点评：逆势大涨三天，好股票。

 核心观点：
        前三季度净利润同比增长0.4%，资产负债率达到75.9%
        公司前三季度实现营业收入7.25  亿元，同比增长0.35%；归属于上市公司股东净利润0.42  亿元，同比增长0.4%。 截止本报告期，公司资产负债率达到75.9%，贷款余额超过17.55  亿元；财务费用0.68  亿元。 沉重的财务压力是制约公司外延发展和业绩增长的首要因素。
        收购麦王、GEAS  公司，拓展工业、小型污水设备
        公司以3.7  亿收购麦王环境，后者是高浓度工业废水处理专家，膜技术较为先进，2015-16  年利润承诺为4167  万和5233  万元；麦王2015  年中标天津钢管水处理项目（5  亿元）。公司又收购挪威GEAS  公司，布局小规模污水处理项目。公司有望通过上述布局，加速拓展工业、小型污水设备等市场，与传统市政水务业务形成良好的补充和互动。
        在手订单充足，PPP  模式加速拓展
        公司在手订单充足，目前执行中的订单达超过12  亿元，其中巢湖流域DBO项目预计年底通水运营，衡山污水工程已投入运营；15  年公司陆续中标清溪、怀远、乌海PPP  项目，合计8.3  亿元。我们预期四季度至明年为PPP项目的释放期，公司“运营+工程+设备”一体化模式，订单有望加速增长。
        PPP  订单持续加速，关注增发进程
        考虑增发完成，预计公司15-17  年EPS  分别为0.21、0.36、0.54  元。目前公司订单充足，且受益于PPP  项目的快速释放，订单高增长可期。公司股权融资5  亿元、债券融资1.5  亿元均处于待审批状态，建议积极关注融资进程。维持“买入”评级。
        风险提示：订单执行进度低于预期；再融资进展缓慢