本报告导读：

行业整体呈现挤压式增长，优选竞争优势明显的龙头；在五粮液及沱牌舍得复牌带动下，国企改革投资热情有望继续发酵。临近双十一，酒类电商可能继续推出低价购茅台、五粮液等活动，但低价货不多、且主要为吸引流量，预计对渠道价影响不大。

摘要：

市场回顾：上周板块涨2.8%，跑输上证3.3pct。肉制品、葡萄酒、白酒、啤酒、调味品、软饮料、食品综合涨6%、5%、4%、4%、3%、2%、1%，乳品跌0.2%。沱牌舍得、洋河股份涨幅居前。

近期观点：1）行业整体呈现挤压式增长，优选竞争优势明显的龙头。

三季报白酒、葡萄酒弱复苏，大众品增速持续放缓，各公司业绩分化：

白酒中的洋河股份、古井贡酒、泸州老窖，葡萄酒中的张裕，乳制品中的伊利股份，调味品中的海天味业、中炬高新等，均实现超越行业的收入增长。这表明挤压式竞争下，龙头公司更强的品牌力、更强的成本控制及费用投放效率使得竞争优势持续显现，市场份额持续提升，龙头强者恒强的格局进一步凸显。2）本周在五粮液及沱牌舍得复牌带动下，国企改革概念股表现良好，继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种。本周五粮液复牌拟定增引入员工持股、经销商及战投，沱牌舍得股权转让尘埃落定，行业再迎国企改革投资热潮，沱牌舍得、古井贡酒等改革股表现良好。继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种，推荐泸州老窖、古井贡酒，推荐燕京啤酒、华润创业；3）西王食品员工持股计划有望近日完成，品类扩张或将加速。公司定增已拿到批文，预计近期可能完成，后续品类扩张或将加速；三季度费用集中确认影响短期利润，但来年业绩弹性有望增大。

重要信息更新：1）白酒：本周上海茅台一批价820-830元，五粮液批价620-630元，环比持平；临近双十一，酒类电商可能继续推出低价购茅台、五粮液等活动，但低价货不多、且主要为吸引流量，预计对渠道价影响不大。2）原奶：截止10/28，原奶价同比降11%、环比持平；截止11/3，全球全脂奶粉拍卖价环比降8%；3）猪价：截止11/6，生猪价环比降2%、同比升17%，猪价环比降4%、同升11%。

近期报告：1）泸州老窖：低调务实的管理层，看得见的边际改善；2）行业三季报业绩分析：白酒业绩分化，大众品持续低迷；3）行业更新：五粮液定增复牌、行业国企改革之火渐燎原；等等。

行业新闻聚焦：11月五粮液四大品牌公司全部完成挂牌；茅台物联网云商战略曝光；百威英博中国区2015年前三季度销量增长0.5%。

稳健组合：泸州老窖、张裕A、洋河股份、贵州茅台、伊利股份；弹性组合：西王食品、古井贡酒、中炬高新、燕京啤酒。