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　　虚拟现实概念股早盘继续大涨，截至发稿，板块涨幅超过3%，个股方面，爱施德、深天马A、水晶光电、奋达科技均涨停，长江通信涨近9%。

　　据《证券日报》记者统计显示，A股市场上，涉及虚拟现实概念的股票有23只，包括易尚展示、天音控股、顺网科技、水晶光电、数码视讯、深天马A、三安光电、欧菲光、联络互动、联创光电、利达光电、乐视网、京东方A、华谊兄弟、华讯方舟、华力创通、歌尔声学、大恒科技、慈星股份、川大智胜、长江通信、暴风科技、爱施德等。、

　　【板块分析】

　　虚拟现实概念引爆A股市场 掘金关注三个领域

　　最近，虚拟现实概念在A股市场受到连续热捧，昨日更是将行情演到极致，板块涨幅超过9%，数码视讯、博实股份、水晶光电、欧菲光等13只概念股集体涨停。

　　作为一个全新的题材，何为虚拟现实？它的英文是VirtualReality，简称VR，即利用计算机发展中的高科技手段构造出一个虚拟的境界，使参与者获得与现实一样的感觉。举一个例子，当你戴上特制的头盔与手套后，会发现你已置身于一个不受时空限制的历史的博物馆中；当你看见一件精美的展品时，你甚至可以上上下下、里里外外仔细地观摩……这就是虚拟现实技术带来的真实感觉。

　　国内在虚拟现实方面名声最大的是暴风科技旗下的暴风魔镜。11月18日，暴风魔镜发布两款虚拟现实新品：暴风魔镜一体机 “魔王”和暴风魔镜4，同时在软件及应用方面，暴风魔镜推出首款AR(增强现实)游戏，全球独家首发饥饿游戏VR中文版。这则消息被市场一致认为是近日虚拟现实概念股在A股爆发的缘由。

　　除暴风科技外，A股有三家上市公司是暴风魔镜的发起股东，包括天音控股、爱施德、华谊兄弟等。天音控股持有暴风魔镜8%股权；华谊兄弟持有5%；爱施德持有3%。

　　但暴风科技、天音控股均在停牌，目前A股市场上，已经直接涉足虚拟现实且未停牌的，还有两家。一家是联络互动，其全资子公司数字天域(香港)以1500万美元持有美国公司Avegant的21.02%股份，并联合Avegant公司发布虚拟现实视网膜眼镜Glyph；另一家是歌尔声学，其是OEM Facebook和Sony两家虚拟现实布局最深公司的消费级产品，走在全球创新最前沿，将独占虚拟现实浪潮第一波大部分市场份额。

　　除此之外，凤凰传媒、安妮股份持股公司均有涉及虚拟现实产品，乐视网、大恒科技等厂商也推出了相关产品。中国电信展出了头戴VR虚拟现实机，三星和Facebook近期也联合推出了一款全新的GearVR虚拟现实头盔。

　　在暴风魔镜新品上市之际，暴风科技、天音控股均因停牌，股价未有表现，但爱施德、水晶光电、数码视讯、歌尔声学、凤凰传媒等相关概念股均以涨停报收。

　　“近期虚拟现实投资热情高涨，在对具体标的的选择上应统一考虑公司整体业务发展情况、公司目前的总市值、公司所从事的虚拟现实业务的壁垒、虚拟现实业务可能给公司带来的具体利润总量及时间点，这些因素均考虑到才可让投资具备安全性。”川财证券分析师穆启国认为。

　　因此，在众多概念股中，投资者需擦亮眼睛。昨日，被市场追至涨停的天华超净在互动平台上澄清称，公司目前对虚拟现实技术没有研究。资料显示，天华超净主要向客户提供静电与微污染防控解决方案，专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售。

　　虽然如此，不少业内人士仍看好虚拟现实前景，认为其是继智能手机之后的下一代计算平台，市场规模巨大，投资收益可观。因此，华泰证券建议关注三个领域：一、技术领先的VR眼镜/头盔厂商，相关公司有暴风科技、联络互动等；二、能力可以向VR复制的成熟行业，以元器件、游戏厂商、影视内容厂商为代表；三、VR企业级应用厂商，目前以创业公司为主。(来源：大众证券报)

　　【个股研报】

　　水晶光电：传统业务竞争压力加大、 新型显示逐步进入收获期

　　公司公布3季报：1-9 月营收8.25 亿元、同比增长15.6%；归属上市公司净利润1.14 亿元，同比下滑10.8%(扣非净利润1. 1 亿、同比下滑9.8%)。第3 季度营收2.87 亿，同比增长3.26%，环比下滑5.7%；净利润3101 万，同比下滑32.2%，环比下滑35.4%。同时公布员工持股计划。

　　投资要点：

　　毛利率下滑、管理费用增加、投资收益增加是影响盈利能力的主要因素。1-9 月综合毛利率29.45%，比去年同期的33.42%减少了3.97 个百分点：根据上半年数据，精密光电薄膜元器件毛利率31.2%，蓝宝石LED 衬底毛利率27.6%，反光材料毛利率42.6%。管理费用增加2933 万、同比增长41.1%，投资收益增加1241.4 万(去年同期0.21 万)，主要是是权益法计算下的日本光驰投资收益。

　　员工持股计划首期规模资金超过1600 万元。首期持股计划员工和高管69人；首期股票数量约114 万股，来源二大股东无偿赠予35 万股，剩余部分通过事级市场购买。资金来源二自筹资金1200 万元，以及按照2014年净利润4%提取的奖励基金61 万元(税后489 万).

