%。

重点股票一览

万达院线-002739-缔造基于互联网的电影生态系统，首次评级为买入

建议理由

        我们对于中国最大的电影院线——万达院线的首次评级为买入，12  个月目标价格为人民币133  元。我们认为，万达院线因以下因素而拥有的最佳定位使之有望受益于中国电影产业的高速增长：(1)  公司强劲的执行能力、运营效率和并购策略将推动市场份额扩张，我们预计2015-17  年万达院线收入的年均复合增长率50%，高于28%的行业增速；(2)  万达院线将继续借助公司与万达商业地产的关系、逾4000  万人的会员平台以及对于制作发行的垂直整合来突破传统的院线业务、进军娱乐和互联网领域。

        推动因素

        (1)  快速的影院扩张。我们预计2016/17  年万达院线将新开75/90  家电影院，并将整合其对于Hoyts  和世茂影院的收购，推动2015-17  年票房/收入/净利润的年均复合增长率达到47%/50%/53%。(2)  积极开展并购。我们预计万达院线将继续在中国和全球收购影院。万达集团董事长王健林的目标是到2020  年占据20%的全球院线市场份额。为实现这一目标，我们估算5  年后新收购影院的票房收入需要达到人民币180  亿元。(3)  上游业务的潜在整合。万达院线已经收购了两个网上售票平台，以提升其互联网战略，而且还将一家电影数据分析及营销公司招致麾下。万达院线还将继续通过并购来拓展至电影制作及发行领域。(4)  市场预测存在上行空间。我们的2015-17  年收入/净利润/每股盈利预测较万得市场预测超出2%/24%/22%。

        估值

        我们的12  个月目标价格为人民币133  元，基于将15  倍的  EV/EBITDA  退出估值倍数应用于2024  年、并以9.4%的股权成本贴现回2016  年计算得出。

        主要风险

        电影票房/银幕数量增长不及预期；并购执行风险。

奥飞动漫-002292-事件点评：领投诺亦腾，丰富IP与虚拟现实结合

事件：

        奥飞动漫近期以B轮领投方式对从事动作捕捉相关技术开发及应用的诺亦腾公司进行投资。奥飞动漫在交易完成后将成为诺亦腾董事会成员，双方后续将在多项业务方面共同进行拓展，包括眼下大热的内容与虚拟现实技术融合题材，合作开发领先行业的解决方案。

        点评：

        诺亦腾此次估值超过2亿美金，后期还有较大空间。诺亦腾专注从事动作捕捉及相关技术开发应用，旗下共有三款产品：Perception  Neuron、Perception  Legacy、MySwing  Golf，其中Perception  Neuron曾被著名美剧《权利的游戏》制作方使用，专门负责虚拟形象的动作捕捉拍摄。公司旨在掌握精准有效的动作算法，实现人体动作数字量化记录，将动作采集并利用与分享，其CTO戴若犁在公开采访中表示诺亦腾立志成为此行业中最大的动作捕捉系统提供者。诺亦腾的技术后期在影视制作、虚拟现实、医疗康复、科学研究、军事训练等商用领域将有很大的空间。

        奥飞旗下动画制作，电影拍摄，游戏开发等业务有望与诺亦腾技术进行深度结合。奥飞动漫的优势在于拥有非常丰富的IP资源以及内容创造能力，近年来已经成为产业链布局最完善的动漫公司。电影业务和游戏业务都是公司近两年发展重点。去年公司高起点切入电影市场，携手好莱坞巨头，与Monarchy将就电影《THE  RENEVANT》(《幽魂》)进行联合出资和联合发行，奥飞香港享有对电影《ASSASSIN’S  CREED》(《刺客信条》)和《SPLINTER  CELL》（《细胞分裂》）进行联合出资和联合发行的选择权。后期电影与动作捕捉技术可以充分结合。在游戏开发上，公司拥有多部重磅日本IP，后期游戏业务若结合诺亦腾技术将大大提升游戏品质。

