2015年(第八届)金麒麟论坛——“变革中国-蓝图与路径”在北京举行。民生证券研究院执行院长管清友出席并参与议题“下一个5年：资本市场的理性逻辑”环节讨论。管清友表示，世界上有两种资本市场，一种是外国的资本市场，一种是中国的资本市场，中国投资者勤劳勇敢善良好赌。

　　以下为演讲实录：

       世界上有两种资本市场，一种是外国的资本市场，一种是中国的资本市场。资本市场本身确实很难理性，至少有几个方面我们可以去探索，或者可以去建设。

　　第一个方面就是投资理念要理性，上市公司股价的上涨要靠企业的盈利，不能只看分母，不能只靠流动性推动。企业只有赚钱才能在市场上有好的表现，这恐怕是啊比较理性的。但回过头来看看，我们在多少时候是这样的？从我们投资者自己本身又有多少人是这样想的呢？

　　实际上一方面我们在批评这个市场有很多所谓不理性，不合理的现象，另外投资者本身也应该反思。我经常说中国投资者勤劳勇敢善良好赌，这是说投资理念。

　　第二个方面就是市场结构要合理，我们的市场结构大家知道，散户市场，机构散户化，散户羊群化。当然，我们资本市场的建立毕竟只有20多年的时间，西方发达经济体它的资本市场从建设到成熟，切实经历了几十年，甚至上百年的时间。但是应该说20多年了，在很多方面应该说改进的余地还很大，我们也希望借助这一轮包括资本市场在内的金融改革，能够改善我们的市场结构，弱化所谓散户为主的市场特点。即便是机构投资也更加理性，你懂得。

　　第三个方面就是监管的理性，监管要做什么？打击内幕交易，推动信息披露，至于指数的涨跌似乎不应该在监管的范围之内。资本市场也不应该被工具化，不应该是哪一类企业脱困的场所，它就应该是一个融资的平台，交易的平台，定价的平台。

　　我刚才讲的投资理念，市场结构，监管方式这三个方面我们希望它能变得更理性，更合理，当然我们也知道这里面确实有很长的路要走。这中间实现所谓理想状态的过程中，我想一定是包含着很多非理性的举动，非理性的声音，甚至会有所为腥风血雨。我也衷心的祝愿我们的投资者，不管个人投资者还是机构投资者，能在中国市场逐渐走向理性的过程中独善其身，保护好自己，取得良好的收益，谢谢。