管理         四多云加一布局逐渐成型：四朵云即云医院、云康、云药、云保险。 云医院为用户流量入口与用户粘性的来源，通过连接线下医疗资源与患者奠定互联网医疗模式的根基。 云健康将云医院的医疗资源向健康管理的广阔空间延伸，一方面优化医疗资源配臵解决看病难，一方面提供更好的预防和保健体验。
        云药与云保险事实上为云平台的重要变现途径，其核心在于接入支付方和药品流通方的资源并形成规模优势，向上游药品流通环节议价，通过流通变现。
        加一指卫宁研究院统筹四朵云，实现数据统筹与导流、商业模式的构建。
        PBM  变现模式逐渐清晰：药品加成已经在多个省份取消，医药分离趋势明确，药店控费将成为趋势。钥匙圈团队具有药品流通和信息化综合能力，并有国药线下网络支撑，计划对接8  万家药店、350  家药企、80  家商保，目前签约药房10000  家，合作商保6  家。钥世圈在签约医保支付机构形成规模效应后有望吸引更多药店接入，从而实现向上游议价以及自建流通渠道变现。核心催化剂将来自于医保支付方对于药品价格的主导权落地。
        自下而上推动分级诊疗平台落地：卫宁意在通过市场化至下而上的方式打造集保险、医疗、健康服务为一体的分级诊疗平台。公司在全国社区医疗信息化系统中占有率第一，已经承建北京、深圳等5  省系统。区域系统的承建有助于公司在其上对接分级诊疗增值服务，进而满足政府需求，实现平台运营。
        在医疗资源广泛接入的基础上，公司有望强化垂直服务领域布局，拓宽业务范畴的同时为平台变现奠定坚实基础。
        维持“强烈推荐-A”投资评级：预计2015-2017  年每股收益分别为0.34  元、0.53元、0.84  元，分别对应PE  为137.6/88.3/56.3  倍，目标价64.54  元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：云医院模式进展不及预期、医保支付方药品价格主导权不及预期