        牵手有妖气，全面丰富版权库。携手有妖气，是奥飞泛娱乐布局上的重要一步。首先，这是IP资源+动漫全产业链的结合。有妖气有4万部原创漫画作品，2万名漫画作者，奥飞是国内动漫行业产业链布局最完善的公司，双方的结合是强强联合，是双赢，有妖气计划未来3年开发20部电影，15部电视剧，15部网络剧和50部游戏；其次，这是动漫年龄层的拓展和延伸。有妖气的用户和受众以12岁以上为主，奥飞动漫之前的消费者以12岁以下居多，公司近期也在向高年龄层动漫领域拓展，此次结合实现了多层次用户的对接，有妖气也提出通过奥飞资本资源的全面支持，未来几年要把作者群和作品扩大十倍以上。

        维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年每股收益分别至0.53元、0.72元和0.97元，对应当前股价PE分别为66.3x、48.4x和36.1x，考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显著，而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性，维持“推荐”评级。

        未来公司的股价催化剂有：精品大电影推出；公司外延并购的重大成果；动漫IP重大突破；互联网化的布局。

        风险因素：（1）收购整合不达预期的风险；（2）动漫行业竞争加剧的风险。

华策影视-300133-公司深度报告：打造互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团

我们预计公司2015年~2017年EPS  分别为0.62元、0.80元和1.09元，当前股价对应PE分别为49倍、38倍和28倍，公司作为国内影视龙头，顺应时势，率先提出全网剧和SIP产品矩阵战略，未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品，探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。后续基于核心内容，进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合，打造"互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团"，维持"强烈推荐"评级。 

        内容连接一切，规模驱动创新：公司作为我国电视剧行业一线龙头，剧目精品化优势显著，电视剧制作量、播出量均为行业第一。公司顺应行业趋势，将电视剧业务升级为全网剧，用精品的制作水平做新形态内容，进一步提升剧目盈利水平。面对高速爆发的综艺市场，公司通过引入杜昉团队、成立华策爱奇艺和投资天映传媒全面加强综艺节目研发板块。电影方面，公司成立华策影业，专业性的开展电影投资、制作和发行。在发行团队组建基本完成的基础上，公司又与上海高格影视、韩国NEW、最世文化进行战略投资合作，加强制作端的力量，进军一线电影公司。 

        全力推进Super  IP战略，泛娱乐市场价值凸显："SIP"战略的核心即彻底打通互联网和影视娱乐接线，从IP开发的最初既对剧目、电影、网络剧、游戏，乃至电商衍生品等全产品线进行设计和一揽子运营。通过SIP战略，单个IP面对的不仅仅是电影或者电视剧市场，而是能横向打通整个泛娱乐市场，其价值远超面向单一市场的价值。公司目前手握多项重量级IP，并且今年全年新增7000万用于IP储备，通过与互联网渠道深度融合、Super  IP积累、超级制作班底、多内容形式开发变现来进一步构建核心竞争力。 

        打造"互联网时代全球一流综合娱乐传媒集团"：公司未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品，在传统的已有的商业模式基础之上，探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。基于核心内容，进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合，力求成为"娱乐内容价值提升者"。 

        风险提示：全网剧或电影票房不达预期；SIP战略进展不达预期。  

华谊兄弟-300027-公司公告点评：优质IP龙头，完善全产业链布局

事件一：公司拟以19  亿元收购北京英雄互娱科技股份有限公司20%股权，持有目标公司27,721,886  股。英雄互娱是一家上新公司，主要从事移动电子体育经纪游戏产品开发、运营和移动电竞比赛的组织、推广；已开发多款畅销移动游戏，并获得2015  年度金翎奖“最具影响力发行商”称号；是中国“英雄联赛”和“中国移动电竞联盟”的组织者；且目标公司的核心管理人均是电子竞技游戏领域及投资领域的专家。业绩承诺2016  年净利润不低于5  亿元，17-18  年每年20%的净利增速保证。

        我们认为本次收购：1）加强公司电子体育竞技游戏领域发展，有利于完善公司互联网娱乐业务板块的布局；2）积极探索影游互联。实现优质游戏IP  资源和电视、电影、网络剧等其他艺术作品良好互动，为影视和游戏IP  提供更大的转化动能和平台；3）实景娱乐与游戏沉浸式体验的良好预期。

