管理 很多人认为投资10倍市盈率的企业要比100倍市盈率的企业更具有“安全边际”，我不知道怎么会有那么多人老是拿着市盈率来说事，从哪里学来的？巴菲特也没死磕市盈率呀，奇了怪了。反正对此我只能呵呵。

通俗一点，安全边际用来划定一笔投资的”安全范围“：超出某个界限则是不安全的。类似于孙大圣给唐僧画了一个圈，在这个圈里是安全的，当然，唐僧那厮你懂的……

现实的投资活动中，安全边际是一个比较主观和动态的概念，而不是某些个静态的数据。举例来说，某企业市值小于净资产（市净率<1）或者市盈率只有6倍是不是具备安全边际？不见得，因为这里有两个前提：第一，这家企业anyhow不会倒闭；第二，企业的净资产或净利润至少在下一年度还能保持当前的水平。格雷厄姆经常提到的”清算价值“就属于投资企业的安全极限，即使企业倒闭清算也不会对投资造成伤害。安全边际，在这里就是底线。

说句不中听的话，存款保险制度已经出台了，也就是说，国家已经给出了底线——允许银行倒闭！那么，假设N年之后有部分上市银行企业倒闭，那么现在银行6倍左右的市盈率、1倍左右市净率到底有没有足够的安全边际？假设未来三年银行利润负增长，市盈率怎么算？假设N年之后清洁能源全面替代石油，两桶油现在的市盈率够不够安全？

所以说，安全边际在实际投资过程中就是个底线的概念，即：只要不出现XXX的情况，那么现在的状况就是安全的。将来情况变化了，又会有新的底线产生。也就是说，这个XXX的情况是评估安全边际的核心内容，而不是某些指标。

投资高市盈率甚至是市梦率的企业实际上更像是一种风险投资（画外音：请告诉哪些投资没有风险），正如当年西班牙女王因为哥伦布的一个故事而投资给他。我们的市场里也充满了故事，哪个会成就类似哥伦布的故事呢？谁也不知道，当年的西班牙女王也不知道，她只是赌一把，万一实现了呢？我不知道哥伦布出海这档子事在当时的市场能给出多高的赔率，可以想象，一定是惊人的。

当然，正如我们所知，哥伦布不仅带来了一整片新大陆、成就了一个强大的西班牙帝国，甚至为人类开启了伟大的航海时代——回报无法估量！而当时几乎没有谁愿意投资给这个疯子。

那么这种高风险投资究竟如何来评估安全边际呢？
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