多氟多（002407）:核心技术获大奖 全年净利预计同比增8倍

事件:2015年11月21日公司发布公告称,其“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂制造关键技术开发及应用”成果,在今年11月18日召开的全国石油和化工科技创新大会上,获得由中国石油和化学工业联合会颁发的科技进步奖一等奖。

高技术壁垒构建护城河,六氟磷酸锂持续涨价超预期:六氟磷酸锂是锂电池电解液重要原材料,技术壁垒较高,核心技术成果获大奖是对公司高质量的产品、研发水平和创新能力的认可,是对公司为推动行业技术进步和产业发展所作努力的充分肯定。2015年以来六氟磷酸锂价格持续上涨,已由年初的8.5万元/吨上涨至15万元/吨,涨幅高达76.5%。四季度新能源整车进入放量冲刺阶段,需求量预计仍将保持50%以上的增长,供不应求的局面短期仍难以解决,预计涨价仍将延续。

整车两车型入选工信部补贴目录,全产业链布局聚焦新能源汽车:子公司红星汽车产品红星牌厢式运输车、纯电动乘用车近日入选工信部《道路机动车辆生产企业及产品》(第278批)新产品目彔,其中纯电动乘用车入选工信部《节能不新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目彔》(第75批)。公司今年并贩了红星汽车,计划2015-2017年汽车产量为1千辆、1.4万辆、3万辆,并启动年产10万辆规模的新项目建设,今年还拆除了表现低迷的氟化铝生产线,扩建六氟磷酸锂生产线,年产能从2200吨增加到5200吨,明年预计达到6000吨。锂电池目前产能1亿Ah,扩产后明年年底预计达6亿Ah。加上早期布局的电机电控,公司已实现“六氟磷酸锂-锂电池-整车”的产业链闭环布局,整车明年有望成为新的利润增长点。

三季报成绩单靓丽,全年净利预计同比增长8倍:公司前三季度实现营收14.65亿元,归母净利润2912万元,同比增187%,主要由于六氟磷酸锂持续涨价提升其盈利能力,预计2015年度实现归母净利润3800-4010万元,同比增长800%-850%。

投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、 1.12、1.84元,对应PE分别为227、54、32.8倍,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价为90元。华金证券

南方泵业（300145）:全产业链布局初见成效 斩获首例PPP订单

公司与北京中咨华宇环保技术同河北省承德市隆化县人民政府签订战略合作协议,包括《河北省承德市隆化县自来水及污水厂PPP项目合作框架协议》及《河北省承德市龙华京津水源涵养地七家茅荆坝区域环境综合治理PPP项目合作框架协议》,项目投资总金额约为5亿元。其中包括隆化县第一污水处理厂、隆化县庙山污水处理厂、隆化垃圾处理厂、隆化县自来水厂、隆化县东供水(企业生产用水)的管理等项目建设,涉及投资额约4亿元;还包括七家茅荆坝区域10000吨/日污水处理厂及20KM给排水管网建设、农村垃圾集中收储、连片整治工程等项目建设,涉及投资额约1亿元。

全产业链布局初见成效,前端咨询+环境医院模式将助推业绩高速成长

我们认为公司继收购金山环保、拟收购中咨华宇后,从中游设备制造到水污染、环境治理产业链全布局初步完成,前端咨询+环境医院模式正式推出,并在1月内斩获公司首例水治理、环境治理PPP订单,预计未来该模式还将加速推广,助推公司业绩持续高速成长。

估值与评级

公司15年起内生+外延齐发力,水泵产品种类、应用多元化+持续并购环境治理相关标的,预计公司15-17年净利润分别为3.67/4.78/6.39亿元,EPS为0.94/1.44/1.93元(考虑金山16年并表),分别对应当前股价的49/32/24倍PE,若2016年成功以现金收购华宇环保,16-17年EPS将分别提升至1.7/2.26元,对应PE为27/20,我们认为公司估值低、且受公司前端咨询+环境医院模式顺利推广,未来还有望接入更多PPP、海绵城市等大型项目,业绩存在超预期可能,给予公司16年EPS(暂仅考虑金山)的40倍PE,对应目标价为57.62元,维持“买入”评级。光大证券

　得润电子（002055）:定增价下修显决心 车联网事业再发力

下修定增价显决心。公司下修定增价格,由之前的57.83元调整为33.06元,占发行后总股本的比例由不超过9.99%增加到不超过16.26%,募集28.9亿投向FPC产能扩建、USBType-C连接器建设、车联网和新能源及智能汽车硬件等项目。此举显示出公司看好募投项目的发展前景,坚定了对发展战略和前进道路的决心。

消费级连接器放量在即。FPC下游智能硬件应用持续需求持续增强,智能终端产品层出不穷,长尾效应明显。公司FPC产品的软硬结合板技术优势明显,随着公司FPC产能的扩大将业绩凸显;Type-C技术已经被主流厂商认可,公司作为国内少数掌握该接口标准的连接器厂商,将首先获益。

车联网领域再发力。未来几年我国UBI车险市场即将迎来高速发展期,以20%左右的渗透率计算,UBI车险在2020年左右有望达到近823.8亿元的市场规模,公司此次与太保在线共同投资设立合资公司,将充分利用控股子公司MetaSystemS.p.A.在车联网产品技术及运营方面的成熟经验与全球领先优势,有效发挥太保在线丰富的客户资源与市场优势及其丰富的保险运营经验,优势互补与资源共享,大力发展国内车联网业务,实现长期共赢发展。

维持“推荐”评级。预计15、16、17年EPS分别为0.28元,0.45元,0.67元,对应的PE分别为142倍、88倍、60倍。我们看好公司FPC和Type-C等领域的发展前景,以及车联网事业的拓展空间。国联证券

