管理       文化传媒行业整体涨幅明显，总体仅次于计算机、互联网行业，进而使得估值水平提升加快。不过，就目前行业年报的情况来看符合我们之前认为行业仍是增长前景较好的行业之一，剔除部分极端业绩增长下的现有平均业绩增长在25%左右，今年来看我们预计各子行业的增长仍将持续，行业中上市公司的平均业绩增长将继续保持良好态势。

网+战略以及公司转型与改革仍是不变契机。今年文化传媒行业景气度在政策红利释放推动下向好明显，同时两会中对行业的发展也有了明确的提及，结合14年来多项系列政策的出台，行业在新旧媒体融合、转型升级、内部改革与互联网化方面具有较大的发展前景。

分子市场看，预计电影市场今年有望接近400亿，继续同比增长超30%，电影互联网化将日益明显，而电视剧市场在面对一剧两星政策下未来国内精品大剧有望持续走热。

此外，其他细分行业在深入推进转型与创新上仍将大有文章，网+X 模式在行业间发展迅猛。其中在线教育、互联网彩票、有线电视三网融合、整合营销的成长空间依旧较大。

另一方面，体育产业在今年政策暖风及三季度全力申奥的前提下未来市场发展潜力巨大。当然我们认为下半年国有媒企改革特别是有线电视以及出版企业改革将继续深入，形成行业鲜明特色。

文化消费发展潜力广阔，文教体娱已成大产业。

从政策梳理上看，我国文化产业体制改革的过程也是文化产业不断受到重视地位不断提高的过程。十八届三中全会指出文化体制改革是全面深化改革的14项重要任务之一，再次凸显了文化体制改革和文化产业的重要地位。14年来政策扶持力度进一步加强，并有多项扶持产业的组合政策频频出台，未来文化产业的发展仍是黄金期。此外，教育与体育产业也同样受到了政策面的惠及，使得整个文教体娱行业未来发展前景变得明朗。我们认为无论是调结构还是消费引领特征都将使行业未来的提升空间不断被打开，而文化消费作为重要的连接点，对于我国在新的历史发展阶段具有十分重要的意义。这从国外较为发达国家的发展历程来看，也经历了类似的文化发展阶段。因而中长期看我国文化消费的发展前景依旧广阔。

市场调整不改政策红利释放下的行业契机。

文化产业的产业化之路仍将以前所未有的态势继续推进下去。同时，随着政策红利的释放文化传媒行业也将是资本市场中有望继续保持高增长高景气度的行业之一。

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