　　光学和蓝宝石业务竞争压力增大，反光材料保持较高盈利能力。手机相关组立件销售仍保持稳定，但价格下降趋势明显，相机产品在国际大公司市场份额变化不大。蓝宝石衬底竞争激烈，但在智能手机和穿戴领域有所突破。反光材料业务的车牌膜、微棱镜等高端产品研发及产业化顺利。

　　新型显示业务继续加大投入，最新发布“E100 超短焦投影光引擎产品”。公司目前主要围绕视频眼镜、超短焦投影、汽车抬头显示等产品在做新型显示板块业务，并积极不互联网、车联网相关企业寺求资源的有效整合。

　　维持“推荐”评级、短期目标价格30 元。预测15-17 年营收12.1、15.7和20.4 亿元，净利润1.62、2.18 和2.8 亿，每股收益0.37、0.50 和0.65元，维持“推荐”评级，短期目标价格30 元，16 年60 倍PE.

　　风险提示：传统业务竞争加剧、新型显示低二预期、并购风险等。(中投证券)

　　爱施德：1号机平台缩短供需链条创造消费金融新场景

　　1 号机平台不只是手机销售平台

　　爱施德 1 号机平台面对 B 端客户，将主攻 T3-T6 市场，初步计划以销售手机、智能硬件、通信产品、应用内容、金融产品为定位，逐步转型为社区智能生活服务零售店， 利用互联网+的概念，实现更扁平、更垂直、更高效的门店覆盖， 抓住 T3-T6 最后一公里，做成 F2C/O2O、线上线下一体化的城乡社区综合性服务平台。

　　总的来说， 1 号机平台有三个角色，对接两端。三个角色分别为爱施德 1 号机平台、 各省市区域服务商和零售商。对接手机品牌商和广大消费者两端； 零售商负责线下消费者的现场体验、客户服务，区域服务商负责线下零售商客户拓展、业务推广、物流售后、客户服务等； 1 号机平台负责整合资源、系统支撑，汇总订单、整合物流，甚至提供金融服务。

　　实现 F2R 对接， 缩短供应链条

　　1 号机平台通过整合基层分散零售商的订单需求， 将订单数量、消费者偏好等数据提供给手机厂商，手机厂商按需生产、按单发货， 实现了从消费者到厂商的反向类定制化生产。 品牌商直达消费者，有效缩短了供应链条，也有利于解决目前手机分销企业、中间环节库存压力过大的问题，并且可以有效减少预付款带来的资金成本。F2R 模式的成功运行将有效减轻公司的运营压力，利于提高手机分销业务的利润率提升。

　　1 号机平台资金池，创造消费金融新场景

　　艾瑞咨询数据显示， 2014 年中国消费信贷规模达到 15.4 万亿，同比增长 18.4%，预测 2016-2019 年中国消费信贷规模依然将维持 20%左右的复合增长率，而消费信贷中一般性消费信贷增速更快，比如电商。场景是消费金融的基础，消费场景的线上转移使线上的消费金融平台更具备渗透力。电商消费金融平台以电商自身的消费场景为基础，完善电商生态。

　　具体到 1 号机平台，信贷业务可以分为两种： 一种是类 P2P 平台，信贷主体是 B 端零售商或者区域代理商，这种信贷主体即可以提供闲置资金而作为“借”的一方，也可以在 1 号机平台上申请贷款做为“贷”的一方。此时 1 号机平台发挥了其“资金池”的作用，这是 1 号机的第一种金融服务。 资产定价和风控能力是消费金融产品的核心，能否识别具有偿债能力的消费者，保证良好的消费金融资产质量成为关键。 1 号机消费信贷的对象全部是长期合作的线下零售商，平台基于自身生态提取真实数据完成征信，大大降低了违约风险。

　　而第二种是 C 端消费者， 在电商消费信贷链条中信贷消费者向电商消费金融平台提出借款申请，通过审核后获得借款，获得的借款只能通过电商线上平台购买商品或服务。 消费贷的引入，利于爱施德在 T3-T6 城市开拓 iPhone 等中高端手机机型的销售范围。 消费者在 1 号机平台的消费贷不仅可以扩大用户范围、提升交易额，还可以增加用户粘性，监测跟踪用户在分期之后的还款行为，评定用户可支付能力、诚信等，建立征信数据库。

　　此外， 今年 6 月爱施德通过全资子公司爱施德(香港) 认购中国信贷 3 亿港币的可转换债券， 中国信贷与爱施德深度绑定，为公司将来的供应链金融服务业务打下基础， 我们认为公司在手机分销主业之外， 供应链金融业务更值得期待。

　　盈利预测

　　我们预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.3 和 0.6 元，给予“买入”评级。(中信建投)