1、宏观经济：见底信号未现

宏观经济仍然并未出现明显的见底信号：未来可能出现工业增长、工业产能以及固定资产投资的进一步下行。2016年宏观经济增长仍将继续下滑，脉冲式的刺激顶多带来扰动而已，不会改变在供给调整和投资减速的影响下而继续下降的趋势。

2、机构行为：从扩张到收缩

宏观依靠融资和投资保增长，微观企业则依靠流动性支持正常运营，但是结构调整带来的经济增速和企业业绩趋势性下降不可避免，金融机构的资产负债行为很可能从扩张转向收缩。

3、市场微观：在犹豫中上涨

一个“泡沫”市场是不会存在长期价值洼地的，而目前看来，市场上仍然存在比较多的“价值洼地”，这从某种程度上来说，市场的“泡沫”（即使有）并不严重。

4、投资策略：消灭价值洼地

2016年债券市场投资策略是消灭“价值洼地”。市场如果缺乏绝对的安全边际，那么投资者会去寻找“相对”的安全边际，一些过去流动性溢价比较高的非传统品种，如地方债、资产证券化、PPN、私募债等等“价值洼地”，很可能受到投资者的追捧。

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