中国电建（601669）:发力PPP模式 央企改革值得期待

发力PPP模式,大力拓展城轨市场,订单增长迅速。公司公告前10月新签合同总额约为人民币2733.47亿元,同比增加29.66%。其中,国内新签合同额约为人民币1881.77亿元,同比增加37.94%。新签订单增幅远超其他基建类公司。主要原因是公司大力承接PPP项目,新签合同中该类模式项目占比达到20%-30%。而在PPP模式的项目中,城轨业务成为重要业务来源,公司目前已经成为该市场的第四大承包商,目前在手订单达到数百亿之多。

接力稳增长,水利投资迎来最好时光,公司面临最好发展机遇。水利部发布《关于调整水利工程建设项目施工准备条件的通知》,决定对水利工程建设项目开展施工准备的条件进行调整,取消将初步设计已经批准作为开展施工准备的条件。目前在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。前10月公司国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币1311.33亿元,去年同期仅为 586.3亿元,同比增长123.7%。 一带一路战略助推,海外业务再迎良机。

公司目前在“一带一路”区域内的34个国家中承担工程承包业务,在建项目223个、跟踪项目948个。后期将将重点开展丝绸之路经济带、非洲互联互通、中巴经济走廊、中孟印缅经济走廊、中泰铁路、中老铁路等双边和多边合作。

大股东设计咨询资产完成注入,极大增强公司盈利能力。集团水电、风电勘测设计等优质资产注入6月底前正式完成,有利于公司形成设计、施工、制造、运营的一体化产业链,实现业务协同,增强竞争优势。从前三季度数据来看,这些资产的盈利能力强于公司原有业务,并且设计业务带来了较多协同订单,极大增强了盈利能力。

央企改革仍然是看点,内部整合还将继续。除了设计咨询业务以外,集团依然还有火电设计、施工、装备业务以及风电等业务,按照目前国企改革的思路,未来依然有注入上市公司的可能。 预计公司2015年、2016年EPS分别为0.51元、0.61元,首次给与公司增持评级。东北证券

中科创达（300496）:前景广阔的移动OS领先技术方案商

中科创达是业内领先的智能终端平台技术提供商。公司旨在通过提供领先的技术、产品、服务帮助OEM厂商增加产品差异性和加速产品上市时间。公司侧重Android底层框架与Android内核驱动开发技术。主营业务和净利润均保持稳步增长。2012~2014年收入分别为:2.52亿元、3.36亿元、4.52亿元,复合增速33.92%;净利润分别为:5377万元、9668万元、1.12亿元,复合增速44.52%。

智能化浪潮下的Android/Linux广泛应用为公司创造巨大成长良机

智能化是IT产业未来的下游主要需求来源之一。Android/Linux系统以其特性相对其他主流操作系统更有希望在竞争中胜出。Android/Linux正在车载OS、智能无人机、机器人和VR等领域加速应用普及。公司有望进一步发挥其技术优势,享受下游广泛需求增长的红利。

募集5.3亿进一步强化研发能力拓展新业务

本次募集资金投资项目的实施将围绕公司的核心技术和主营业务展开,有利于保持公司在移动智能终端操作系统领域的技术领先、市场领先。

盈利预测

我们根据公司的募资计划及发行费用,假设发行2500 万股,资金及时到位,项目进度符合预期,我们预计公司2015-2017 年营业收入增速分别为31.93%、34.45%、41.25%,净利润增速分别为17.05%、30.44%、41.38%。预计2015~2017年根据上市新增发的股本全面摊薄后EPS分别为1.319、1.720、2.432元。广发证券

海利得（002206）:未来三年将会成为公司继09年之后新的一轮盈利上升周期

公司产能情况。车用丝产能:HMLS4.1万吨,安全带丝2万吨,气囊丝1.25万吨;非车用丝产能:高强普通丝3.8万吨,低收缩丝2万吨,其他产品0.35万吨。今年涤纶工业丝产能13.5万吨,明年产能将达到19万吨,其中HMLS增加1.5万吨,气囊丝增加2万吨,安全带丝增加2万吨。尖山厂区3.1万平方米项目属于塑胶材料迁扩建项目,产能陆续投放,其中环保石塑地板今年产能200万平方米,明年逐步达到800万平方米。帘子布方面,目前产能1.5万吨,明年将新增1.5万吨产能。

车用丝因定价策略盈利稳定。非车用丝客户大多是中小微企业,第三季度宏观形势不佳,银行对其放贷谨慎,其现金流紧张,故打压了部分需求(工业丝企业对赊销很谨慎),非车用丝的价差环比大幅下降。而公司非车用丝部分用于灯箱布制造,而主打的车用丝属成本加成定价,价差和盈利稳定。

帘子布下半年有所好转,2017年将会爆发。上半年帘子布亏损,下半年公司订单承接较好,毛利率上升,预计下半年将会达到盈亏平衡。我们进行同行对比,发现海利得是国内涤纶帘子布企业承接海外订单最多、单笔量最大的企业,这是公司在认证方面耕耘多年的收获。目前产能开到90%,明年新产能增加,我们认为2017年公司的帘子布将会爆发,原因有二:1、客户认证通过后订单量增加;2、外销价格和毛利率高于内销。

石塑地板开始放量,天花膜等待俄罗斯市场回暖。石塑地板产品已通过美标欧标检测,美标已经拿到证书,开工率达到80%,明年二期新产能逐步投放,预计明年销售收入能够达到1.5亿元左右,毛利率25%以上。天花膜主要市场是俄罗斯和东欧,未来需等待俄罗斯需求回升,国内市场需求逐步提升。

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