        事件二：公司拟以10.5  亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。公司所收购的冯小刚控股公司主营业务是影视剧项目投资、制作和影视剧本创作公司。已储备开发和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》，电视剧《12封告白信》以及综艺节目，同时制定和实施新人导演计划。2016  年业绩承诺净利润不低于1  亿元，17-20  年每年15%净利润增速保证。

        我们认为本次收购：1）扎实优质团队基础。除了吸纳冯小刚导演外，公司还牵手东阳美拉制定并且实施新人导演计划，培养新一代导演，吸引更多具备IP  价值的明星、导演加入，优质团队成为现象级作品开发夯实保障。2）合作更为紧密多样。通过目标公司收购，加强与IP  级导演合作，建立更为紧密的合作方式和更为灵活的合作内容。3）有利于进一步实现影视娱乐业务H  计划。

        我们认为华谊此次两项收购进一步奠定优质IP  公司龙头地位，维持长期看好。重申我们对于优质IP  公司的选股逻辑：1）优质团队+资本支持，灵活多样经营；2）打造工业化流程，内容产品“质+量”齐升；3）IP  资源丰富且运营能力突出。

        盈利和估值预测。“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权和实景娱乐”三大业务体系将带来公司业绩整体发力。我们预计2015/2016  年EPS  分别为0.9  元和1.05  元，根据可比公司相对估值，给予公司2015  年63  倍PE，目标价56.7  元。维持公司买入评级。

        风险提示：票房低于预期、实景娱乐项目发展不达预期。

电广传媒-000917-公司深度报告：打造移动互联网时代新型传媒集团

投资建议

        公司全面转型移动互联网，形成包含移动互联网平台、内容运营生态、家庭互动娱乐生态等的多元化媒体平台，我们看好公司从传统有线网络、广告代理到移动互联网领域，各项业务的高速增长，预计公司2015年2017年EPS分别为0.42元、0.70元、0.85元，当前股价对应103X、61X、50X  PE，公司是传统媒体和新媒体融合发展的首选标的上调评级至"强烈推荐"。

        投资要点

        全面转型移动互联网：公司自2014年以来实施互联网转型，全面推进传统媒体业务与新媒体业务融合发展，业务板块逐渐实现全面升级：去年8月公司并购翼锋科技与江苏物泰，今年上半年，公司并购亿科思奇、九指天下、久游网和金极点等四家公司，业务涵盖移动广告平台、移动新媒体、游戏、移动音乐等，同时与阿里巴巴签署战略合作框架协议，实施有线网络的"互联网+"布局。10月公布收购移动应用营销平台安沃传媒和看书网。公司已经形成移动互联网平台、内容运营生态、家庭互动娱乐生态等多元化媒体平台，且各项板块、各项业务之前能够互为支撑，形成闭环。未来还将在新媒体方面继续布局发力。 

        收购安沃传媒，打造移动互联网闭环生态：公司打造了拥有移动互联网流量入口，移动互联网流量经营平台和商业变现渠道为一身的移动互联网平台：九指天下、指点传媒以其移动分发、应用商店、移动媒体平台等为公司提供了移动流量入口。安沃传媒、亿科思奇以其在移动互联网领域的领先地位及技术支持成为公司移动平台中的流量运营平台。加之公司本身在广告行业多年对广告主及用户的大量积累以及安沃等公司的强大的变现能力，形成移动互联网时代的移动互联网闭合生态。 

        多项布局，增强公司全内容格局：公司从影视制作发行出发，先后与美国狮门影业成立合资公司、收购金极点、久游网、看书网等，形成了涵盖IP运营、影视制作发行、数字阅读、移动音频、游戏制作发行等全内容经营，且各版块之前形成IP转换联运的协同运营效应。 

        携手阿里，打造家庭娱乐多屏互动生态：在家庭娱乐端，公司依托自身600万有线网络用户，与阿里巴巴进行全方位合作，共享阿里巴巴数字娱乐"影视+电商+音乐+游戏+教育"的庞大内容生态，全面提升湖南有线的用户体验。通过终端网关升级改造，家庭将实现包含移动终端在内的多屏互动娱乐中心，利用"大数据分析+高频次的运营节奏+精准的内容推送"等途径有效提升用户ARPU  值。  

        风险提示：外延扩张低于预期、各项新业务进展低于预期。